Plan Nvidii: 250 mld USD dla OpenAI wzmacnia perspektywy AI — mówią analitycy

Nvidia prowadzi rozmowy w sprawie udzielenia gwarancji finansowania w wysokości około $250 billion dla OpenAI w ramach jednego z największych kiedykolwiek planowanych projektów infrastruktury sztucznej inteligencji, jak podał Wall Street Journal.

Analitycy uważają, że ruch wzmacnia przekonanie, iż boom na infrastrukturę AI ma przed sobą jeszcze lata rozwoju, ale jednocześnie wskazują, że prawdopodobnie wywoła on debatę, czy wyjątkowe wydatki sektora są coraz częściej napędzane kreatywnymi rozwiązaniami finansowymi, zamiast bilansami klientów.

Proponowane wsparcie finansowe pomogłoby OpenAI zabezpieczyć umowę najmu na projekt centrum danych o mocy 10 gigawatów realizowany przez spółkę zależną SoftBanku, SB Energy, w południowym Ohio.

Szacuje się, że obiekt będzie kosztować ponad $500 billion, wliczając w to sprzęt obliczeniowy konieczny do jego obsługi.

OpenAI dąży do większej kontroli nad infrastrukturą obliczeniową

Dla OpenAI projekt stanowi okazję do budowy dedykowanej infrastruktury obliczeniowej zamiast polegania przede wszystkim na usługach chmurowych świadczonych przez Microsoft, Amazon i Oracle.

Twórca ChatGPT gwałtownie zwiększył zapotrzebowanie na moc obliczeniową w miarę rosnącego popytu na usługi generatywnej AI.

Jednak pomimo wyceny na około $852 billion, OpenAI nadal jest nierentowne, co rodzi pytania o to, w jaki sposób sfinansuje ogromne zobowiązania infrastrukturalne potrzebne do wsparcia przyszłego rozwoju AI.

Według raportu proponowana przez Nvidię gwarancja na $250 billion miałaby pokryć zarówno umowę najmu obiektu w Ohio, jak i związane z nim finansowanie długiem.

Gwarancja nie obejmowałaby chipów Nvidii zainstalowanych w centrum danych.

Journal podał również, że Nvidia prowadzi odrębne rozmowy na temat finansowania zakupów przez OpenAI chipów AI o wartości do $350 billion.

Wsparcie finansowe miałoby zapewnić pożyczkodawcom zaangażowanym w projekt dodatkowe zabezpieczenia, poprzez poparcie wehikułów finansujących tę rozległą inwestycję.

Pierwsza faza obiektu w Ohio ma wejść do eksploatacji w 2028 r. z mocą zasilania około 800 megawatów.

Projekt w Ohio może stać się jednym z największych na świecie

Kampus w południowym Ohio ma się po ukończeniu stać jednym z największych centrów danych AI na świecie.

Serwis The Information wcześniej informował, że inwestycja zostanie zrealizowana na gruntach należących do władz federalnych oraz właścicieli prywatnych.

Zasilanie projektu ma pochodzić z infrastruktury kontrolowanej przez rząd USA i być finansowane oddzielnie przez Japonię na mocy niedawnej dwustronnej umowy handlowej powiązanej z zobowiązaniem Tokio do zainwestowania $33 billion w elektrownię gazową.

Podano, że sekretarz handlu USA Howard Lutnick uczestniczy w ustalaniu dostępu do dostaw energii dla projektu.

Podobno OpenAI znajduje się wśród najdalej zaawansowanych oferentów tej lokalizacji, choć także Anthropic, Microsoft i Google prowadziły rozmowy dotyczące obiektu.

Ruch łagodzi obawy o spadek popytu; neochmury mogą zyskać

Dla Nvidii rozmowy o finansowaniu służyłyby także celowi strategicznemu — zapewnieniu długoterminowego popytu na jej procesory AI.

Firma już dominuje na rynku procesorów graficznych (GPU) wykorzystywanych do trenowania i obsługi zaawansowanych modeli AI.

Wsparcie finansowania dla masywnych projektów obliczeniowych mogłoby dodatkowo wzmocnić tę pozycję, zapewniając, że klienci będą nadal rozbudowywać infrastrukturę.

Analityk Bloomberg Intelligence Anurag Rana powiedział, że zgłaszane rozmowy sugerują, iż Nvidia pozostaje przekonana, że popyt na moce obliczeniowe AI będzie nadal rosnąć.

„Rozmowy Nvidii o zapewnieniu zabezpieczenia finansowego na około $250 billion dla umowy najmu centrum danych OpenAI, jak podał The Wall Street Journal, wydają się korzystne dla CoreWeave, Crusoe Energy i innych neochmur” — powiedział Rana.

„Struktura sugeruje, że Nvidia jest gotowa wspierać większe rozbudowy infrastruktury AI, łagodząc obawy, że popyt na moce obliczeniowe słabnie lub że rynki finansowania nie pochłoną kolejnej fali projektów.”

Wydatki na infrastrukturę AI nadal przyspieszają

Zgłaszane rozmowy pojawiają się w momencie, gdy czołowe firmy technologiczne nadal przeznaczają bezprecedensowe środki na infrastrukturę AI.

Wydatki branżowe na centra danych AI, chipy i powiązaną infrastrukturę mają w tym roku przekroczyć $700 billion, gdy firmy rywalizują o zabezpieczenie mocy obliczeniowych.

Na początku tego miesiąca Alphabet podwyższył własne wytyczne dotyczące wydatków kapitałowych na 2026 r., a oczekuje się, że Microsoft, Amazon i Meta również ogłoszą dalsze zwiększenia wydatków związanych z AI w trakcie bieżącego sezonu wyników kwartalnych.

Rosnąca fala inwestycji sprowokowała u niektórych inwestorów obawy, jaka część wydatków branży jest wspierana przez coraz bardziej złożone struktury finansowania, zamiast wyłącznie przez przepływy pieniężne z działalności operacyjnej.

Analitycy pozostają optymistyczni mimo obaw o finansowanie

BofA Securities potwierdził rekomendację Kup dla Nvidii i wyznaczył cenowy cel $350 po doniesieniach o rozmowach dotyczących OpenAI.

Dom maklerski stwierdził, że strategia Nvidii polegająca na wspieraniu zarówno własnościowych twórców AI, takich jak OpenAI, jak i inicjatyw open-source, poszerza długoterminowy rynek dla jej procesorów.

Według BofA OpenAI pozostaje jednym z największych konsumentów infrastruktury obliczeniowej AI, podczas gdy modele open-source ułatwiają adopcję wśród przedsiębiorstw, państwowych inicjatyw AI i startupów.

Firma stwierdziła, że ta kombinacja powinna nadal napędzać popyt na chipy Nvidii.

Jednocześnie przyznała, że inwestorzy mogą coraz częściej kwestionować, jaka część wydatków na infrastrukturę AI jest wspierana przez struktury finansowania.

Laboratoria Frontier AI odpowiadają według BofA za około 20% przychodów Nvidii z centrów danych, a pozostała sprzedaż pochodzi z dużo szerszej bazy klientów.

Dom maklerski wskazał, że sceptycy argumentują, iż popyt wspierany finansowaniem może skompresować mnożniki wyceny, wskazując na forwardowy wskaźnik cena/zysk Nvidii poniżej 20x oraz wskaźnik cena/zysk do wzrostu (PEG) na poziomie około 0.5.

Zwolennicy natomiast twierdzą, że lepszy dostęp do finansowania, energii i infrastruktury po prostu wydłuża cykl inwestycyjny w AI poza to, co klienci mogliby sfinansować samodzielnie.

Sezon publikacji wyników ma sprawdzić tezę o inwestycjach w AI

Niektórzy wpływowi inwestorzy kwestionowali rosnącą sieć relacji finansowych łączących Nvidię, OpenAI, CoreWeave i innych dostawców infrastruktury AI.

Inwestor Michael Burry i komentator technologiczny Ed Zitron w weekend wyrazili obawy, że takie rozwiązania przypominają wzajemnie powiązane struktury finansowania, które mogą przyciągnąć większą uwagę.

Rana uważa, że następny poważny test nadejdzie, gdy kolejne firmy technologiczne opublikują wyniki kwartalne.

„Zwiększenie capexu przez Alphabet w ubiegłym tygodniu wskazywało na utrzymane wydatki hyperskalerów, a podobne sygnały od Microsoftu, Amazonu i Meta wzmocniłyby naszą tezę, że segment wysokiej klasy obliczeń AI nadal jest ograniczony podażowo,” dodał.

Dodał, że inwestorzy będą również obserwować, czy Google rozszerzy podobne mechanizmy wsparcia kredytowego po wcześniejszym wsparciu dostawcy chmury Fluidstack, co mogłoby dodatkowo obniżyć koszty finansowania w całym sektorze infrastruktury AI.