Intel ma osiągnąć pierwszy roczny zysk od 2023 r. w przyszłym roku

Akcje Intela INTC wzrosły we wtorek o 10%.

Akcje producenta półprzewodników odnotowały spektakularny powrót w 2026 r. – obecnie handlują powyżej dwukrotności ceny z początku roku.

Jednak mimo ostatnich postępów technologicznych i zdobycia zleceń foundry, firma wciąż nie osiągnęła istotnego operacyjnego kamienia milowego: rocznej rentowności według GAAP.

Dla tych, którzy trzymają akcje INTC, dobrą wiadomością jest to, że gigant półprzewodnikowy jest bliżej przekroczenia tej granicy niż kiedykolwiek.

Eksperci uważają, że przyspieszony popyt na AI i rosnące marże brutto mogą sprawić, że firma odnotuje pierwszy zyskowy rok od 2023 r. już w przyszłym roku.

Siła operacyjna akcji Intela jest maskowana

Nagłówekowa strata GAAP w wysokości 11 mld USD (ok. 41,2 mld zł) w II kwartale wydaje się na pierwszy rzut oka dramatyczna, ale bliższa analiza pokazuje, że czerwone liczby wynikają przede wszystkim z pozycji księgowych niemających charakteru pieniężnego.

Dominującym obciążeniem było 12,5 mld USD (ok. 46,8 mld zł) niemające charakteru pieniężnego obciążenie z tytułu wyceny rynkowej (mark-to-market) przypisane do akcji w escrow wydzielonych dla rządu USA na mocy porozumienia z administracją Trumpa — jest to korekta księgowa, a nie odpływ gotówki.

W połączeniu z niemającymi charakteru pieniężnego odpisami z tytułu utraty wartości (goodwill) w I kwartale, te obciążenia zaciemniają solidne wyniki operacyjne Intela w kluczowych jednostkach biznesowych.

Po wyłączeniu tych pozycji nieoperacyjnych INTC w rzeczywistości odnotował 2,2 mld USD (ok. 8,2 mld zł) skorygowanego zysku netto (non-GAAP) i wygenerował 7 mld USD (ok. 26,2 mld zł) przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej wyłącznie w II kwartale, napędzany 59% wzrostem rok do roku przychodów z Data Center i AI.

Trajektoria przychodów wskazuje na rentowność w 2027 r.

Aby osiągnąć roczną rentowność według GAAP w 2027 r., Intel musi pokryć około 23 mld USD (ok. 86 mld zł) przewidywanych rocznych kosztów operacyjnych.

Ponieważ marże brutto według GAAP wzrosły o 100 punktów bazowych kwartalnie do 40,4% w drugim kwartale, a kierownictwo prognozuje 41% w bieżącym kwartale – próg przychodów potrzebny do osiągnięcia rentowności plasuje się w okolicach 56 mld USD (ok. 209,5 mld zł) rocznie.

Aktualne tempo sprzedaży z łatwością przewyższa tę granicę — przychody pierwszego półrocza wyniosły około 29,7 mld USD (ok. 111,1 mld zł), a prognoza przychodów na III kwartał to 15,8 mld USD (ok. 59,1 mld zł) do 16,8 mld USD (ok. 62,8 mld zł), co sugeruje roczną skalę przychodów bliską 65 mld USD (ok. 243,2 mld zł).

Chociaż straty księgowe z pierwszej połowy wykluczają pełnoroczną rentowność GAAP w 2026 r., umiarkowany wzrost przychodów o 5–10% w przyszłym roku przy wydatkach operacyjnych w środkowym zakresie 20 mld USD powinien z łatwością wygenerować kilka miliardów dolarów zysku netto według GAAP.

Czy to uzasadnia kupno akcji INTC dziś?

Choć ścieżka operacyjna prowadząca do zysków w 2027 r. jest jasna, kapitalizacja rynkowa INTC na poziomie około 503 mld USD (ok. 1,9 bln zł) sugeruje, że Wall Street już uwzględnił znaczną część tego ożywienia.

Handlując przy stosunkowo rozciągniętym mnożniku około 90x prognozowanego zysku, inwestorzy muszą zrównoważyć krótkoterminowy hałas, taki jak kolejne papierowe przeszacowania akcji znajdujących się w escrow dla rządu czy koszty restrukturyzacji, z długoterminową realizacją planów związanych z procesem technologicznym 18A.

Dla nowych środków gonienie agresywnych intradayowych rajdów wiąże się z ryzykiem wyceny; bardziej ostrożne podejście to czekanie na konsolidację ceny lub budowanie pozycji przy korektach.

Należy zauważyć, że Wall Street obecnie ocenia akcje Intela jako „trzymać” (Hold), a średni cel cenowy na poziomie około 114 USD wskazuje potencjał wzrostu niemal 15% względem bieżącego kursu.