SpaceX debiutuje dziś: co o tym mówią eksperci?

Akcje SpaceX rozpoczynają obrót dziś, June 12, dzień po tym, jak firma wyceniła swoją ofertę publiczną (IPO), w debiucie, który ma szansę stać się jednym z największych w historii rynku akcji.

Firma kierowana przez Elona Muska zamierza pozyskać $75 billion w ofercie, wyceniając przedsiębiorstwo na $1.75 trillion — kwota ta plasowałaby je wśród siedmiu najcenniejszych firm w USA, tuż przed Teslą.

IPO udostępniło w przybliżeniu 30% akcji w obrocie inwestorom detalicznym, podczas gdy dotychczasowi akcjonariusze mają ograniczenia lock-up, które spodziewanie ograniczą presję sprzedaży w pierwszych sesjach.

Analitycy powszechnie oczekują gwałtownego początkowego rajdu kursu, wzorca częstego przy dużych, medialnych debiutach, choć historycznie utrzymanie takiej ceny okazywało się trudne dla równie intensywnie nagłośnionych debiutów.

Notowanie wieńczy dramatyczną transformację SpaceX, firmy, która zaczynała jako producent rakiet znany z wczesnych, bardzo publicznych niepowodzeń startów, a od tego czasu rozrosła się do biznesu obejmującego łącze satelitarne, kontrakty obronne i teraz IPO, które przyciągnęło uwagę rynków daleko poza sektorem kosmicznym.

Analitycy kwestionują wycenę

Nie wszyscy są przekonani, że wycena jest uzasadniona.

W rozmowie w podcaście Zero Sum z Invezz David Morrison, starszy analityk rynkowy w Trade Nation, argumentował, że inwestorzy płacą wysoką premię.

„Uważam, że jest przewartościowane... Uważam, że płacisz za dużo na otwarciu” — powiedział.

Morrison powołał się na ocenę Morningstar, która oszacowała wartość godziwą SpaceX na około $780 billion — mniej więcej połowę ceny IPO — przy czym dużą część różnicy przypisano wycenie xAI, przedsięwzięcia Muska w dziedzinie sztucznej inteligencji, które zostało wycenione na zaledwie $250 billion, gdy niedawno włączono je do SpaceX.

Inwestorzy akceptują strukturę kontrolowaną przez Muska

Struktura oferty również wzbudziła zainteresowanie.

Musk zachowa 42% kapitału wraz z akcjami klasy B o nadzwyczajnych prawach głosu, co daje mu 85% całkowitej mocy głosu — poziom kontroli, który, jak powiedział Morrison, pozostawia niewiele miejsca na wpływ akcjonariuszy.

„To niemożliwe. To teraz jego firma” — powiedział, choć zaznaczył, że podobne struktury stosowano przy notowaniach Meta, Alphabet i Snap.

Starlink kotwiczy biznes, a xAI pozostaje znakiem zapytania

Większość siły komercyjnej SpaceX pochodzi ze Starlink, działu łączności satelitarnej, który obsługiwał ponad 9 million użytkowników i wygenerował $15-16 billion przychodów w zeszłym roku oraz $4.4 billion zysku operacyjnego.

Dla porównania, xAI wygenerowało $818 million przychodów w pierwszym kwartale 2026, ale wykazało straty bliskie $2.5 billion w tym samym okresie — straty, które Morningstar opisał jako niosące „nieokreśloną” fosę ekonomiczną.

Szersze implikacje dla rynków

IPO wzbudziło też pytania o zlewanie się rynków komercyjnych z kwestiami związanymi z bezpieczeństwem narodowym, biorąc pod uwagę obszerne kontrakty rządowe i obronne SpaceX oraz rosnącą rolę Starlink w infrastrukturze krytycznej, w tym łączności w lotnictwie.

Debiut SpaceX przypada na tło rynkowe, które Morrison wskazał jako warte obserwacji, zwracając uwagę na umacniającego się dolara USA oraz to, co postrzega jako przewartościowane akcje amerykańskich spółek technologicznych wchodzące w drugą połowę roku.

Aby poznać głębszą analizę struktury IPO, scenariuszy byka i niedźwiedzia oraz tego, co może to oznaczać dla inwestorów detalicznych, obejrzyj pełny odcinek Zero Sum, dostępny teraz na YouTube i Spotify.