Akcje Samsunga znów spadają: dlaczego rekordowa wypłata nie przekonuje inwestorów

Akcje Samsung Electronics ponownie spadły w piątek, przedłużając burzliwy tydzień, gdy inwestorzy mieli trudności z przyjęciem obietnicy firmy o rekordowych zwrotach dla akcjonariuszy.

Kurs spadał około 2% późnym piątkowym rankiem w Seulu, podczas gdy KOSPI stracił około 0,8%, ponieważ inwestorzy stawali się ostrożni przed przemówieniem przewodniczącego Rezerwy Federalnej Kevina Warsha w Jackson Hole.

Akcje Samsunga już w poniedziałek zanurkowały o ponad 8% po ogłoszeniu zwrotów dla akcjonariuszy w wysokości 90–110 bilionów wonów na 2026 rok.

Akcje Samsunga: Rekordowa wypłata, ale nie to, co uwzględnili inwestorzy

Plan Samsunga obejmuje 30 bilionów wonów dywidend gotówkowych za trzeci kwartał. Zarząd zdecyduje w styczniu, jak rozdzielić pozostałe 60–80 bilionów wonów między dywidendy, skupy akcji lub anulowania akcji.

Spółka także utrzymała zobowiązanie do zwrotu 50% wolnych przepływów pieniężnych wygenerowanych w latach 2024–2026, zamiast wprowadzać bardziej agresywne ramy.

Morgan Stanley oddał rozczarowanie, opisując plan jako „duże zwroty kapitału, nieco poniżej oczekiwań”.

Oczekiwania wzrosły po zyskach z segmentu półprzewodników napędzanych przez AI oraz ogłoszeniu przez SK Hynix programu skupu i anulowania akcji o wartości 40 bilionów wonów.

Analityk Eugene Securities Sohn In-joon powiedział Reutersowi, że Samsung ani nie zaostrzył polityki zwrotu dla akcjonariuszy, ani nie zobowiązał się do anulowania akcji własnych w sposób, który mógłby wesprzeć kurs.

Dlaczego 110 bilionów wonów może zapewnić mniejsze wsparcie, niż się wydaje

Struktura własności Samsunga komplikuje zaspokojenie tego popytu.

Samsung Life i Samsung Fire już posiadają udziały bliskie limitom własności określonym przez przepisy. Jeśli Samsung Electronics anuluje duże ilości własnych akcji, procentowy udział podmiotów powiązanych mógłby wzrosnąć, potencjalnie zmuszając je do sprzedaży akcji, aby pozostać w ramach tych limitów.

To może ograniczyć, jaka część pozostałego pakietu zwrotów zostanie przeznaczona na skupy i anulowania.

Szef działu badań DS Investment & Securities Kim Soo-hyun powiedział Reutersowi, że jedynie około 10–20 bilionów wonów z pozostałych 60–80 bilionów może zostać użyte na skupy i anulowania, przy czym znaczna część salda prawdopodobnie trafi na dywidendy.

Dywidenda rozdziela gotówkę. Skup akcji z późniejszym anulowaniem zmniejsza liczbę akcji rywalizujących o przyszłe zyski Samsunga, co może podnieść zysk na akcję (EPS) i wartość udziału dla pozostałych inwestorów.

To wyjaśnia, jak program o wartości ponad 100 bilionów wonów może wciąż rozczarować.

Skupy akcji łagodzą spadki, ale inwestorzy pozostają ostrożni

Samsung realizuje oddzielny program skupu akcji o wartości 15 bilionów wonów między sierpniem a listopadem na potrzeby wynagrodzeń w formie akcji dla pracowników.

Dane Korea Exchange pokazują, że podmioty korporacyjne były ostatnio dużymi nabywcami, pomagając absorbować sprzedaż ze strony innych grup inwestorów.

Taki popyt może złagodzić spadki, ale nie eliminuje obaw dotyczących ostatecznej struktury zwrotów dla akcjonariuszy.

Analityk Mirae Asset Securities Kim Young-gun uważa, że reakcja poszła za daleko.

W komentarzu opublikowanym przez Seoul Economic Daily Kim powiedział, że akcje Samsunga „nadmiernie reagują” mimo rekordowej wypłaty i utrzymał rekomendację Kupuj z celem 370,000 wonów.

Argumentował, że trend wzrostowy zysków w segmencie półprzewodników pozostaje nienaruszony, a wycena Samsunga zbliżyła się do poziomów widocznych przed cyklem AI.