O preço das ações da Carvana tem mais potencial de alta, apesar da avaliação esticada

As ações da Carvana (CVNA) tiveram um desempenho relativamente bom nos últimos dois anos, à medida que a empresa mudou seu foco de negócios de crescimento para lucratividade. Elas dispararam para uma alta de US$ 160 este ano, seu nível mais alto desde janeiro de 2022, e mais de 4.000% em relação ao seu ponto mais baixo no ano passado.

A Carvana, portanto, se tornou uma das empresas de melhor desempenho nos Estados Unidos, pois continuou a superar os índices S&P 500 e Nasdaq 100. Ela também superou outros varejistas de automóveis como Vroom, CarMax e AutoNation.

A Carvana também se tornou uma marca altamente valorizada na indústria automobilística, pois seu valor de mercado saltou para mais de US$ 30 bilhões. Ela se tornou muito maior do que a AutoNation, que é avaliada em mais de US$ 6 bilhões, e a CarMax, que tem um valor de mercado de mais de US$ 12 bilhões.

A avaliação da Carvana significa que ela é maior que a AutoNation, Penske Automotive e CarMax, que têm uma capitalização de mercado inferior a US$ 30 bilhões.

Isso ocorre mesmo que a Carvana faça menos dinheiro e lucre menos do que as três empresas. A receita da Carvana nos últimos doze meses (TTM) ficou em mais de US$ 11,6 bilhões, enquanto a Carmax, a Penske e a AutoNation fizeram mais de US$ 27 bilhões, US$ 29,8 bilhões e US$ 26 bilhões, combinadas.

A Carvana está focada nos lucros

Por muito tempo, a Carvana, como muitas outras startups, focou em receita e ganhos de participação de mercado.

Ao focar no crescimento, a empresa gastou muito dinheiro adicionando novos locais às custas dos lucros. No rescaldo, a empresa cresceu muito rápido, mas perdeu somas substanciais de dinheiro no processo.

Ao focar no crescimento, a Carvana também ficou muito endividada, especialmente após adquirir a ADESA USA em 2022. A ADESA é uma empresa que fornece uma rede de sites de leilões nos Estados Unidos.

Como resultado, sua dívida total de longo prazo aumentou de mais de US$ 864 milhões em 2019 para mais de US$ 5,8 bilhões em 2022. Esse aumento coincidiu com um período em que as vendas de veículos não estavam indo muito bem no país, gerando preocupações de que a empresa iria à falência.

Os últimos dois anos foram cruciais para a Carvana, pois a empresa voltou seu foco para os lucros em vez do crescimento.

Download dos resultados do Q2 da Carvana

Em seus últimos resultados financeiros, a Carvana disse que sua receita aumentou em 15%, ajudada por preços mais altos de veículos. A receita chegou a US$ 3,41 bilhões, com 101.440 vendas no varejo. Isso significa que sua receita média por veículo foi de cerca de US$ 33.615.

Em contraste, a Carvana vendeu 107.815 veículos no segundo trimestre de 2021 e gerou mais de US$ 3,3 bilhões em receita ou US$ 30.620. A GPU não GAAP da empresa foi de cerca de US$ 7.344, maior do que os US$ 7.000 que ela fez no ano passado.

A gerência acredita que a empresa tem mais espaço para ter crescimento lucrativo nos próximos anos. Seu EBITDA ajustado para o ano deve ficar entre US$ 1 bilhão e US$ 1,2 bilhão, US$ 300 milhões a mais do que no mesmo período em 2023.

Preocupações com a avaliação permanecem

A Carvana se saiu bem nos últimos anos, pois se tornou uma das maiores vendedoras de veículos nos Estados Unidos. Mais importante, ela começou a dar lucro, pois a gerência mudou seu foco do crescimento a todo custo.

Além disso, a empresa começou a reduzir sua dívida, levando à elevação da classificação de crédito pelo S&P 500. Essas agências observam que a empresa está em uma boa posição para pagar bem sua dívida. Suas ações também podem dar suporte a esse pagamento de dívida.

No último trimestre, a empresa recomprou $250 milhões de suas notas seniores garantidas e também levantou $350 milhões em capital. Ela espera ter um crescimento saudável do EBITDA ajustado.

No entanto, há preocupações sobre a avaliação da Carvana, que ainda está abaixo de sua máxima histórica de mais de US$ 60 bilhões.

Espera-se que a Carvana tenha uma receita anual de US$ 13 bilhões este ano e US$ 15 bilhões em 2025. Na maioria dos casos, empresas semelhantes como Penske, CarMax e Murphy USA têm uma margem de lucro líquido inferior a 4%.

Então, assumindo que a Carvana pode ter uma margem de lucro de 4% e que sua receita aumente para US$ 20 bilhões em 2026, então ela terá um lucro de US$ 800 milhões. Esses números significam que a empresa está sendo negociada a uma relação P/L estimada de 38, tornando-a bastante cara.

Análise do preço das ações da Carvana

No lado positivo, as ações da CVNA têm tido uma forte corrida de alta nos últimos dois anos. Neste período, a ação formou uma série de máximas e mínimas mais altas. Mais notavelmente, formou um padrão de gráfico de cruz dourada, já que as médias móveis de 50 e 200 semanas formaram um padrão de cruzamento de alta. Na maioria dos casos, esse padrão geralmente leva a mais ganhos.

A ação também subiu acima do ponto de retração de Fibonacci de 38,2%. Portanto, a ação provavelmente continuará subindo, já que os touros miram o ponto de resistência chave em US$ 200, cerca de 40% acima do nível atual e alguns pontos acima do nível de retração de 50%.