Ethereum tanieje: czy limit stakingu sprowadzi ETH do rocznych minimów?

Ethereum pozostaje pod presją po spadku o niemal 2% w ciągu ostatnich siedmiu dni; teraz projekt propozycji mającej ograniczyć emisję ze stakingu wzbudził nowe obawy.

Dyskusja pojawiła się w czasie, gdy Ethereum notowane jest pod presją.

Dane CoinGecko pokazują ETH handlowane w okolicach $1,870 po spadku o około 1,7% w ciągu ostatnich siedmiu dni, po tym jak cena osunęła się z rejonu $1,920 pod koniec lipca, następnie stabilizując się mniej więcej między $1,840 a $1,880 w kilku ostatnich sesjach.

Zgodnie z projektem propozycji, Ethereum nie kontynuowałoby nieograniczonej emisji nagród dla walidatorów w miarę wzrostu uczestnictwa w stakingu.

W ramach obecnego modelu proof-of-stake Ethereum, nagrody za staking stopniowo maleją w miarę wchodzenia większej ilości ETH do zestawu walidatorów, jednak emisja nigdy nie ustaje całkowicie.

Nawet gdyby teoretycznie cały zapas ETH został zstakowany, walidatorzy nadal otrzymywaliby nowo wyemitowane ETH, co dawałoby roczną stopę emisji na poziomie około 1,5%.

Nowa propozycja zastępuje ten model dynamicznym mechanizmem spalania powiązanym bezpośrednio z uczestnictwem w stakingu.

Badacze proponują punkt nasycenia na poziomie 60,25 mln ETH, co stanowi około 50% krążącej podaży Ethereum.

W miarę zbliżania się stakingu do tego progu, rosnąca część nagród konsensusu dla walidatorów byłaby spalana zamiast dystrybuowana.

Gdy staking osiągnie proponowany limit, emisja z tytułu konsensusu faktycznie spadłaby do zera.

Zamiast ciągłego wzrostu emisji wraz z udziałem w stakingu, roczna emisja ETH osiągnęłaby szczyt blisko 0,5% gdy około jedna piąta podaży byłaby zstakowana, a następnie stopniowo malałaby w miarę wchodzenia dodatkowego ETH do stakingu.

Aby uniknąć gwałtownych zmian, propozycja przewiduje okres wdrożenia trwający około 18 miesięcy, rozłożony na 64 etapy przyrostowe w ciągu około 548 dni.

Zwolennicy propozycji twierdzą, że obecny harmonogram emisji Ethereum z czasem zachęca do zbyt intensywnego stakingu.

Zdaniem autorów propozycji, ciągła emisja tworzy to, co opisują jako koszt rozwodnienia dla posiadaczy ETH, którzy decydują się nie stakować, ponieważ nowo wyemitowane ETH nieustannie powiększa podaż utrzymywaną przez walidatorów.

Badacze argumentują też, że uczestnictwo w stakingu powyżej jednej trzeciej sieci zwiększa wpływ scentralizowanych giełd, podmiotów powierniczych i dostawców płynnego stakingu.

Ponieważ współczynnik stakingu Ethereum już przekracza 33%, ostrzegają, że dalszy wzrost mógłby przenieść większą część bezpieczeństwa Ethereum pod kontrolę dużych pośredników zamiast niezależnych walidatorów.

Ponadto propozycja stwierdza, że połączenie zmniejszonej emisji za staking z istniejącym mechanizmem spalania opłat EIP-1559 i spalaniem opłat za bloby wzmocni z czasem deflacyjne cechy sieci.

Krytycy ostrzegają, że propozycja może osłabić popyt na ETH

Członkowie społeczności wypowiadający się na forach dotyczących zarządzania Ethereum kwestionowali, czy proponowane ograniczenie nagród nie przyniesie niezamierzonych konsekwencji dla samego ETH.

Jedna z najczęściej podnoszonych obaw dotyczy stóp zwrotu ze stakingu.

Kilku krytyków twierdzi, że jeśli nagrody za staking stopniowo będą zbliżać się do zera, ETH straci jedną ze swoich głównych cech jako aktywa produktywnego zdolnego generować natywny dochód.

Według przeciwników, stablecoiny i tokenizowane produkty dolarowe oferujące obecnie stopy bliskie 4–5% mogłyby stać się atrakcyjniejsze niż trzymanie ETH.

Niezależni walidatorzy również wyrazili obawy, jak niższe nagrody wpłyną na ich udział w sieci.

Krytycy argumentują, że duzi operatorzy stakingu, tacy jak Coinbase czy instytucjonalni dostawcy węzłów, mogą kontynuować działalność przy znacznie niższych kosztach niż walidatorzy indywidualni dzięki efektom skali.

Według opinii publicznych opublikowanych podczas dyskusji w społeczności, zmniejszenie nagród dla walidatorów niemal o połowę przy obecnym poziomie uczestnictwa w stakingu mogłoby zmusić do odejścia mniejszych operatorów jako pierwszych, jednocześnie pozwalając dużym instytucjom utrzymać udział rynkowy.

Niektórzy uczestnicy twierdzą, że taki skutek da odwrotny rezultat niż deklarowany cel propozycji, koncentrując staking w rękach regulowanych podmiotów zamiast zachować decentralizację.

Krytycy obawiają się też, że znaczące ograniczenie dochodów ze stakingu skompresuje zwroty w wielu aplikacjach DeFi, zmniejszając marże pożyczkowe, rentowność instrumentów pochodnych opartych na stakingu i inne strategie generujące dochód, które przyczyniają się do całkowitej wartości zablokowanej na Ethereum.

Propozycja pozostaje obecnie w formie projektu i nie została zaakceptowana ani zaplanowana do żadnej aktualizacji sieci Ethereum.

Analiza ceny ETH

Ostatnie ruchy cenowe Ethereum sugerują, że rynek pozostaje ostrożny i nie przeszedł jeszcze zdecydowanie w stan niedźwiedzi.

Mimo to wykresy wskazują, że sprzedający nadal zachowują przewagę, chyba że kupujący odzyskają wyższe poziomy oporu.

Na wykresie dziennym ETH nadal handluje poniżej środkowej linii 20-dniowego pasa Bollingera w rejonie $1,888, co pokazuje, że odbicie od czerwcowych minimów nie odzyskało jeszcze silniejszego impetu.

Wykres cen ETH/USDT (1 dzień). Źródło: TradingView.

Górny pas Bollingera wokół $1,950 pozostaje następną dynamiczną strefą oporu, podczas gdy dolny pas w okolicach $1,826 zapewnia natychmiastowe wsparcie.

Zmniejszenie zmienności również trwa. Wskaźnik Average True Range (ATR) spadł do około 60, przedłużając wielomiesięczny trend spadkowy, co sugeruje, że ruchy cen stają się stopniowo mniejsze.

Taka kompresja zmienności często poprzedza silniejszy ruch kierunkowy, chociaż sam wskaźnik nie wskazuje, w którym kierunku ten ruch nastąpi.

Na wykresie 4-godzinnym Ethereum handluje blisko środka Kanału Keltnera, przy czym górna granica w pobliżu $1,911 działa jako pierwsze opory, a dolna granica około $1,827 stanowi pobliskie wsparcie.

Wykres cen ETH/USDT (4 godziny). Źródło: TradingView.

Cena spędziła kilka ostatnich sesji poruszając się w tym zakresie, co wskazuje, że kupujący i sprzedający pozostają w równowadze.

Tymczasem wskaźnik Chaikin Money Flow (CMF) wrócił do lekko dodatniego obszaru około 0,03, sugerując, że pojawiły się świeże zakupy po niedawnych odpływach kapitału.

Jednak odczyt ten pozostaje blisko linii neutralnej, co wskazuje, że napływy kapitału nie wzmocniły się jeszcze wystarczająco, by potwierdzić trwałą akumulację.

Jeżeli niepewność związana z propozycją dotyczącą stakingu wzrośnie i ETH straci wsparcie w rejonie $1,826–$1,830, niedawna konsolidacja może ustąpić miejsca kolejnemu impulsowi spadkowemu w kierunku psychologicznego wsparcia w okolicach $1,800.

Trwałe odbicie powyżej $1,888, a następnie przebicie przez obszar oporu $1,910–$1,950 wskazywałoby zamiast tego, że kupujący odzyskują kontrolę mimo trwającej debaty governance.

Na razie ETH prawdopodobnie będzie handlowane w stosunkowo wąskim zakresie, podczas gdy traderzy oczekują większej jasności w miarę postępu dyskusji nad propozycją w społeczności.