Dlaczego dziś spadają akcje Micron, SanDisk i innych producentów półprzewodników?

Akcje Micron Technology MU spadły w środę o ponad 8% w miarę nasilającej się szerokiej wyprzedaży akcji spółek półprzewodnikowych, gdy inwestorzy realizowali zyski po rekordowym pierwszym półroczu dla sektora.

Równocześnie nowy pozew zbiorowy skierowany przeciw dużym producentom pamięci dodatkowo zwiększył presję.

Spadek był częścią szerszego cofnięcia na akcjach spółek z sektora chipów.

Akcje SanDisk potaniały o ponad 10%, Advanced Micro Devices stracił około 5%, Nvidia spadła ponad 2%, a Seagate Technology zmniejszyła się o ponad 6%.

Indeks Nasdaq Composite był niżej o ponad 0.4%, ponieważ inwestorzy rotowali kapitał z nazw technologicznych po miesiącach silnych wzrostów.

VanEck Semiconductor ETF, który urósł o 72% w pierwszych sześciu miesiącach roku, notując najsilniejsze pierwsze półrocze od startu w 2000 r., stracił w środę ponad 4,7%.

Micron był jednym z tegorocznych liderów wzrostu — kurs spółki wzrósł o ponad 230% w związku z wzrostem popytu na produkty pamięciowe powiązane ze sztuczną inteligencją.

Wzrosty przyciągnęły również znaczący udział inwestorów detalicznych, co przyczyniło się do podwyższonej zmienności.

Uczestnicy rynku coraz częściej pytają, czy szybkie wzrosty w akcjach producentów pamięci mogą się utrzymać, gdy branża zbliża się do kolejnej fazy rozbudowy mocy.

Pojawiły się też obawy dotyczące dodatkowych mocy produkcyjnych planowanych w Korei Południowej, ogłoszonych w ubiegłym tygodniu, co rodzi strach, że tradycyjnie cykliczny sektor pamięci może przejść od ciasnej podaży do nadpodaży.

Połączenie zawyżonych wycen i realizacji zysków obciążyło sektor, mimo że analitycy nadal prognozują zdrowe długoterminowe zapotrzebowanie napędzane inwestycjami w infrastrukturę AI.

Pozew ponownie skupia uwagę na rynku DRAM

Dodając do ostrożności inwestorów, Micron został wymieniony obok producentów pamięci Samsung Electronics i SK Hynix w pozew zbiorowy w USA, który zarzuca firmom celowe ograniczanie produkcji konwencjonalnych układów DRAM w celu windowania cen.

Pozew twierdzi, że trzej producenci zmniejszyli wydajność mainstreamowych pamięci DDR3 i DDR4, jednocześnie przesuwając moce produkcyjne w kierunku wyżej marżowej pamięci o dużej przepustowości (HBM), używanej w serwerach AI i zaawansowanych systemach obliczeniowych.

Według powodów, pivot branży w stronę AI stał się przykrywką do stworzenia sztucznego niedoboru w konwencjonalnych produktach pamięciowych.

Razem Samsung, SK Hynix i Micron odpowiadają za około 90% globalnego rynku DRAM, co daje ich decyzjom produkcyjnym istotny wpływ na kształtowanie cen w branży.

Pozew twierdzi, że ceny konwencjonalnych DRAM wzrosły o około 700% w ciągu ostatnich czterech lat.

Sprawa przypomina też wcześniejsze kłopoty prawne branży.

W połowie lat 2000. Samsung i Hynix przyznały się do winy w śledztwie Departamentu Sprawiedliwości USA dotyczącym zmowy cenowej DRAM, płacąc odpowiednio kary karne w wysokości 300 mln USD i 185 mln USD.

Micron współpracował z tamtym śledztwem i uniknął kary korporacyjnej, chociaż jeden pracownik później przyznał się do utrudniania wymiaru sprawiedliwości.

Choć ta historia może dodać wiarygodności najnowszym zarzutom, eksperci prawni zauważają, że udowodnienie skoordynowanych ograniczeń podaży pozostaje trudne.

Analitycy pozostają konstruktywni wobec perspektyw pamięci

Mimo pozwu i rynkowej wyprzedaży, analitycy nadal prognozują korzystne fundamenty branży.

Analityk KeyBanc John Vinh zauważył we wtorek, że ceny kontraktowe dla kilku standardowych konfiguracji DRAM wzrosły w czerwcu o około 3% w porównaniu z poprzednim miesiącem, podczas gdy ceny pamięci NAND flash wzrosły o 2,4%.

„Choć branża rozbudowuje moce produkcyjne w odpowiedzi na popyt na DRAM/HBM związany z AI, istotne moce nie są spodziewane przed 2027 r., co wciąż nie będzie wystarczające, by zamknąć lukę” — napisał Vinh.

„Biorąc pod uwagę ograniczoną podaż, dyscyplinę produkcyjną w branży oraz ogromny popyt centrów danych na HBM i DDR5, przewidujemy utrzymanie silnego popytu i pozytywnych trendów cenowych do 2026 r. zarówno dla NAND, jak i DRAM” — dodał.

Vinh utrzymuje ocenę Overweight i cel cenowy $1,600 dla Micron.

Eksperci wskazują też na strategię Micron polegającą na zabezpieczaniu długoterminowych umów z klientami z zapisami o minimalnych cenach, które zarząd uważa za czynnik pomagający utrzymać marże brutto „znacznie powyżej” poprzednich cyklicznych szczytów.

Oczekuje się, że te kontrakty będą odpowiadać za około 40% przychodów spółki, a zarząd zamierza zwiększać ten udział w czasie.

Analityk UBS Timothy Arcuri powiedział, że sugeruje to, iż Micron wierzy, iż może utrzymać marże brutto na poziomie 70–75%, co jest niżej niż około 85% odnotowane w ostatnim kwartale, ale nadal znacząco powyżej poprzedniego szczytu około 62% osiągniętego w 2018 r.

Arcuri utrzymuje rekomendację Kupuj z celem cenowym $1,625, podczas gdy średni cel Wall Street dla Micron wynosi $1,543, według FactSet.