Os riscos financeiros e a 'golden share' estão obscurecendo as perspectivas dos investidores sobre o negócio da Nippon Steel nos EUA?

A fusão há muito adiada da Nippon Steel com a US Steel concluiu um capítulo tenso nos negócios industriais, mas alguns investidores da Nippon Steel continuam preocupados com a forma como a gigante japonesa financiará a aquisição e os gastos de capital planejados.

A "golden share" ou participação reservada para o governo dos EUA na empresa combinada também fez com que alguns investidores se preocupassem com o grau de controle que o governo pode ter sobre a empresa.

A "golden share" dá ao governo uma palavra a dizer nas principais decisões e a capacidade de nomear membros do conselho - um movimento incomum fora dos resgates.

As ações da Nippon Steel subiram até 5% no início do pregão de Tóquio na segunda-feira, antes de se estabelecerem em 2,4%, já que os investidores permanecem cautelosos.

No fechamento de segunda-feira, o ganho havia sido reduzido para apenas 1,5%.

"Os investidores receberam bem a resolução da incerteza em torno do acordo", disse Shinichiro Ozaki, analista sênior da Daiwa Securities, em um relatório da Reuters.

"No geral, o acordo parece relativamente razoável tanto no tamanho quanto no prazo do investimento", disse ele, observando que a aquisição é fundamental para a estratégia de crescimento de médio a longo prazo da Nippon Steel.

Ansiedade dos investidores sobre estratégia de financiamento persiste

Sob o acordo, a Nippon Steel investirá US$ 14 bilhões nos próximos anos, incluindo cerca de US$ 11 bilhões até 2028.

Uma das principais preocupações de curto prazo para os investidores da siderúrgica japonesa é como ela financiará a aquisição em dinheiro e os compromissos de investimento significativamente aumentados, que agora abrangem atualizações nas instalações existentes e a construção de uma nova siderúrgica.

"Por enquanto, as principais preocupações são o tamanho do investimento, como ele será financiado e em que período o investimento será recuperado, todos os quais permanecem vagos", disse Ryunosuke Shibata, analista da SBI Securities Co. em um relatório da Bloomberg.

Ele acrescentou que é improvável que a empresa financie o valor total por meio de dívidas, dado o impacto nas classificações de crédito e nas altas taxas de juros atuais dos EUA.

Shibata estimou que a empresa pode levantar até 1 trilhão de ienes (cerca de US$ 6,9 bilhões) em capital para apoiar a aquisição e os investimentos associados.

Ozaki, no entanto, disse que, embora o risco de um aumento de capital não tenha diminuído completamente, pode ser menos grave do que o esperado.

Prêmio do negócio e a 'golden share' do governo também estão sob escrutínio dos investidores

A Nippon Steel está pagando US$ 55 por ação pela US Steel, representando um prêmio de 142% sobre o preço de mercado do alvo antes do anúncio do acordo no ano passado.

Os críticos argumentaram que o prêmio é excessivo e arrisca o valor para o acionista, especialmente devido ao aumento do custo dos investimentos prometidos.

O investidor ativista 3D Investment Partners pediu aos acionistas que votem contra a renomeação dos principais executivos da Nippon Steel, citando temores de destruição de valor "irreversível".

No entanto, outros veem a aquisição como central para a estratégia de longo prazo da Nippon.

O ceticismo também abunda sobre a golden share.

Ozaki, no entanto, procurou minimizar o risco de gestão vinculado à golden share.

A Nippon Steel prevê o crescimento no mercado americano de produtos de alta qualidade, tornando improváveis cortes de produção e reduções de empregos.

A Nippon Steel lançou o acordo como parte de uma estratégia para aumentar sua participação no mercado de aço de alta qualidade nos Estados Unidos, particularmente em aplicações automotivas e de infraestrutura.

A empresa espera sinergias de compartilhamento tecnológico e melhor acesso a clientes e contratos nos EUA.