Dois Kevins, uma cadeira: a realidade por trás do próximo presidente do Federal Reserve

A corrida para liderar o Federal Reserve assumiu o tom de um reality show. Dois republicanos estão competindo pelo cargo econômico mais influente do mundo.

Um construiu uma reputação de lealdade e adaptabilidade. O outro carrega o peso da experiência da elite e um histórico de política cautelosa com a inflação. Nos bastidores, o presidente dos EUA está avaliando-os.

Esta não é apenas uma disputa entre dois homens. É um sinal de que o banco central dos Estados Unidos está mais uma vez se tornando terreno político. O resultado pode determinar o quão independente o Fed permanecerá nos próximos anos.

O principal candidato: Quem é Kevin Hassett?

Kevin Hassett é Ph.D. economista e ex-presidente do Conselho de Assessores Econômicos de Trump. Ele também é co-autor do agora infame Dow 36.000, que foi escrito em 1999.

Hassett passou a maior parte da última década orbitando Trump, moldando pontos de discussão econômica e alinhando cada vez mais seus pontos de vista com os instintos de Trump.

No ano passado, ele se transformou de um economista comedido em um crítico afiado de Jerome Powell.

Hassett acusou o atual presidente do Fed de trabalhar "de mãos dadas com os democratas", sugerindo que Powell cortasse as taxas em 2024 para beneficiar Kamala Harris.

Claro, o momento foi estratégico. Veio exatamente quando Hassett voltou ao círculo íntimo de Trump.

Hassett tem o perfil que Trump tende a favorecer. Ele fala de forma simples, permanece na mensagem e mostrou disposição para ajustar seus pontos de vista para corresponder ao momento político. Ele já foi um defensor da independência do Fed. Agora ele está argumentando que o banco central se tornou partidário e precisa de uma nova liderança para se alinhar com a agenda do presidente.

Ele também marca a caixa de experiência. Ele já trabalhou no Fed antes, presidiu o Conselho de Assessores Econômicos de Trump e agora ocupa um cargo em uma empresa de private equity lançada por Jared Kushner. Essa história é importante. No segundo mandato de Trump, confiança e familiaridade são a moeda que conta.

A realidade, no entanto, é que Hassett não é um banqueiro central. Ele é um economista que virou estrategista que aprendeu que a lealdade e o controle narrativo são mais importantes no cálculo do segundo mandato de Trump do que as habilidades técnicas.

Sua ascensão sinaliza um Fed em que o presidente poderia servir não como um administrador da estabilidade macroeconômica, mas como um amplificador da agenda da Casa Branca.

O Falcão do Estabelecimento: Kevin Warsh

Kevin Warsh há muito queria o cargo no Fed. Ele foi governador do Fed sob George W. Bush e foi considerado para a presidência em 2017, antes de Trump escolher Powell.

Warsh tem sido historicamente um falcão, desconfiado da flexibilização quantitativa e reflexivamente anti-inflação. Isso o torna um ajuste estranho para a preferência de Trump por dinheiro barato para alimentar o crescimento, o estímulo alimentado por dívidas e o aumento dos preços dos ativos.

Como veterano do mercado, ele também faz parte da elite financeira dos Estados Unidos, com laços profundos com Wall Street e uma ligação direta com o bilionário Ronald Lauder, seu sogro.

Mas esse pedigree de elite é agora sua maior responsabilidade. Trump fez uma carreira política desconfiando do establishment.

O apoio de Warsh ao livre comércio e suas críticas anteriores às tarifas de Trump não foram esquecidos.

Para se manter relevante, ele tentou reformular a marca. Ele agora argumenta que o Fed pode cortar as taxas de forma mais agressiva se também reduzir seu balanço patrimonial de US$ 6,2 trilhões. É um compromisso de falcão.

Ele ainda está na disputa, ajudado por seu relacionamento pessoal com o secretário do Tesouro, Scott Bessent. Warsh também parece o papel.

Ele é articulado na TV e se encaixa na imagem de um banqueiro central. Isso pode lhe dar uma vantagem com Trump, que valoriza a ótica tanto quanto a política.

A realidade é que Warsh está tentando conquistar um presidente populista apelando para sua Wall Street interior.

Mas Trump não confia nos círculos de elite em que Warsh se move e pode vê-lo como muito independente, muito polido, muito da era Bush.

O que Trump realmente quer do Fed

A visão de Trump sobre o Fed sempre foi transacional. Em 2018, ele escolheu Powell em vez de Janet Yellen, acreditando que Powell manteria as taxas baixas. Isso não aconteceu.

Agora, com a dívida dos EUA em US $ 37 trilhões e os pagamentos de juros ultrapassando US $ 1 trilhão por ano, Trump quer um presidente que faça cortes mais rápidos e profundos.

Nas últimas semanas, Trump disse a assessores que os cortes nas taxas serão uma condição para o próximo presidente do Fed. Este é um afastamento de seu primeiro mandato, onde ele pressionou publicamente Powell, mas não chegou a estabelecer pré-condições.

Trump quer que o Fed absorva os riscos econômicos do aumento dos déficits enquanto ele se concentra no crescimento e na reeleição.

Esse contexto torna a ascensão de Hassett mais compreensível. Ele não concorda apenas com os objetivos de Trump. Ele mostrou que está disposto a construir a estrutura intelectual para justificá-los.

A independência do Fed acabou?

A ideia de um banco central independente sempre foi mais teoria do que prática. Mas a lacuna entre o ideal e a realidade raramente foi tão grande.

Trump lançou a ideia de nomear Scott Bessent para servir como secretário do Tesouro e presidente do Fed. Mesmo que isso não aconteça, o fato de ter sido discutido mostra como a instituição está sendo vista.

Outra possibilidade é que Trump nomeie Hassett para o Conselho do Fed no início de 2026 e depois o promova a presidente assim que o mandato de Powell terminar. Essa rota permitiria a Trump evitar batalhas de confirmação no Senado em um ano eleitoral enquanto ainda instalava um leal no topo do Fed em meados de 2026.

A estratégia é deliberada. Trump está preparando o terreno para um Fed que não atua mais como um freio à expansão fiscal. Nesse modelo, a política monetária se torna uma ferramenta para estender e amplificar o poder executivo, em vez de neutralizá-lo.

Quem provavelmente vencerá e o que vem a seguir?

Kevin Hassett tem a pista interna. Ele é o homem de Trump. Ele já está se transformando no que Trump quer que ele seja. Mas o custo será alto.

Se nomeado, o mandato de Hassett pode marcar o fim formal da independência política do Fed. As decisões sobre taxas não serão mais vistas como reflexos de dados ou macroprudência, mas de alinhamento partidário.

Isso pode gerar crescimento de curto prazo, mas mina a credibilidade global do Fed, bem como a estabilidade econômica de longo prazo.

Warsh, por outro lado, é um retrocesso demais. Um livre comerciante da era Bush com polimento do Goldman Sachs e uma veia agressiva, ele não se encaixa no ethos Trump 2.0.

Em última análise, não se trata de "dois Kevins competindo para liderar o Fed". É um Kevin se remodelando para servir ao tribunal e outro tentando provar que ainda é relevante.

A luta pela presidência do Fed não é sobre economia. É sobre poder. E no mundo de Trump, a lealdade sempre supera o legado.