Handel związany z AI staje się coraz bardziej zmienny — jak zarządzać ryzykiem

Sztuczna inteligencja pozostaje w tym roku jednym z najsilniejszych tematów inwestycyjnych na rynkach globalnych, lecz ostatnie wahania w akcjach technologicznych skłoniły strategów do ostrzeżenia inwestorów przed nadmiernym skoncentrowaniem się na tej ekspozycji.

Ostatni tydzień był jedną z najsilniejszych fal zmienności w przypadku akcji powiązanych z AI od kilku miesięcy, gdy inwestorzy zaczęli kwestionować trwałość rosnących wydatków na infrastrukturę AI, rosnącą zależność od finansowania dłużnego oraz możliwość, że wyższe koszty technologii mogą napędzać inflację.

Obawy szybko rozlały się na rynki globalne, powodując ostre spadki w kilku indeksach mocno obciążonych sektorem technologicznym, po których następowały przerywane odbicia.

Główny indeks Korei Południowej KOSPI, który niemal się podwoił w tym roku, zanurkował w pojedynczej sesji we wtorek aż o 10% zanim częściowo odrobił straty.

Mimo odbicia indeks zakończył tydzień spadkiem o 7%, co było jego najsurowszym tygodniowym spadkiem od początku marca, kiedy to napięcia geopolityczne wokół konfliktu w Iranie zaniepokoiły rynki.

W Stanach Zjednoczonych Nasdaq Composite spadł we wtorek o 2,2%.

Choć lepsze od oczekiwań wyniki producenta pamięci Micron Technology chwilowo poprawiły nastroje w środę, optymizm osłabł po tym, jak Apple ogłosił podwyżki cen iPadów i MacBooków, powołując się na rosnące koszty pamięci i magazynowania.

Ostatecznie Nasdaq zakończył tydzień spadkiem o 4,6%, podczas gdy kilka akcji związanych z AI znalazło się pod presją.

Rynki rozpoczęły także lipiec w warunkach podwyższonej zmienności.

Micron i SanDisk spadły w środę o ponad 10%, gdy inwestorzy realizowali zyski, podczas gdy Nvidia odnotowała spadek około 1,25%.

KOSPI z kolei ponownie zanurkował dzisiaj o ponad 7%, gdy zmienność na koreańskim rynku akcji utrzymywała się.

Zagęszczenie pozycji w AI podnosi ryzyko

Stratedzy rynkowi nadal postrzegają sztuczną inteligencję jako jedno z definiujących długoterminowych tematów inwestycyjnych.

Jednak Charu Chanana, główny strateg inwestycyjny w Saxo, stwierdziła, że inwestorzy stoją obecnie przed innym wyzwaniem.

„AI wciąż jest jednym z najważniejszych długoterminowych tematów inwestycyjnych na rynkach. Dla inwestorów pytanie nie brzmi już tylko, czy AI zmieni świat. Chodzi o to, czy zbyt duża część ich portfela nie jest teraz wystawiona na tę samą transakcję AI,” napisała.

Chanana zauważyła, że wielu najsilniejszych wykonawców rynku — w tym firmy półprzewodnikowe, producenci pamięci, giganci technologiczni o dużej kapitalizacji oraz spółki infrastruktury AI — przyciągnęło znaczące zainteresowanie inwestorów, co sprawia, że to zagranie staje się coraz bardziej zatłoczone.

„Pewne dni przynoszą gwałtowne wzrosty Nasdaq i akcji półprzewodników. Inne dni — jeden nagłówek o nakładach inwestycyjnych, obawa o marże lub rozczarowanie wynikami może pociągnąć cały sektor w dół,” powiedziała.

Rosnąca koncentracja uczyniła akcje technologiczne bardziej podatnymi na ostre wahania za każdym razem, gdy inwestorzy dokonują ponownej oceny wydatków na AI, wycen lub wyników korporacyjnych.

UBS zaleca dywersyfikację w defensywne segmenty w ramach AI

UBS stwierdził, że nadal faworyzuje firmy dostarczające infrastrukturę stojącą za sztuczną inteligencją, argumentując, że momentum zysków i popyt pozostają wspierające mimo ostatniej zmienności.

„W naszych taktycznych pozycjach wciąż preferujemy 'sierpy i łopaty' budowy AI, ponieważ widoczność popytu, siła cenowa i momentum zysków pozostają silne. Jednak ostatnia zmienność rynkowa wskazała też na pewne ryzyka warte monitorowania,” podała firma brokerska.

UBS uważa, że inwestycje związane z AI będą nadal kluczowym czynnikiem długoterminowej wydajności akcji, ale argumentuje, że inwestorzy powinni poszerzać ekspozycję zamiast polegać w dużym stopniu na garstce nazw technologicznych.

„Uważamy, że ekspozycja na akcje związane z AI pozostanie kluczowym czynnikiem różnicującym wyniki rynku akcji w długim terminie, ale jednocześnie wierzymy, że dywersyfikacja — zarówno wewnątrz, jak i poza AI — jest niezbędna,” stwierdziła spółka.

UBS zalecił rozważenie bardziej defensywnych segmentów w ekosystemie AI, w tym operatorów centrów danych oraz wybranych firm płatniczych.

Dom maklerski zasugerował także uzupełnienie pozycji akcyjnych strategiami konserwacji kapitału, aby lepiej poruszać się w okresach podwyższonej zmienności.

Saxo przedstawia pięć strategii zarządzania zmiennością AI

Chanana argumentowała, że inwestorzy nie muszą rezygnować całkowicie ze sztucznej inteligencji, lecz powinni wbudować w swoje portfele „amortyzatory wstrząsów”, aby zmniejszyć zależność od jednego tematu inwestycyjnego.

Jej pierwsza rekomendacja to przeważenie pozycji, które stały się nieproporcjonalnie duże po rajdzie związanym z AI.

Zaleciła również rotację części portfeli w stronę defensywnych sektorów wzrostowych, takich jak opieka zdrowotna i sektory użyteczności publicznej, które mogą pomóc portfelom zachować się lepiej w okresach skoków zmienności związanej z AI.

„Te sektory mają inne czynniki napędzające zyski niż technologia i mogą oferować większą odporność, jeśli rynek zacznie kwestionować wyceny AI lub oczekiwania dotyczące nakładów inwestycyjnych,” powiedziała.

Kolejna sugestia to zwiększenie ekspozycji na tańsze, niepowiązane z AI źródła zysków.

„Sektor finansowy oraz wybrane sektory materiałowe oferują ekspozycję na części rynku, gdzie wyceny są niższe, a oczekiwania mniej napięte. Sektory te nie zastąpią AI, ale mogą pomóc poszerzyć bazę zysków w portfelu,” dodała.

Chanana zaleciła ponadto zmniejszenie koncentracji w spółkach technologicznych o dużej kapitalizacji, rozważając strategie akcyjne o równej wadze, co ogranicza zależność od niewielkiej liczby firm coraz bardziej dominujących w indeksach wagą rynkową.

„Ekspozycja w strategii o równej wadze pozwala inwestorom pozostać na rynku, jednocześnie zmniejszając uzależnienie od największych nazw powiązanych z AI,” powiedziała.

Wreszcie zachęcała inwestorów do stosowania uśredniania ceny zakupu (dollar-cost averaging, DCA) poprzez regularne inwestycje zamiast próbowania wyczuć moment wejścia na zmiennym rynku.

„Gdy zmienność jest wysoka, idealne wyczucie momentu wejścia staje się niemal niemożliwe. Uśrednianie kosztu nabycia (DCA), czyli inwestowanie stałej kwoty regularnie, może pomóc inwestorom uniknąć ulokowania wszystkich środków na rynkowych maksimach,” powiedziała.

Gdzie może pojawić się okazja do ponownej wyceny

Najskuteczniejsze zabezpieczenia nie są czysto defensywne — powinny też mieć potencjał generowania zwrotów, powiedziała Chanana.

Tu właśnie znaczenie mają wyceny. Na podstawie prognozowanych wskaźników cena/zysk i estymat zysków, kilka sektorów spoza AI może oferować bardziej atrakcyjne połączenie odporności i potencjału wzrostu.

Źródło: Saxo