Starbucks China em US$ 10 bilhões pode estar supervalorizada: eis o porquê

A Starbucks Corp (NASDAQ: SBUX) viu uma onda renovada de entusiasmo dos investidores nas últimas sessões, após relatos de que quase 30 empresas de private equity demonstraram interesse em seus negócios na China - avaliando-os em até US$ 10 bilhões.

No entanto, embora as propostas mencionadas acima sugiram um otimismo significativo, os fundamentos, de acordo com especialistas, contam uma história mais preocupante.

Na verdade, alguns levantaram explicitamente bandeiras vermelhas sobre a avaliação de US$ 10 bilhões.

Dito isso, as ações da Starbucks subiram quase 20% em relação à baixa acumulada no ano no momento da redação deste artigo.

Starbucks China enfrenta uma longa lista de desafios

A Starbucks China, que já foi líder indiscutível no segmento de café premium do país, viu sua participação de mercado despencar de 34% em 2019 para apenas 14% em 2024.

Essa erosão se deve em grande parte à expansão agressiva de rivais locais como a Luckin Coffee, que agora possui mais de 24.000 lojas na China – mais do que o triplo dos 7.758 locais da Starbucks.

O sucesso da Luckin decorre de seu modelo de baixo custo, rápida adoção digital e ofertas localizadas.

Em contraste, a Starbucks tem lutado para se adaptar rapidamente às mudanças nas preferências do consumidor e na sensibilidade ao preço.

"O mercado na China evolui tão rapidamente que torna difícil para uma marca com uma pegada tão grande como a Starbucks se adaptar com rapidez suficiente", disse Ben Cavender, do China Market Research Group.

As vendas nas mesmas lojas na China ficaram estáveis no primeiro trimestre de 2025, após quatro trimestres consecutivos de declínio.

Mesmo os esforços recentes - como o lançamento de bebidas sem açúcar e a redução dos preços em uma média de 5 yuans - ainda não produziram tração significativa.

Qual pode ser o valor justo da Starbucks China

As ações da Starbucks subiram brevemente mais de 3% após o relatório da CNBC sobre a avaliação de US$ 10 bilhões.

Mas os analistas foram rápidos em moderar o entusiasmo.

O Citi Bank observou que tal avaliação só faria sentido se um comprador visse um caminho muito claro para recuperar as perdas da era pandêmica e aumentar a lucratividade.

O valor de mercado atual da empresa gira em torno de US$ 108 bilhões, e seus negócios na China contribuem com cerca de 8% da receita global.

Isso implica uma avaliação justa de menos de US$ 9 bilhões, ainda otimista devido aos ventos contrários competitivos e aos desafios operacionais.

A relação preço/lucro do SBUX está em 34,6 e sua orientação futura foi retirada em meio à incerteza.

Os analistas permanecem cautelosos, com a maioria mantendo uma classificação "Hold" e um preço-alvo médio de US$ 95.

"Isso pode estar supervalorizando o negócio e não colocando peso suficiente na competitividade do mercado de café da China", acrescentou Cavender.

Starbucks China em US$ 10 bilhões: otimismo ou exagero?

Embora o valor de US$ 10 bilhões possa refletir o otimismo dos investidores, corre o risco de ignorar os desafios estruturais que a Starbucks enfrenta na China.

A participação de mercado em declínio, as vendas estáveis e o aumento da concorrência sugerem que qualquer comprador precisaria reformular as operações e redefinir a identidade da marca em um mercado em rápida evolução.

Para os investidores institucionais de olho na Starbucks China, portanto, a verdadeira questão é: a que preço o otimismo se torna exagero?