Akcje SanDisk spadły po wynikach. Dlaczego przecena może być krótkotrwała

Akcje SanDisk NASDAQ:SNDK spadły o ponad 5% w notowaniach po zamknięciu w środę, dołączając do 5.4% spadku w regularnej sesji, mimo że producent pamięci flash przedstawił wyniki, które normalnie wywołałyby rajd.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł $39.25, powyżej szacunków Wall Street na poziomie $34.96, natomiast przychód w wysokości $8.97 billion przewyższył konsensus wynoszący $8.48 billion.

Problemem była prognoza, gdy SanDisk oszacował przychody za kwartał zakończony we wrześniu na $10.3–$10.8 billion, a punkt środkowy znalazł się nieco poniżej oczekiwań analityków.

Akcje SanDisk: Wysokie oczekiwania wywołały spadek

Przychody SanDisk za czwarty kwartał wzrosły o 51% w porównaniu z poprzednim kwartałem i o 372% w ujęciu rocznym. Skorygowany zysk zwiększył się o 68% kwartalnie, a marża brutto rozszerzyła się do 84.6% z 78.4%.

Te liczby pokazują, że cykl wyników pozostaje potężny. Przychody z centrów danych wzrosły o 103% kwartalnie do $2.98 billion, kompensując 32% spadek sprzedaży konsumenckiej do $556 million.

Jednak punkt środkowy prognozy przychodów zarządu na pierwszy kwartał, wynoszący $10.55 billion, był niższy od około $10.8 billion, które analitycy uwzględnili w modelach.

Prognoza skorygowanych zysków na akcję w wysokości $44–$46 była zasadniczo zgodna z konsensusem, a nie znacząco powyżej niego.

To rozróżnienie miało znaczenie po wcześniejszych wzrostach SanDisk, ponieważ akcje były wyceniane pod niemal bezbłędną realizację planów i kolejne podwyżki prognoz.

Najnowsze wytyczne podważyły tę perfekcję, ale nie dały wyraźnego sygnału, że popyt na pamięć związany z AI osłabł.

Silnik pamięci AI nadal przyspiesza

Działalność SanDisk jest coraz bardziej związana z klientami korporacyjnymi i hyperskalowymi, a nie z tradycyjnymi urządzeniami konsumenckimi.

Szkolenie AI, wnioskowanie i agenci programowi wymagają szybkiej pamięci, podczas gdy ograniczona nowa pojemność NAND utrzymuje siłę przetargową dostawców.

Analityk Wedbush, Matt Bryson, oczekuje, że moment wzrostu zysków utrzyma się w latach fiskalnych 2027 i 2028.

Uważa, że ograniczone dodatki produkcyjne i wieloletnie umowy z klientami powinny wspierać ceny i rentowność, nawet jeśli kwartalne przyrosty osłabią się.

Analityk Goldman Sachs, James Schneider, przed wynikami podniósł kurs docelowy do $2,200, powołując się na utrzymującą się ciasnotę na rynku NAND i poprawiający się mix korporacyjnych dysków SSD.

Kwartal wzmocnił ten argument, ponieważ sprzedaż do centrów danych zwiększyła się ponad dwukrotnie kwartalnie, a dwie trzecie wzrostu przychodów SanDisk wynikało ze wzrostu cen.

Sprzedaż akcji odzwierciedla więc wątpliwości co do progu wyceny, a nie kierunku popytu.

Długoterminowe kontrakty mogą zmienić ten cykl

Scenariusz odbicia opiera się na wysiłkach SanDisk mających na celu ograniczenie zmienności NAND.

Firma powiedziała, że podpisała pięć umów z klientami po ogłoszeniu pięciu w kwietniu.

Dyrektor generalny David Goeckeler powiedział Reutersowi, że osiem umów z sześcioma klientami reprezentuje $93.9 billion wartości zakontraktowanej i trwają średnio około czterech lat.

Do roku fiskalnego 2027 około połowa produkcji SanDisk ma być sprzedawana w ramach tych umów, a w roku fiskalnym 2028 udział ten ma wzrosnąć do około dwóch trzecich.

Analityk Bank of America Wamsi Mohan oczekuje, że korzystne ceny NAND utrzymają się do połowy 2027 roku, podał Forbes, chociaż kwartalne wzrosty cen mogą zwolnić.

Bernstein utrzymał rekomendację Outperform i cenę docelową $3,000, twierdząc, że długoterminowe umowy oferują „bardziej istotną ochronę przed spadkiem” niż starsze struktury.