O desempenho das ações da MicroStrategy tem sido promissor até agora, mas veja o que pode dar errado

A MicroStrategy (MSTR) se tornou o exemplo de investimento em Bitcoin, com suas ações subindo mais de 450% no ano passado, superando o próprio Bitcoin, que dobrou desde janeiro de 2024.

Analistas de Wall Street também permaneceram otimistas em relação às ações da MSTR.

O preço-alvo consensual para as ações da empresa é pouco abaixo de US$ 550, o que representa uma potencial alta de 70% em relação aos níveis atuais.

O otimismo deriva das expectativas de que os preços do Bitcoin continuarão a subir, uma perspectiva que alimentou os esforços agressivos da MicroStrategy para levantar capital.

No entanto, os investidores devem permanecer cautelosos.

Até onde as ações da MicroStrategy (MSTR) podem chegar?

As participações da MicroStrategy em Bitcoin chegam a impressionantes 447.470 moedas, no valor de mais de US$ 40 bilhões aos preços atuais.

“A MicroStrategy representa um novo tipo de empresa — a primeira empresa de tesouro de Bitcoin negociada publicamente do mundo — que converte o apetite do mercado por volatilidade e retorno — de forma efetivamente alavancada — em Bitcoin”, disse Lance Vitanza, da TD Cowen, em um relatório recente.

“O que começou como uma estratégia defensiva para proteger o valor dos ativos de reserva tornou-se uma estratégia oportunista destinada a acelerar
a criação de valor para os acionistas”, disse Vitanza.

A estimativa de Vitanza é que a MicroStrategy possuirá 712.000 Bitcoins até o final de 2027, cerca de 3,4% do total que será minerado.

Mark Palmer, analista da Benchmark, está entre aqueles com as maiores expectativas para a empresa.

Ele projeta que o Bitcoin chegará a US$ 225.000 até o final de 2026, avaliando as participações da MicroStrategy em US$ 143,6 bilhões até lá.

Palmer estabeleceu uma meta de preço de US$ 650 para as ações, a mais alta em Wall Street, e acredita que a empresa pode possuir até 638.400 Bitcoins até lá.

Os riscos de uma estratégia centrada no Bitcoin

Apesar do entusiasmo, a forte dependência da MicroStrategy em relação ao Bitcoin apresenta riscos significativos.

Em primeiro lugar, a empresa planeja emitir US$ 2 bilhões em ações preferenciais para comprar mais Bitcoin, adicionando aos seus planos existentes de levantar US$ 21 bilhões cada em ações ordinárias e instrumentos de renda fixa nos próximos três anos.

Em segundo lugar, a capitalização de mercado da empresa, de US$ 82 bilhões, é quase o dobro do valor de suas participações em Bitcoin, um prêmio rico que pode dar errado se os preços do Bitcoin caírem.

Embora a empresa também opere um negócio tradicional de software, sua contribuição para o valor geral da empresa é mínima, com analistas estimando uma receita anual de menos de US$ 500 milhões para 2025 — e uma perda esperada em 2024.

Os investidores não estão comprando as ações por causa do negócio de software da empresa.

Portanto, a notória volatilidade do Bitcoin adiciona uma camada significativa de incerteza à empresa e às suas ações.

Embora o preço médio de compra de Bitcoin pela empresa seja de US$ 62.503 — o que fornece uma proteção contra os preços atuais —, qualquer queda acentuada na criptomoeda pode impactar severamente as ações da MicroStrategy.

Joseph Vafi, analista da Canaccord Genuity, disse em um relatório recente que "há muitos investidores por aí coçando a cabeça ao olhar para a MSTR por meio de lentes de avaliação tradicionais", mas que as métricas de avaliação convencionais "não se aplicam mais... dado que o negócio de software da empresa representa apenas uma porcentagem de um dígito do valor empresarial atual".

Ações da MicroStrategy: Wall Street e além

Muitas das empresas que cobrem a MicroStrategy, incluindo TD Securities, BTIG e Canaccord Genuity, têm laços com suas recentes ofertas de ações, levantando questões sobre possíveis conflitos de interesses.

Essas empresas mantiveram amplamente as classificações de compra para as ações, alinhando suas previsões à estratégia da empresa impulsionada pelo Bitcoin.

Fora de Wall Street, o investidor em criptomoedas Anton Golub elogiou a abordagem ousada de Michael Saylor.

Golub vê a estratégia como um ciclo de acumulação infinita de Bitcoin, alimentado pela capacidade da MicroStrategy de manter altos preços de ações.

No entanto, ele também alertou que a avaliação do prêmio pode entrar em colapso se os preços do Bitcoin caírem ou se os mercados de dívida se apertarem.