Rublo russo atinge alta de 7 anos, destacando o fracasso das sanções do Ocidente

Não é nenhum segredo que o dólar tem se superado em relação a outras moedas, como escrevi aqui, quando senti o peso dele enquanto estava de férias no Equador na semana passada (que usa o dólar). O dólar pode estar sendo esmagado em comparação com bens e commodities reais à medida que a inflação espirala, mas em relação a outras moedas fiduciárias tem sido muito forte.

O índice do dólar (DXY), que mede o dólar em relação a uma cesta de moedas estrangeiras, acumula alta de 9% neste ano.

Em meio a esse cenário de um dólar forte, portanto, é um fato impressionante que o rublo russo tenha atingido uma alta de sete anos contra o dólar na semana passada. Sim – esse mesmo rublo russo que deveria ser enfraquecido além do reconhecimento como resultado das sanções econômicas impostas contra o país pelo Ocidente.

Vamos voltar para março, quando Joe Biden disse o seguinte:

Hmmm. Uma olhada no gráfico mostra que, embora o rublo tenha sentido inicialmente o peso das sanções de Biden e companhia, ele se recuperou significativamente desde então. Com a Rússia invadindo a Ucrânia em 24 de fevereiro, o rublo caiu 46% em 12 dias e 1 USD poderia render 139 rublos. Desde então, no entanto, o rublo se valorizou massivamente, até onde está agora, com alta de 38% no ano e negociado a 54 rublos por dólar.

Por que o rublo tem sido tão forte?

Avaliei se valia a pena vender o rublo aqui em 29 de abril, quando estava sendo negociado a 73 rublos por dólar, atrás dos níveis pré-invasão. Concluí que a manipulação do rublo por Putin era muito forte e, portanto, seria muito arriscado vender a descoberto.

O trecho acima diz exatamente o que aconteceu. À medida que os preços do gás dispararam, a Rússia está arrecadando lucros vertiginosos. É irônico e triste que a maior parte disso seja da UE, a região que está simultaneamente martelando a Rússia com sanções.

Embora a Europa pretenda reduzir essa dependência, a realidade econômica é que um país não pode simplesmente desligar suas importações de petróleo da noite para o dia. Mesmo o embargo de petróleo de maio tem isenções, como as importações entregues por oleoduto, que foi disputada por países sem litoral que tinham fontes alternativas mínimas (pense na Hungria e na Eslovênia).

Mas essa redução nas importações leva tempo e, embora o Ocidente esteja importando menos petróleo da Rússia, os preços recordes significam que os lucros são maiores do que antes, e as reservas estrangeiras da Rússia estão mostrando saldos saudáveis.

Controles de capital e sanções

Não é tudo por causa do petróleo.

Ainda mais irônico é que as próprias sanções estão ajudando aqui. Os russos não podem importar os mesmos bens que anteriormente devido a sanções, o que significa que menos rublos são enviados para o exterior e a taxa de câmbio é reforçada.

Mas se você pensar sobre isso por um segundo, isso meio que confirma meu ponto no artigo anterior – que essa força do rublo é falsa e é uma taxa de câmbio projetada. Claro, o rublo é forte, mas quem o está negociando? Os controles de capital russos têm sido vigorosos desde o início da invasão e, embora agora estejam sendo afrouxados, pois o rublo ignorou grande parte da preocupação e começou a se fortalecer, ainda existem barreiras significativas ao comércio do rublo.

Se alguém não pode negociá-lo livremente, e se os russos não podem comprar importações livremente com ele, então qual é o sentido de ser forte? Não é realmente verdade, é?

Pensamentos finais

Estamos agora no estágio em que o rublo é tão “forte” que o banco central russo está tentando enfraquecê-lo ativamente, temendo que as exportações sejam afetadas negativamente. Tendo subido as taxas de juros para 20% para combater o impacto das sanções, o Banco Central cortou a taxa três vezes, agora em 11%.

Embora essa força seja fabricada, a citação acima de Putin é verdadeira. Seus controles e manipulação serviram para rebater as melhores intenções do Ocidente de afundar a moeda russa. Enquanto a Europa continuar a comprar petróleo na Rússia, suas sanções não terão um peso sério.

A estatística mais triste de todas? A Europa gastou significativamente mais em energia russa, ajudando a financiar o esforço de guerra, do que enviou à Ucrânia em ajuda. Não é exagero dizer que a abordagem das sanções foi um desastre.