Dlaczego akcje Samsunga tracą 8%, mimo rekordowego 80 mld USD dla akcjonariuszy?

Akcje Samsung Electronics spadły w poniedziałek nawet o 8%, mimo że producent układów ogłosił największy program zwrotu dla akcjonariuszy spośród południowokoreańskich spółek.

Inwestorzy zdyskontowali wypłatę gotówkową i liczyli, że Samsung pójdzie dalej.

Samsung oczekuje, że w 2026 roku zwróci akcjonariuszom od 90 do 110 bilionów wonów koreańskich (65–80 mld USD), czyli około pięciokrotność rekordowych 20,3 biliona wonów z 2020 roku.

Jednak ta kwota nie wystarczyła po tygodniach rosnących oczekiwań, podsycanych planem skupu i umorzenia akcji konkurenta SK Hynix.

Wypłata 80 mld USD robi wrażenie, dopóki oczekiwania nie wzrosną

Samsung planuje wypłacić około 30 bilionów wonów koreańskich w postaci dywidend gotówkowych w trzecim kwartale.

Firma zdecyduje, jak wykorzystać pozostałą pulę zwrotów dla akcjonariuszy po zatwierdzeniu wyników za 2026 rok; decyzja rady nadzorczej ma zapaść pod koniec stycznia 2027 r. Opcje obejmują dywidendy gotówkowe, skupy akcji i ich umorzenia.

Oddzielny skup akcji o wartości 15 bilionów wonów zatwierdzony w ubiegłym tygodniu ma służyć jako wynagrodzenie dla pracowników.

To pozostawiło inwestorów bez niespodzianki w postaci skupu akcji, na którą wielu liczyło.

Morgan Stanley określił program jako „znaczący wzrost” w wartościach absolutnych, ale stwierdził, że był on „w dużej mierze oczekiwany i nieco poniżej” prognoz inwestorów kupujących akcje, które sięgały powyżej 110T KRW.

Oczekiwania w Korei rosły jeszcze bardziej. Analityk Eugene Investment & Securities Son In-jun powiedział Edaily przed ogłoszeniem, że inwestorzy liczyli na około 130–140T KRW lub więcej od Samsunga.

Son ostrzegł, że przebicie tych oczekiwań na tyle, by wywołać rajd, będzie trudne.

Inwestorzy oczekiwali recepty SK Hynix

SK Hynix w ubiegłym tygodniu ogłosił skup akcji o wartości 40 bilionów wonów i zapowiedział pełne umorzenie tych akcji.

Jednocześnie wzmocnił ramy polityki zwrotu kapitału, zobowiązując się do zwrotu co najmniej 50% skumulowanego wolnego przepływu pieniężnego do 2027 r., zamiast traktować 50% jako górną granicę.

Jego akcje wzrosły łącznie o ponad 15% w czwartek i piątek.

Umorzenie odkupionych akcji zmniejsza liczbę akcji w obrocie, co może podnieść zysk na akcję i zwiększyć udział każdej pozostałej akcji w kapitale własnym inwestora.

Do tej pory Samsung ustalił jedynie komponent dywidendowy na poziomie 30T KRW w ramach zwrotu za 2026 rok.

Seoul Economic Daily zauważył, że plan umorzeń SK Hynix daje bardziej bezpośredni wzrost wartości na akcję, podczas gdy potwierdzony, krótkoterminowy zwrot Samsunga koncentruje się na dywidendach gotówkowych.

Styczeń jest teraz prawdziwym katalizatorem

Poniedziałkowy spadek niekoniecznie oznacza odrzucenie historii dotyczącej wyników Samsunga.

Spółka generuje niezwykły przypływ gotówki, ponieważ popyt napędzany sztuczną inteligencją na pamięci półprzewodnikowe zwiększa zyski, co pozwala jej zrealizować zobowiązanie do zwrotu 50% skumulowanego wolnego przepływu pieniężnego wygenerowanego w latach 2024–2026.

Niektórzy analitycy uważają, że silniejsze zwroty kapitału mogą z czasem wspierać wyceny koreańskich akcji.

Starszy badacz w Samsung Securities, Kim Jong-min, powiedział Edaily, że rynek koreański coraz częściej ocenia się przez pryzmat trwałych zwrotów dla akcjonariuszy i zwrotu na kapitale (ROE), a nie jedynie cyklicznych wyników.

Analityk Yuanta Securities Lee Jae-won podobnie argumentował, że powtarzane skupy akcji mogą poprawić efektywność kapitału i uzasadnić wyższe wyceny według wskaźnika cena/wartość księgowa.