NSE składa dokumenty IPO: giełda kontrolująca 93% rynku gotówkowego Indii

The National Stock Exchange of India złożyła w SEBI projekt prospektu wstępnego „red herring”, przybliżając najbardziej oczekiwane notowanie w kraju po prawie dekadzie opóźnień.

Proponowane IPO ma być wyłącznie ofertą sprzedaży o wartości około ₹30,000 crore, na tyle dużą, by prześcignąć notowanie Hyundai Motor India z 2024 r. jako największe IPO w historii Indii.

Złożenie dokumentów następuje właśnie wtedy, gdy Reliance Jio Infocomm podobno przygotowuje się do złożenia projektu dokumentów w ciągu kilku dni w związku z IPO o wartości około 4 mld USD, potencjalnie przed dorocznym wystąpieniem przewodniczącego Reliance Industries, Mukesha Ambaniego, w dniu 19 czerwca.

Dla NSE, która po raz pierwszy próbowała wejść na giełdę w 2016 r., zanim proces pokrzyżował skandal związany z kolokacją, złożenie dokumentów oznacza ważny kamień milowy w zakresie ładu korporacyjnego i rynku kapitałowego.

NSE IPO: kończy się dekada oczekiwania

IPO obejmie sprzedaż do 148,9 mln akcji, czyli niemal 6% opłaconego kapitału NSE.

Nie będzie emisji nowych akcji, co oznacza, że giełda nie otrzyma żadnych wpływów z notowania. Zebrane środki trafią w całości do dotychczasowych akcjonariuszy sprzedających część swoich udziałów.

Ta struktura ma znaczenie, ponieważ NSE nie potrzebuje kapitału w konwencjonalnym sensie.

Jest już jedną z najbardziej dochodowych instytucji infrastruktury rynkowej w Indiach, z silnymi przepływami gotówkowymi, bilansem bez zadłużenia oraz dominującą pozycją w obszarze handlu, rozliczeń, usług danych i usług indeksowych.

Złożenie dokumentów następuje po wydaniu przez SEBI zaświadczenia o braku zastrzeżeń w styczniu oraz po zatwierdzeniu przez zarząd NSE w lutym IPO w drodze OFS.

Ten ciąg zdarzeń pomógł odblokować proces, który utknął na lata po kontroli regulatora związanej ze sprawą kolokacji.

Proponuje się, aby akcje NSE były notowane wyłącznie na BSE, ponieważ giełda nie może być notowana na własnej platformie.

Uczestnicy rynku spodziewają się, że proces notowania zakończy się przed końcem 2026 r., pod warunkiem uzyskania zgód regulatorów i korzystnych warunków rynkowych.

Na rynku niepublicznym NSE była wyceniana blisko ₹5 lakh crore, czyli ponad $58 billion.

Taka wycena plasowałaby ją wśród najcenniejszych notowanych spółek w Indiach po debiucie publicznym.

Kto sprzedaje udziały

Oczekuje się, że największym sprzedawcą będzie State Bank of India, oferując około 2.48 crore akcji.

Do innych dużych sprzedających należą Canada Pension Plan Investment Board, Aranda Investments powiązana z Temasek, Bank of Baroda, General Insurance Corporation of India, The New India Assurance Company, National Insurance Company oraz United India Insurance Company.

Kilku wieloletnich inwestorów wykorzystuje IPO do spieniężenia udziałów zgromadzonych przy ułamku obecnej implikowanej wartości.

Nadaje to emisji silny wymiar „uwalniania wartości” dla banków państwowych i ubezpieczycieli, z których wielu posiada akcje NSE od lat.

Nie wszyscy czołowi akcjonariusze jednak zamierzają się wycofać.

LIC, Premji Invest i Radhakishan Damani nie figurują wśród proponowanych sprzedających, co sygnalizuje, że niektórzy wpływowi inwestorzy wolą pozostać z ekspozycją w trakcie procesu notowania.

To zrozumiałe, ponieważ NSE pozostaje dominującym miejscem obrotu w Indiach, z około 93% udziałem w rynku gotówkowym, niemal całkowitą kontrolą nad kontraktami terminowymi na akcje i znaczącym udziałem w opcjach na akcje.

Co mówi rynek

Sarvam Goel, założyciel Pocketful, powiedział Business Today, że notowanie NSE mogłoby od razu zakwalifikować ją do 10 najcenniejszych spółek notowanych w Indiach.

Dodał jednak, że optymizm rynku niepublicznego jest już odzwierciedlony w obecnej wycenie.

Goel stwierdził, że duże IPO zwykle są wyceniane z dyskontem 15–20% względem poziomów rynku niepublicznego, aby zostawić miejsce na zyski z debiutu i szerszy udział inwestorów.

Na tej podstawie powiedział, że cena bliższa ₹1,600 za akcję mogłaby zapewnić inwestorom bardziej zrównoważony punkt wejścia.

Raport wycenowy SharesNservices wskazał, że wskaźniki rentowności NSE wyprzedzają globalnych konkurentów takich jak CME, ICE, Nasdaq i LSEG.

Raport przypisał marżę PAT NSE na poziomie 62.9% i marżę EBITDA na poziomie 76.5%, zwracając uwagę na brak zadłużenia w bilansie i katalizator notowań w FY27.

Ten sam raport stwierdził, że przy uczciwej wycenie NSE oferuje silniejszy profil ryzyko-zysk niż BSE, choć BSE odnotował szybszy wzrost w instrumentach pochodnych z mniejszej bazy.