Czy akcje Amazon mogą się podwoić do końca przyszłego roku? Oto opinia Morgan Stanley

Ambicja Amazona, by przekształcić swoją działalność chmurową w silnik generujący $1 trillion przychodów rocznie, wciąż jest daleka od realizacji, ale dążenie do tego celu może stworzyć znaczną wartość dla akcjonariuszy, według analityka Morgan Stanley Briana Nowaka.

Dyrektor generalny Amazona Andy Jassy niedawno powiedział, że AWS może „bardzo prawdopodobnie” stać się biznesem generującym $1 trillion rocznych przychodów, co podkreśla skalę szansy, jaką zarząd widzi w chmurze i sztucznej inteligencji.

„Od dawna uważaliśmy, że AWS może stać się biznesem o przychodach rzędu kilkuset miliardów dolarów,” powiedział Amazon, „i teraz wierzymy, że będzie to co najmniej dwukrotnie więcej, a bardzo prawdopodobne, że z czasem stanie się biznesem generującym $1 trillion rocznych przychodów, z atrakcyjnymi towarzyszącymi przepływami pieniężnymi i zwrotem z zainwestowanego kapitału.”

Spółka starała się również uspokoić inwestorów, że rozszerzenie obciążeń związanych z AI niekoniecznie nastąpi kosztem rentowności.

„Robiliśmy to już wcześniej w pierwszej erze przetwarzania w chmurze, tylko na dłuższym horyzoncie czasowym, gdzie popyt rozwijał się bardziej stopniowo niż ma to miejsce w AI. Ale widzimy, że marże i zwroty w AI śledzą to, co widzieliśmy w podstawowej działalności na tym samym etapie rozwoju. W rzeczywistości nieco wyżej.”

Amazon Web Services, dział chmurowy spółki, generuje obecnie około $170 billion sprzedaży w ujęciu rocznym.

To oznacza, że przychody musiałyby wzrosnąć prawie sześciokrotnie, by AWS osiągnął kamień milowy $1 trillion.

Morgan Stanley widzi ścieżkę do $500

Choć AWS wkrótce raczej nie osiągnie $1 trillion przychodów, Nowak uważa, że akcje Amazona mogą zyskać znacząco, gdy spółka zwiększy skalę swojej infrastruktury chmurowej.

W niedawnej nocie analityk Morgan Stanley przedstawił scenariusz, w którym AWS mógłby osiągnąć $1 trillion rocznych przychodów w ciągu najbliższych 8–10 lat.

Dostrzega też możliwość, że ogólne zyski Amazona przed odsetkami i podatkami (EBIT) osiągną $500 billion w tym samym okresie.

Taka trajektoria wzrostu mogłaby — według modelu — wspierać cenę akcji na poziomie $500 do końca 2027 r.

Byłoby to mniej więcej dwukrotnością niedawnej ceny akcji Amazona, około $261.

Morgan Stanley już podwyższył cenę docelową dla Amazon do $335 z $330 po wynikach za drugi kwartał, jednocześnie potwierdzając rekomendację Overweight na tę spółkę.

Zrewidowany cel oznacza około 28% potencjalnego wzrostu względem zamknięcia Amazona w poniedziałek na poziomie $261.31.

Krótkoterminowy argument inwestycyjny zatem nie zależy od tego, czy AWS osiągnie ostateczny cel $1 trillion.

Zamiast tego inwestorzy mogą skorzystać na kontynuowanym wzroście chmury, rosnącym popycie na AI i wynikającym z tego wzroście zysków Amazona.

Moc obliczeniowa zdecyduje o wzroście

Szybki rozwój sztucznej inteligencji stworzył ogromne zapotrzebowanie na moc obliczeniową, stawiając pojemność centrów danych w centrum długoterminowej strategii wzrostu Amazona.

Nowak szacuje, że Amazon doda 6 gigawatów mocy w 2026 r. i kolejne 8 gigawatów w 2027 r.

Jego długoterminowy model zakłada, że AWS mógłby po tym dalej dodawać około 8 gigawatów rocznie.

Określił to założenie jako „rozsądny zakres”, przyznając jednocześnie, że prognozowanie dodawania infrastruktury na kilka lat do przodu jest znacznie trudniejsze.

Amazon nie ujawnił dokładnej obecnej pojemności swoich centrów danych.

Jassy powiedział podczas telekonferencji dotyczącej wyników za wrześniowy kwartał spółki, że Amazon dodał 3.8 gigawata pojemności centrów danych w ciągu poprzednich 12 miesięcy.

Niedawno Jassy powtórzył, że Amazon jest na kursie, by podwoić swoją moc zasilania do końca 2027 r. w porównaniu z poziomami z 2025 r.

Możliwość uruchomienia dodatkowej pojemności będzie szczególnie istotna, jeśli popyt na AI będzie nadal szybko rosnąć.

Bez wystarczającej infrastruktury obliczeniowej AWS może mieć trudności z przekształceniem silnego popytu klientów w odpowiadający wzrost przychodów.

Znaczenie ma przychód generowany z każdego wata

Nowak uważa, że pojemność to tylko część równania. Drugą kluczową zmienną jest to, jak skutecznie AWS potrafi monetyzować każdy wat dodawanej mocy obliczeniowej.

Według jego szacunków każdy dodatkowy wat obecnie generuje dla Amazona około $8 przychodu.

Jeśli AWS zdoła zwiększyć tę wartość do $12 na wat, spółka mogłaby potencjalnie osiągnąć $1 trillion rocznych przychodów już w 2035 r.

Postępy technologiczne mogą pomóc firmom chmurowym generować większą wartość ekonomiczną z istniejących zasobów energetycznych.

Poprawa efektywności obliczeniowej, oprogramowania, wydajności układów scalonych oraz wykorzystania centrów danych może zwiększyć przychód generowany z każdej jednostki energii elektrycznej.

To sprawia, że ekonomia infrastruktury AI jest równie ważna co sama ilość pojemności, którą Amazon może zbudować.

Kilka ryzyk może pokrzyżować prognozę

Projekcja $1 trillion pozostaje silnie uzależniona od utrzymania wzrostu popytu na obliczenia AI.

„Dopóki innowacje i popyt na narzędzia [generatywnej SI] będą się nadal skalować, wciąż uważamy, że zdolność każdego hyperscalera do zwiększania mocy obliczeniowej jest kluczowym czynnikiem napędzającym wzrost przychodów” — napisał Nowak.

Po 2028 r. jednak Amazon może napotkać szereg ograniczeń.

Jego ekspansja będzie zależeć od dostępności serwerów i szaf rackowych, poprawy efektywności energetycznej, zgód regulacyjnych oraz szybkości, z jaką nowe centra danych mogą zostać zbudowane.

Istnieje również niepewność co do tego, jak długo obecne tempo inwestycji w AI może się utrzymać.

Analityk DA Davidson Gil Luria powiedział serwisowi MarketWatch, że każda prognoza $1 trillion przychodów AWS to „śmiała spekulacja.”

Uważa, że AWS może rozsądnie urosnąć w tym roku o 40–50%, ale ostrzegł, że „ekstrapolowanie dalej jest zbyt ambitne.”

„Nie ma twardych informacji, które pan Jassy czy ktokolwiek inny miałby, aby oszacować rynek, który nie istniał nawet trzy lata temu” — powiedział Luria.

Dla inwestorów Amazona cel $1 trillion w AWS jest zatem lepiej postrzegany jako długoterminowy sygnał ambicji spółki niż prognoza krótkoterminowych zysków.

Nawet jeśli AWS nie osiągnie tej wartości, utrzymujący się popyt na AI, rozbudowa infrastruktury i lepsza monetyzacja mocy obliczeniowej mogą nadal uczynić dział chmurowy silnym motorem przyszłego wzrostu Amazona.