Procter & Gamble: dlaczego CFO zbagatelizował brak wzrostu sprzedaży organicznej

Procter & Gamble PG shares opened in the red this morning as investors reacted to the Q4 sales miss and guidance that signalled potential cost headwinds.

Specjalista od dóbr konsumpcyjnych odnotował zysk w wysokości $1.43 na akcję (EPS) – o 2 centy wyższy od szacunków Wall Street; jednak przychody na poziomie $21.2 billion nie osiągnęły konsensusu wynoszącego $21.38 billion.

Wzrost sprzedaży organicznej P&G wyniósł w IV kwartale 0.5%, znacznie mniej niż oczekiwane przez ekspertów 1.6%.

Mimo to CFO Andre Schulten zbagatelizował to nieosiągnięcie i przyjął bardziej optymistyczny ton w dzisiejszym „post-earnings” wywiadzie dla CNBC. Uwzględniając ostatni spadek, kurs Procter & Gamble jest niższy o około 13% w porównaniu z tegorocznym maksimum.

Pogląd CFO na nieosiągnięcie wzrostu sprzedaży organicznej

Według Andre Schultena, popyt końcowego konsumenta pozostał w IV kwartale zaskakująco silny, pomimo tego, co sugeruje wykazany poziom przychodów.

Rzeczywista sprzedaż u klienta przy kasie (sellout) była znacznie wyższa niż wysyłki firmy do handlu (sell-in), które przyspieszyły wcześniej w III kwartale fiskalnym.

W programie „Squawk Box” szef finansów przypisał także nieosiągnięcie wyniku „rozpoznaniu wydatków handlowych” (trade spend recognition).

Jednak określił 2.5% sellout jako „stosunkowo silny”, dodając, że Procter & Gamble odnotowało szeroką siłę we wszystkich regionach międzynarodowych.  

Warto zauważyć, że akcje PG obecnie oferują atrakcyjną stopę dywidendy na poziomie 3% – co czyni je interesującą opcją do zakupu po spadku wywołanym wynikami.

P&G wybrało konserwatywną prognozę

Na rozpoczęty niedawno rok fiskalny P&G podało „konserwatywne wskazania” prognozujące 1%–3% wzrost sprzedaży organicznej, przy core EPS zakładającym poziom od stagnacji do wzrostu o 3%.

Schulten wyjaśnił, że punkt środkowy tego zakresu zakłada utrzymanie się popytu konsumenckiego na poziomie około 2% wzrostu konsumpcji, ale uwzględnia znaczące ryzyka geopolityczne i związane z łańcuchem dostaw.

Konkretnie, podwyższone ceny ropy w okolicach $90 za baryłkę, napędzane trwającymi zawirowaniami na Bliskim Wschodzie, generują około $1 billion obciążeń netto po opodatkowaniu – co stanowi 7% hamulec dla wzrostu zysku.

Ponieważ ta projekcja uwzględnia utrzymujące się presje transportowe i na surowce, każde ewentualne złagodzenie globalnych kosztów energii lub zatorów w żegludze mogłoby pomóc PG osiągnąć górny zakres prognozy.

Może to również przyczynić się do wzrostu kursu Procter & Gamble w drugiej połowie 2026 roku.  

Jak zagrać akcjami PG po wynikach za IV kwartał?

Mimo krótkoterminowego szumu, podstawowe fundamenty operacyjne P&G odzwierciedlają silną realizację strategii.

Spółka zamknęła rok fiskalny z każdym kluczowym wskaźnikiem operacyjnym mieszczącym się w pierwotnym zakresie celów, popartych $2.8B oszczędnościami produktowymi w skali roku – co jest najwyższym osiągnięciem efektywności kosztowej od prawie dekady.

Co więcej, 7 z 7 regionów geograficznych oraz 9 z 10 kategorii produktowych kontynuowało ekspansję lub utrzymanie udziału organicznego w rynku, z zauważalnym odwróceniem tendencji operacyjnej w Chinach.

Zwracając inwestorom $15 billion poprzez wykupy i dywidendy w ciągu ostatnich 12 miesięcy, zarząd pozostaje przekonany, że przyspieszająca dynamika podstawowa – widoczna w tym, że wzrost sprzedaży organicznej w H2 przewyższa H1 – stawia akcje PG w dobrej pozycji do przetrwania skoków kosztów w łańcuchu dostaw.