A economia dos EUA e o mercado de ações continuarão crescendo até 2025?

A economia dos EUA está caminhando para 2025 com forte impulso, mas incertezas significativas podem alterar sua trajetória.

Uma forte taxa de crescimento do PIB de 3% em 2024 e a adição de quase 2 milhões de empregos desafiaram as previsões de desaceleração.

Muitos ficaram mais uma vez esperando por uma recessão que nunca aconteceu. O consumo dos consumidores e um mercado de trabalho resiliente mantiveram a economia estável.

No entanto, a próxima presidência de Donald Trump, que deve começar em janeiro, deve trazer mudanças significativas na política que podem alterar essa perspectiva.

Dinâmica comercial, ajustes fiscais e tensões geopolíticas são apenas algumas das variáveis que podem influenciar o caminho econômico futuro.

O crescimento vai desacelerar, mas não vai parar

O consenso entre os economistas é que a economia crescerá em um ritmo mais lento em 2025, provavelmente em torno de 2%.

Essa taxa está alinhada com o potencial de longo prazo da economia dos EUA. Embora pousos suaves sejam raros, o recente afrouxamento monetário do Federal Reserve e a força do consumidor construíram uma base sólida para o crescimento contínuo.

No entanto, fatores como taxas de juros mais altas, aumento dos níveis de dívida e riscos geopolíticos podem atuar como obstáculos.

O que o Fed dos EUA fará a seguir?

O Federal Reserve reduziu as taxas de juros três vezes no segundo semestre de 2024, baixando a taxa terminal para 3%.

Os mercados antecipam menos cortes em 2025, já que o presidente do Fed, Jerome Powell, se concentra em manter a estabilidade.

A inflação, atualmente em 2,4%, está próxima da meta de 2% do Fed, mas pode subir daqui para frente. Economistas alertam que tarifas adicionais ou interrupções na cadeia de suprimentos podem levar a inflação para cima.

Uma recuperação inesperada da inflação pode levar a novos aumentos de juros, elevando os custos de empréstimos para empresas e consumidores. Por enquanto, os mercados esperam que o Fed aja com cautela, equilibrando as preocupações com o crescimento e a inflação.

Enquanto isso, as empresas estão observando de perto as ações do Fed para planejar decisões de investimento de capital e empréstimos.

A inflação persistente acima de 2% também pode afetar a confiança do consumidor, potencialmente desacelerando os gastos que impulsionaram grande parte da recente expansão econômica.

Os consumidores permanecerão indiferentes?

O crescimento da renda real tem sido um fator-chave para o consumo dos consumidores. O desemprego aumentou ligeiramente para 4,2% no final de 2024, mas a contratação continua estável.

Os empregadores estão relutantes em demitir trabalhadores, uma tendência conhecida como acúmulo de mão de obra, que ajuda a estabilizar o mercado de trabalho. Apesar desses aspectos positivos, os elevados níveis de dívida do consumidor sinalizam estresse financeiro para algumas famílias.

Os varejistas provavelmente verão resultados mistos. As famílias de alta renda podem continuar gastando, mas as de faixas de renda mais baixas podem reduzir seus gastos.

A trajetória da inflação desempenhará um papel crucial na formação do comportamento do consumidor em 2025. O aumento dos custos de itens essenciais, como alimentos e energia, pode afetar desproporcionalmente as famílias de baixa renda, aumentando a pressão para ajustar os gastos discricionários.

Por outro lado, o crescimento contínuo dos salários reais pode mitigar esses efeitos e sustentar os níveis gerais de consumo.

Políticas que podem mudar as coisas

As políticas econômicas do governo Trump que está assumindo o poder estão criando incertezas. As principais propostas incluem novas tarifas, cortes de impostos e regras de imigração mais rígidas.

Analistas esperam uma probabilidade de 90% de tarifas abrangentes sobre importações de parceiros comerciais importantes, como China, México e Canadá.

Dados históricos mostram que um aumento de 1% na tarifa eleva a inflação em 0,1%, potencialmente compensando o progresso recente na estabilidade de preços.

Os cortes de impostos propostos podem aumentar os gastos corporativos e domésticos, mas podem ampliar o déficit orçamentário, que deve crescer US$ 4,6 trilhões se as políticas atuais forem estendidas, de acordo com o Escritório de Orçamento do Congresso.

Políticas de imigração mais rígidas podem agravar a escassez de mão de obra, aumentando os custos em setores como construção e agricultura.

A combinação dessas políticas pode criar efeitos em cadeia em toda a economia. Por exemplo, o aumento das tarifas pode levar a custos mais altos para fabricantes e varejistas, que acabam repassando esses custos aos consumidores.

Os cortes de impostos, embora possam estimular o crescimento a curto prazo, podem reduzir o financiamento de programas governamentais ou levar a um aumento do endividamento.

Tensões globais aumentam a incerteza

O cenário geopolítico está longe de ser certo. Muitas oscilações foram observadas em 2024 e o ano que vem provavelmente não será diferente.

Potências revisionistas como China e Rússia estão desafiando a ordem mundial existente.

O governo de Xi Jinping continua a se concentrar em Taiwan, aumentando as tensões na Ásia.

Um declínio percebido na influência global dos EUA pode encorajar a China a agir de forma mais agressiva.

Apesar do isolamento econômico, Putin continua comprometido com sua visão de restaurar a influência russa, especialmente na Ucrânia.

Os compromissos comerciais e de segurança dos EUA podem ser testados se essas tensões se intensificarem.

As políticas "America First" da América podem sobrecarregar as alianças e interromper os fluxos comerciais globais, adicionando outra camada de risco às perspectivas econômicas de 2025.

Empresas com cadeias de suprimentos globais podem enfrentar desafios ao lidar com políticas comerciais em mudança e instabilidade geopolítica.

Enquanto isso, o aumento dos gastos de defesa em resposta às tensões globais pode dar um impulso a certos setores, compensando alguns dos riscos econômicos mais amplos.

O mercado de ações está supervalorizado?

Os mercados de ações dos EUA dispararam em 2024, com o S&P 500 entregando um retorno total de 29%. As ações de tecnologia lideraram o rali mais uma vez, impulsionadas pelos avanços da inteligência artificial.

No entanto, as avaliações estão agora estendidas com base em padrões históricos, com o S&P 500 sendo negociado com um P/L futuro de 22. No entanto, margens de lucro elevadas e um robusto crescimento dos lucros estão apoiando essas avaliações.

Mas qualquer decepção com os lucros, especialmente no setor de tecnologia, pode desencadear uma correção. Um exemplo é o resultado do terceiro trimestre da Nvidia em 2024, que levou a uma queda de 10% no preço das ações devido às expectativas não atendidas.

Para 2025, a rotação de setores e uma análise mais detalhada de outros países que agora estão sendo negociados com desconto em comparação com os EUA estão se tornando estratégias favoritas de gestores de portfólio experientes.

Os títulos estão legais de novo?

Com a taxa de juros dos títulos do Tesouro de 10 anos em 4,6%, os títulos agora oferecem retornos razoáveis ajustados ao risco. As expectativas de inflação de longo prazo de 2,3% sugerem que os rendimentos reais permanecem atraentes para investidores conservadores. Os títulos também estão recuperando seu papel como proteção contra a volatilidade do mercado de ações.

Os níveis de dívida corporativa continuarão sendo uma preocupação em 2025, especialmente em setores sensíveis às taxas, como habitação e serviços públicos. No entanto, bons lucros e ganhos de produtividade fornecem algum amortecimento.

Um ano para observar de perto

A economia dos EUA está entrando em 2025 com bases sólidas, mas enfrenta riscos significativos.

Os formuladores de políticas devem equilibrar o crescimento sustentável com o controle da inflação, enquanto os investidores ainda estão aproveitando os ganhos do mercado nos últimos anos.

O gasto resiliente do consumidor, os lucros corporativos estáveis e a inflação moderada serão fatores críticos para determinar se a economia poderá manter seu atual ritmo.

A questão-chave permanece: a resiliência pode superar os desafios? Se há uma economia que pode, certamente é a economia americana.