Dlaczego akcje SpaceX spadają, gdy firma emituje pierwsze obligacje

W poniedziałek SpaceX ogłosił pierwszą emisję niezabezpieczonych obligacji senioralnych, co oznacza debiut spółki na rynku obligacji o ratingu inwestycyjnym, gdy nowo upubliczniona firma dąży do refinansowania zadłużenia i wsparcia długoterminowych planów rozwoju w zakresie sztucznej inteligencji i infrastruktury kosmicznej.

Spółka kierowana przez Elona Muska podała, że wpływy z emisji zostaną w przeważającej mierze przeznaczone na spłatę zaległych zobowiązań z tytułu kredytu pomostowego, pokrycie związanych opłat i kosztów oraz na ogólne cele korporacyjne.

Spółka nie ujawniła rozmiaru, terminu zapadalności ani warunków wyceny emisji.

Jednak Reuters i Bloomberg informowały w zeszłym tygodniu, że bankierzy SpaceX przygotowywali się do spotkań z inwestorami, by omówić emisję obligacji o wartości co najmniej 20 mld USD (ok. 74,8 mld zł).

Obligacje są sprzedawane w ramach prywatnego umieszczenia wśród kwalifikowanych nabywców instytucjonalnych oraz niektórych inwestorów spoza USA.

SpaceX oświadczył, że niezabezpieczone obligacje senioralne będą mieć równorzędne prawo do spłaty wobec całego istniejącego i przyszłego niesubordynowanego zadłużenia, zobowiązań i innych obowiązków.

W zeszłym tygodniu Moody's, Fitch i S&P Global Ratings przyznały planowanej emisji spółki ratingi inwestycyjne, otwierając drogę do wejścia na publiczne rynki długu.

Akcje SpaceX spadły w poniedziałek o około 10%.

Refinansowanie zadłużenia w centrum uwagi

Zgodnie z dokumentami regulacyjnymi, SpaceX miało około 29 mld USD (ok. 108,5 mld zł) łącznego zadłużenia, z czego mniej więcej 20 mld USD (ok. 74,8 mld zł) stanowi kredyt pomostowy z zapadalnością we wrześniu 2027 roku.

Finansowanie pomostowe zostało wykorzystane na spłatę zadłużenia xAI, startupu zajmującego się sztuczną inteligencją założonego przez Muska, który został przejęty przez SpaceX w lutym.

Spółka dodała również, że znaczna część jej pozostałego zadłużenia długoterminowego jest powiązana z zobowiązaniami dotyczącymi „określonych aktywów infrastruktury AI zaksięgowanych jako nieudane transakcje sprzedaży i leasingu zwrotnego.”

Proces refinansowania następuje po tym, jak SpaceX mniej niż dwa tygodnie temu przeprowadził rekordową ofertę publiczną, pozyskując 85,7 mld USD (ok. 320,6 mld zł) wpływów, co czyni ją największym IPO w historii.

Analitycy: SpaceX będzie polegać na rynkach długu przy pozyskiwaniu dodatkowego kapitału

Wraz z ogłoszeniem emisji spółka ujawniła, że na dzień 19 czerwca posiadała około 100,8 mld USD (ok. 377,1 mld zł) w gotówce i ekwiwalentach pieniężnych.

Ta kwota jest ponad sześciokrotnie wyższa niż pozycja gotówkowa spółki na dzień 31 marca, według dokumentów.

Jednak inwestorzy oczekują, że znacząca część tych funduszy zostanie przeznaczona na kapitałochłonne projekty obejmujące zarówno sztuczną inteligencję, jak i eksplorację kosmosu.

Wśród inicjatyw spółki są plany budowy centrów danych w przestrzeni kosmicznej oraz przyspieszenia prac nad Starship — systemem rakietowym następnej generacji, który stanowi kluczowy filar długoterminowej wizji Muska w zakresie transportu kosmicznego.

SpaceX rozszerza również projekt Terafab — wielkoskalowy projekt produkcyjny rozwijany wspólnie z Teslą, kolejną spółką kierowaną przez Muska.

Spółka niedawno zawarła umowę o wartości $60 billion na Cursor, autonomicznego agenta do kodowania, który ma wzmocnić możliwości SpaceX w dziedzinie sztucznej inteligencji i pomóc jej konkurować z szybko rozwijającymi się rywalami w obszarze AI.

Analitycy oczekują, że finansowanie długiem będzie odgrywać coraz ważniejszą rolę w finansowaniu tych ambicji.

Analitycy Oppenheimera napisali w zeszłym tygodniu w nocie do klientów, że SpaceX prawdopodobnie będzie stosować strategię finansowania podobną do Tesli i w przyszłości będzie polegać przede wszystkim na rynkach długu przy pozyskiwaniu dodatkowego kapitału.

Oferta obligacji stanowi wczesny etap tego procesu, gdy spółka stara się zrównoważyć silną pozycję gotówkową z ogromnymi wymaganiami finansowymi długoterminowych projektów związanych ze sztuczną inteligencją i infrastrukturą kosmiczną.