Od SpaceX do Apple: dlaczego tygodniowa hossa AI doznała wielu ciosów

Trudny tydzień dla akcji technologicznych wzbudził nowe pytania, czy napędzana przez sztuczną inteligencję hossa na rynku nie staje się zbyt niestabilna.

Wyprzedaż, która rozpoczęła się w poniedziałek, nabrała tempa w ciągu tygodnia, rozprzestrzeniając się na rynki od Seulu po Dolinę Krzemową.

Inwestorzy zaczęli się niepokoić skalą wydatków na infrastrukturę AI, rosnącym uzależnieniem od finansowania dłużnego oraz perspektywą wyższych stóp procentowych.

Podwyżki cen przez Apple zwiększyły obawy, że hossa związana z AI może ostatecznie wywołać presję inflacyjną w szerszej gospodarce.

Południowokoreański indeks referencyjny KOSPI, który w tym roku niemal się podwoił, w jednej sesji we wtorek zanurkował nawet o 10%, zanim odrobił część strat, ale w piątek ponownie zakończył dzień 5,8% poniżej, notując tygodniową stratę 6% — największy spadek od początku marca, gdy konflikt w Iranie zaniepokoił rynki globalne.

W Stanach Zjednoczonych indeks Nasdaq, skoncentrowany na spółkach technologicznych, zamknął się we wtorek 2,2% niżej.

Silne wyniki producenta układów pamięci Micron Technology w środę początkowo pomogły ustabilizować nastroje; jednak odbicie okazało się krótkotrwałe, a sentyment pogorszył się ponownie po tym, jak Apple ogłosił w czwartek podwyżki cen iPadów i MacBooków w odpowiedzi na gwałtowny wzrost kosztów pamięci i pamięci masowej.

Akcje Apple AAPL spadły ponad 6% podczas nocnych notowań, co doprowadziło do odnowionej słabości rynków azjatyckich w piątek. Jednak kurs akcji odrobił straty jeszcze tego samego dnia.

Rynki USA otworzyły piątek na minusie. Nasdaq Composite był w piątek niżej o kolejne 0,95%. S&P 500 spadł o 0,6%.

„Spekulacyjna hossa technologiczna zakończyła się nagle pod koniec tygodnia. Po czwartkowym odbiciu na fali wyników Micronu, które spowodowało, że cena akcji wzrosła o 15%, brak dalszych pozytywnych informacji ciąży na sektorze i całej narracji AI” — powiedziała Kathleen Brooks, dyrektor ds. badań w XTB.

SpaceX bond sale, Fed rate hike expectations ignited concerns

Za wywołanie turbulencji rynkowych na początku tygodnia powszechnie uznano decyzję SpaceX o uruchomieniu dużej emisji obligacji zaledwie kilka dni po debiucie na giełdzie.

Ruch ten odżywił obawy, że firmy technologiczne mogą wydawać zbyt agresywnie, a boom inwestycyjny związany ze sztuczną inteligencją staje się coraz bardziej zależny od zadłużenia.

Obawy są szczególnie silne, ponieważ największe na świecie firmy technologiczne zadeklarowały przeznaczenie na AI ogromnych kwot.

Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta i Tesla zadeklarowały przeznaczenie setek miliardów dolarów na rozbudowę infrastruktury obliczeniowej i rozwój możliwości AI, podczas gdy inwestorzy wciąż oczekują wyraźniejszych dowodów na przyszłe zwroty.

Łączne wydatki hiperskalerów na wydatki kapitałowe związane z AI w 2026 r. szacuje się na ponad $700 billion.

Niepokój inwestorów potęgowany jest także oczekiwaniami, że Rezerwa Federalna (Fed) może zająć bardziej agresywne stanowisko w kwestii stóp procentowych, ponieważ inflacja pozostaje podwyższona.

Micron briefly restored confidence before Apple triggered another selloff

Silne wyniki producenta układów pamięci Micron Technology początkowo pomogły ustabilizować nastroje.

Micron, jedyny producent z siedzibą w USA układów pamięci o dużej przepustowości używanych wraz z procesorami AI Nvidii, odnotował silny popyt i podał, że klienci zobowiązali się do zakupów o wartości $22 billion, aby zabezpieczyć dostawy pamięci.

Wyniki tymczasowo złagodziły obawy dotyczące popytu i wzmocniły zaufanie do wydatków związanych z AI.

Jednak odbicie okazało się krótkotrwałe.

Sentyment na rynku pogorszył się ponownie po tym, jak Apple ogłosił w czwartek podwyżki cen iPadów i MacBooków w odpowiedzi na gwałtowny wzrost kosztów pamięci i pamięci masowej.

Akcje Micronu straciły 2,4% podczas piątkowych notowań po wzroście o ponad 15% w poprzedniej sesji.

Akcje Apple spadły w czwartek o 6%.

Ruch ten uwypuklił coraz bardziej niepokojącą możliwość dla inwestorów: że boom AI może być inflacyjny, a nie deflacyjny.

Chris Beauchamp, główny analityk rynkowy w IG, powiedział, że "batalion obaw" napędza spadki na rynku.

"Podwyżki cen przez Apple i Microsoft uderzyły w rynkowy lęk przed inflacją, wzmagając obawy, że zamiast działać deflacyjnie, boom AI może okazać się inflacyjny, zwłaszcza dla najsłabiej radzącego sobie konsumenta, szkodząc raczej niż wspierając wzrost gospodarczy."

OpenAI delay weighs on sentiment

Zaufanie inwestorów osłabiły również doniesienia, że OpenAI może opóźnić swój debiut giełdowy do przyszłego roku.

„Ten ruch miałby duże znaczenie symboliczne, biorąc pod uwagę, że firma w zasadzie zapoczątkowała całą tematykę AI na poważnie wraz z uruchomieniem ChatGPT w 2022 roku” — powiedziała Danni Hewson, szefowa analiz finansowych w AJ Bell.

Beauchamp zauważył, że doniesione opóźnienie odzwierciedla szersze obawy dotyczące warunków rynkowych.

„Tymczasem OpenAI wydaje się również nie mieć apetytu na zmienność rynku, podobno zniechęcona kłopotami SpaceX. Po zaangażowaniu się w AI i technologie od końca marca istnieje chęć ochrony zysków, a inwestorzy nadal są skłonni najpierw sprzedawać, a potem zadawać pytania.”

Investors rotate away from technology stocks

Zmienność skłoniła inwestorów do wycofania środków z akcji amerykańskich po raz pierwszy od trzech miesięcy.

Według Bank of America, powołując się na dane EPFR Global, fundusze akcji USA odnotowały wypływy w wysokości $8.5 billion w tygodniu zakończonym 24 czerwca.

Fundusze technologiczne przodowały w exodusie, notując rekordowe wypływy w wysokości $9.3 billion.

Odwrócenie było uderzające, ponieważ tydzień wcześniej fundusze tech przyciągnęły bezprecedensowe $19.2 billion.

Ogólnie fundusze akcyjne odnotowały wypływy w wysokości $5 billion, podczas gdy fundusze rynku pieniężnego straciły $25.5 billion.

Inwestorzy przenieśli się natomiast do instrumentów dłużnych, które pochłonęły $16.6 billion.

„Przy zawyżonych wycenach i ostrożnej postawie Fed, inwestorzy stają się coraz bardziej wybiórczy co do miejsc, w które lokują kapitał” — powiedziała Daniela Hathorn, starsza analityczka rynkowa w Capital.com.

Rotacja w obrębie rynku akcji staje się również coraz bardziej widoczna.

Niektóre z najsłabiej radzących sobie spółek na S&P 500 w tym tygodniu to firmy najściślej związane z handlem AI, w tym Palantir i Oracle, które spadły odpowiednio o 18% i 16%.

Kilka spółek z tzw. Magnificent Seven, w tym Microsoft, Alphabet, Apple i Nvidia, również odnotowało spadki.

Tymczasem sektory nastawione na wartość zaczęły osiągać lepsze wyniki.

Akcje z sektorów przemysłowego, nieruchomości, dóbr konsumpcyjnych, energetyki i ochrony zdrowia przewyższały wyniki spółek technologicznych, przy czym opieka zdrowotna okazała się najsilniejszym sektorem w tym tygodniu, rosnąc o ponad 4%.

Na razie inwestorzy wydają się coraz chętniej kwestionować wygórowane założenia leżące u podstaw handlu związanym z AI, co oznacza gwałtowną zmianę nastrojów po miesiącach nieustającego optymizmu.