ING rewiduje prognozy dla złota po korekcie kształtującej trajektorię 2026

ING Economics zrewidowało swoje prognozy cen złota po gwałtownej korekcie, przyznając, że wyższe rentowności, silniejszy dolar amerykański i słabszy popyt inwestorów osłabiły byczy impet, który napędzał metal na początku tego roku. 

Strateg ds. surowców Ewa Manthey powiedziała, że obniżka odzwierciedla krótkoterminowe przeszkody, lecz podkreśliła, że długoterminowe czynniki strukturalne pozostają nienaruszone.

Prognozy obniżone po korekcie

Rajd złota w pierwszym kwartale 2026 ustąpił gwałtownej przecenie, pozostawiając ceny na minusie w skali roku.

ING Economics w swoim najnowszym komunikacie stwierdziło, że korekta stała się „coraz trudniejsza do zignorowania”, co wymusiło rewizję prognoz. 

Bank oczekuje teraz, że cena złota średnio wyniesie $4,300 za uncję w trzecim kwartale i $4,600 w czwartym kwartale, w dół z wcześniejszych prognoz odpowiednio $4,850 i $5,000.

Rewizja oznacza znaczącą zmianę tonu, przyznając, że wyższe rentowności i silniejszy dolar prawdopodobnie będą obciążać złoto dłużej niż wcześniej przewidywano.

Manthey wyjaśniła, że głównym czynnikiem spadku cen złota była ponowna wycena oczekiwań dotyczących stóp procentowych.

Po ostatnich komunikatach Rezerwy Federalnej inwestorzy przesunęli oczekiwania dotyczące luzowania polityki pieniężnej, co podniosło rentowności obligacji skarbowych i wspiera dolara. 

„To stworzyło mniej korzystne tło dla złota, które zazwyczaj cierpi, gdy rosną realne rentowności, a dolar się umacnia”, powiedziała.

Napływy inwestorów słabną

Słabość zaskoczyła niektórych obserwatorów, biorąc pod uwagę trwającą niepewność geopolityczną i kontynuowane zakupy banków centralnych. 

Jednak rynki przeniosły uwagę z popytu na aktywa bezpieczne na implikacje zaostrzenia warunków finansowych.

Inwestorzy ETF, którzy byli kluczowi dla rajdu złota na początku roku, wycofali się. 

Stan posiadania ETF jest obecnie niższy o około 1,5% w porównaniu z początkiem 2026 r., przy czym realizacja zysków jest szczególnie widoczna wśród inwestorów z Ameryki Północnej.

Manthey zauważyła, że „popyt ze strony ETF prawdopodobnie pozostanie mniej wspierający niż w 2025 r.,” nawet jeśli niedawne napływy sugerują, że presja sprzedaży może słabnąć.

Wycofanie inwestorów spekulacyjnych uczyniło złoto bardziej zależnym od popytu sektora oficjalnego, który pozostał silny.

Banki centralne dodały około 244 ton złota w pierwszym kwartale, przy czym Polska była jednym z największych nabywców, a Chiny przedłużyły swoją serię do 19 kolejnych miesięcy. 

Według World Gold Council 84% banków centralnych spodziewa się, że złoto będzie stanowić większy udział rezerw w ciągu najbliższych pięciu lat.

Manthey powiedziała, że to zainteresowanie odzwierciedla trwające wysiłki dywersyfikacyjne i powinno pomóc ustabilizować ceny pomimo słabszych napływów inwestorów.

Srebro także zrewidowane w dół

ING również obniżył prognozy dla srebra, uwzględniając wolniejszy wzrost popytu na energię słoneczną oraz trendy substytucji w produkcji fotowoltaicznej. 

Bank oczekuje teraz, że srebro średnio wyniesie $68 za uncję w III kw. i $74 w IV kw., w dół z $79 i $84.

Manthey powiedziała, że choć srebro pozostaje wspierane przez elektryfikację i deficyty strukturalne, tempo zysków będzie bardziej umiarkowane niż wcześniej przewidywano.

Obniżka podkreśla, jak szybko nastroje zmieniły się w sektorze metali szlachetnych.

Rosnące rentowności i silniejszy dolar nadwyrężyły entuzjazm inwestorów, podczas gdy napięcia geopolityczne nie wygenerowały napływów do bezpiecznych aktywów, jakie obserwowano w poprzednich kryzysach. 

W przypadku złota korekta zmusiła ING do ostudzenia oczekiwań, choć długoterminowe fundamenty pozostają wspierające.