Felieton: Czy liderzy AI utrzymają spektakularne wyniki?

Właśnie pożegnaliśmy pierwszą połowę 2026 roku, a inwestorzy przygotowują się na sezon raportów za drugi kwartał.

Rozpoczyna się on w przyszłym tygodniu, gdy znacząca część wielkich amerykańskich instytucji finansowych przedstawi wyniki.

Wśród nich znajduje się największy pod względem kapitalizacji bank na świecie, JP Morgan Chase, jego największy konkurent Bank of America oraz inni ważni gracze, tacy jak Citigroup, Wells Fargo i Morgan Stanley.

W przyszłym tygodniu poznamy też wyniki znanych firm, takich jak Netflix, a także kilku istotnych korporacji powiązanych z AI: ASML i TSMC.

Holenderski gigant ASML dostarcza maszyny litograficzne, które są fundamentem produkcji chipów, podczas gdy TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) robi w zasadzie to, co sugeruje jej nazwa.

Pod koniec czerwca ASML osiągnął historyczne maksimum, zaledwie nieco poniżej 2 000 USD za akcję.

To oznacza wzrost o 172% w stosunku do roku poprzedniego, chociaż, podobnie jak wiele firm powiązanych z rozwojem AI, w tym miesiącu doświadczył gwałtownego realizowania zysków.

TSMC zyskał 110% w tym samym okresie i, podobnie jak ASML, od początku lipca odrobił część strat z tych szczytów.

Można zatem śmiało stwierdzić, że obie firmy osiągnęły imponujące wyniki według większości miar.

Oczywiście, o ile twoją miarą nie są akcje spółek półprzewodnikowych.

W tym segmencie pojawiły się naprawdę spektakularne rynkowe performanse.

Nie rozwodząc się nad wszystkimi przypadkami, można wskazać na Micron Technology jako przykład nadwydajności akcji producentów chipów. Micron osiągnął szczyt mniej więcej tydzień przed ASML i TSMC.

Jednak przed osiągnięciem tego maksimum kurs zanotował wzrost o 900% rok do roku, dokładając w ciągu ostatnich trzech miesięcy dodatkowe 290%.

iShares Semiconductor ETF (SOXX), obejmujący dziesięć gigantów chipowych, w tym Micron, AMD, NVIDIA, Intel i Marvell Technologies, zyskał 160% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy, choć w ciągu ostatnich dwóch tygodni również stracił część blasku.

Porównaj to z mocno technologicznie zorientowanym NASDAQ 100 (zaledwie 35% wzrostu od lipca ubiegłego roku do historycznego maksimum na początku czerwca) czy S&P 500 („marne” 22% w tym samym okresie) i widać wyraźnie, że staranny wybór akcji może mieć znaczenie.

Chociaż te nadmierne wzrosty mają posmak irracjonalnego entuzjazmu, wszystkie te spółki chipowe mogą wskazać kolejne silne pozytywne zaskoczenia wynikowe, przeładowane księgi zamówień i oszałamiające marże.

To przypomina dawne czasy, gdy NVIDIA przeszła z niszowego udziału w grach do najbardziej wartościowej spółki na świecie pod względem kapitalizacji rynkowej — pozycji, którą nadal zajmuje.

Więc czego oczekiwać od ich wyników za drugi kwartał? Więcej tego samego, czy to może kwartał, który zaprzepaszcza nastroje?

To pytanie pojawia się przed każdym sezonem wyników i wygląda na to, że odpowiedź będzie podobna.

Większość tych spółek powiązanych z AI wydaje się być w stanie pobić oczekiwania zarówno w zakresie zysków, jak i przychodów, a jeśli tak się stanie, to fakt, że wszystkie zdążyły już odrobić część drogi od ostatnich historycznych maksimów, może dać im impuls wzrostowy.

Ale kluczowe będzie to, jak zabrzmi prognoza na przyszłość.

Czy pojawi się choćby najmniejsza sugestia, że niemal wykładniczy wzrost sprzedaży, który charakteryzował sektor półprzewodników, zaczyna słabnąć?

Na początku czerwca Broadcom spadł w ciągu jednego dnia o 12%, mimo że pobił konsensus w zakresie zysków i przychodów, po tym jak spółka utrzymała roczny cel przychodów z chipów zamiast go podnieść.

Kilka tygodni później Micron Technology najpierw zyskał, a potem gwałtownie spadł, gdy inwestorzy zaczęli wątpić w trwałość boomu na pamięci napędzany przez AI.

Czy mogą to być pierwsze oznaki, że nadchodzi problem? Czy pojawi się więcej pytań o środki przeznaczane na rozwój AI?

Czy są sygnały, że zwrot z inwestycji nie spełni oczekiwań? Przy rynkach wycenionych na perfekcję, usunięcie niewłaściwego kločka w Jenga może mieć katastrofalne skutki.

(To dwutygodniowy felieton Davida Morrisona. Jest on starszym analitykiem rynkowym w Trade Nation. Poglądy są jego własne.)