Amos Hochstein: ceny ropy „nieprawidłowe i zbyt niskie”

Były starszy doradca Białego Domu, Amos Hochstein, wystosował ostrzeżenie dotyczące rynków energetycznych, określając obecne benchmarki ropy jako „nieprawidłowe i zbyt niskie”, choć WTI i Brent handlują powyżej 100 USD za baryłkę.

W wywiadzie dla CNBC dziś rano, były dyplomata – który obecnie pełni funkcję partnera zarządzającego w TWG Global – powiedział, że ceny na rynku papierowym nie odzwierciedlają poważnych „zakłóceń w dostawach w rzeczywistym świecie” w kluczowych globalnych wąskich gardłach tranzytowych.

Rozbieżność między cenami papierowymi a rynkiem fizycznej ropy

Według Hochsteina ropa fizyczna sprzedawana jest z ogromną premią, a wrogości geopolityczne, wyczerpane rezerwy i uszkodzona infrastruktura rafineryjna sprawiają, że globalne rynki energetyczne „drastycznie” zaniżają rzeczywisty zakres nadchodzących wstrząsów podaży.

Podkreślił, że notowane na giełdach kontrakty futures istotnie zaniżają rzeczywiste napięcie na fizycznych rynkach energetycznych, dodając, że transakcje na fizyczną ropę na świecie osiągają dość wysokie premie spot w przedziale 120–150 USD za baryłkę.

Ta ogromna luka wynika z gwałtownego kurczenia się Strategicznych Rezerw Ropy Naftowej, co ogranicza elastyczność przepływu i pozbawia globalne dostawy zabezpieczenia.

Ponadto ceny detaliczne produktów przedstawiają znacznie poważniejszy obraz – diesel handluje się po około 6,20 USD za galon, co historycznie odpowiada ropie po 200 USD za baryłkę, podczas gdy średnie ceny benzyny w USA bliskie 4,30 USD za galon często odpowiadają ropie handlowanej w przedziale 125–130 USD za baryłkę.

Nasilające się zakłócenia na Bliskim Wschodzie i ataki na infrastrukturę

Nierównowaga cenowa dodatkowo pogłębia się wskutek nasilających się przerw w łańcuchu dostaw w głównych korytarzach tranzytowych na Bliskim Wschodzie.

Cieśnina Hormuz jest praktycznie „nieaktywna”, a cieśnina Bab el-Mandeb znajduje się pod kontrolą Houthich, co spowodowało załamanie kluczowych morskich obejść.

Niedawny atak dronem, który wyłączył saudyjski rurociąg Wschód–Zachód, kluczowe obejście zdolne przesyłać 7 mln baryłek dziennie do Morza Czerwonego, usunął kolejny krytyczny „zawór bezpieczeństwa” dla eksportu z regionu.

Dodatkowo produkty rafinacji z głównych producentów Zatoki, takich jak Kuwejt, Arabia Saudyjska i ZEA, nie mogą opuszczać regionu w normalnych wolumenach, co pozostawia globalne ośrodki rafineryjne poważnie ograniczone bez natychmiastowego rozwiązania operacyjnego.

Globalne deficyty rafineryjne i wstrzymanie rosyjskiego eksportu

Systemiczne zaciśnięcie wykracza daleko poza tranzyt ropy i obejmuje globalną infrastrukturę rafineryjną, gdzie deficyty mocy przerobowych nadal się sumują.

Ukraińskie ataki na strategiczne rosyjskie zakłady rafineryjne trwale wyłączyły znaczną część mocy przerobowych, przekształcając Moskwę z kluczowego dostawcy, który niegdyś odpowiadał za 11% światowego eksportu diesla, w netto importera.

Według Hochsteina ten strukturalny deficyt oznacza, że utracona produkcja rafineryjna nie może być łatwo odzyskana, nawet jeśli ryzyka geopolityczne ustąpią.

Przy wyczerpanych podstawowych buforach podaży i zablokowanych alternatywnych obejściach, rynki energetyczne pozostają silnie narażone na dalsze skoki cen w górę.

W konsekwencji analitycy ostrzegają, że bez szybkiej interwencji lub przywrócenia tras awaryjnych, kontrakty futures na rynkach papierowych nieuchronnie zostaną zmuszone, by dogonić fizyczną rzeczywistość spot, wywołując bezprecedensową presję kosztową na globalne sieci transportowe oraz gospodarki konsumenckie.