Dlaczego dziś spadają akcje Micron?

Akcje Micron Technology MU spadły w piątek o ponad 1,8%, ponieważ inwestorzy rozważali nowe plany inwestycyjne południowokoreańskiego producenta pamięci SK Hynix oraz bardziej ostrożne prognozy cen pamięci przedstawione przez Citi.

Producent układów pamięci stracił około 9% w ciągu ostatniego miesiąca, choć akcje są nadal wyżej o ponad 660% w ciągu ostatnich 12 miesięcy.

Uwagę inwestorów nadal przyciąga moment, w którym podaż układów pamięci nadąży za gwałtownie rosnącym popytem napędzanym przez infrastrukturę sztucznej inteligencji.

W piątek SK Hynix poinformował, że jego zarząd zatwierdził inwestycje w wysokości 54,3 biliona wonów (38,15 mld USD) na nowe fabryki chipów w Korei Południowej.

Ogłoszenie to następuje po jeszcze większych zobowiązaniach inwestycyjnych ogłoszonych wcześniej w tym roku.

W czerwcu SK Hynix i Samsung poinformowały, że wydadzą łącznie 800 bilionów wonów (518,58 mld USD) na budowę nowych centrów produkcji półprzewodników w południowo-zachodniej Korei.

Jednak dodatkowa podaż nie pojawi się od razu.

Duże zakłady wytwarzania półprzewodników zwykle wymagają lat budowy.

Własny projekt produkcyjny Micron wart 100 mld USD w stanie Nowy Jork, ogłoszony w 2022 r., nie ma ruszyć z produkcją przed 2030 r., podczas gdy zasadniczo żadna nowa większa moc produkcyjna pamięci nie powinna wejść na rynek wcześniej niż w przybliżeniu w przyszłym roku, z dodatkowymi mocami planowanymi na 2028 r.

Citi obniża cenę docelową w związku ze słabszymi perspektywami cen pamięci

Citi obniżyło cenę docelową dla Micron do 1 150 USD z 1 400 USD, utrzymując jednocześnie rekomendację Kupuj, co odzwierciedla bardziej umiarkowane perspektywy cen DRAM i NAND w nadchodzących kwartałach.

Bank obniżył mnożnik wyceny do 8-krotności skorygowanych prognoz zysków na rok kalendarzowy 2027 z poprzednich 10-krotności.

"Ograniczamy TP dla MU do 1 150 USD z 1 400 USD, bazując na 8x P/E wobec poprzednich 10x zastosowanych do skorygowanego EPS na rok C27, aby odzwierciedlić niższe mnożniki rynkowe na tle mieszanych wyników spółek z sektora pamięci" — napisał analityk Citi.

Zmiana nastąpiła po spotkaniach z uczestnikami łańcucha dostaw pamięci oraz niezależnymi ekspertami podczas konferencji „Future of Memory and Storage”.

"Przewidujemy spowolnienie cen zarówno DRAM, jak i NAND kw./kw. w ciągu następnych czterech kwartałów, z osiągnięciem szczytu cen w 2Q przyszłego roku" — dodał analityk.

Citi obecnie oczekuje, że ceny DRAM spadną o 3% w drugiej połowie 2027 r. w porównaniu z wcześniejszym oczekiwaniem stabilnych cen.

Ceny NAND mają spaść o 5% w tym samym okresie. Firma obniżyła również swoje prognozy zysków na rok fiskalny 2027 i 2028 o odpowiednio 1% oraz 2%.

Bank spodziewa się również, że rentowność Micronu osłabi się w miarę łagodzenia cen.

"Oczekujemy, że marże brutto Micronu spadną z obecnego poziomu średnio ok. 80% i utrzymają się w średnim zakresie 70% w przyszłym roku, ponieważ ceny obniżą się z wysokiej bazy, a około 40% bitów DRAM jest objętych długoterminowymi kontraktami cenowymi (LTA)" — napisał analityk.

Ekspansja Chin pozostaje długoterminowym ryzykiem

Poza krótkoterminowymi perspektywami cenowymi Citi wskazało na rosnącą chińską produkcję pamięci jako największe ryzyko strukturalne.

"Konkurencja ze strony Chin i zwiększanie mocy produkcyjnych zarówno na rynkach NAND, jak i DRAM jest największym ryzykiem dla naszej tezy" — napisali analitycy.

Według Citi czołowy chiński producent NAND, YMTC, planuje zwiększyć moce poprzez dodanie 50 000–60 000 startów waferów w przyszłym roku do istniejącej zdolności 200 000 jednostek i dąży do zostania największym producentem NAND na świecie do 2030 r.

Producent DRAM, CXMT, również planuje zwiększyć produkcję z około 350 000 waferów do około 400 000 w przyszłym roku, z długoterminowym celem około 600 000 waferów do 2030 r., chociaż Citi zaznaczyło, że wskaźniki uzysku pozostają niskie.

Chociaż ograniczenia eksportowe USA ograniczają sprzedaż pamięci wyprodukowanych w Chinach na rynek amerykański, Citi ostrzegło, że konkurencja i tak może wpływać na Micron na rynkach międzynarodowych.

"Chociaż rząd USA najprawdopodobniej nie dopuści do sprzedaży pamięci wyprodukowanej w Chinach na rynek amerykański, sprzedaż do centrów danych w innych regionach, takich jak Europa, może pośrednio wpłynąć na Micron" — napisali analitycy.