Duas grandes razões pelas quais as ações da Norfolk Southern fecharam em baixa, apesar do acordo com a Union Pacific

A Union Pacific Corp (NYSE: UNP) anunciou uma fusão de grande sucesso que avalia cada ação da Norfolk Southern Corp (NYSE: NSC) em US$ 320 - um grande prêmio em relação ao fechamento anterior - na terça-feira.

Ainda assim, as ações da NSC fecharam em baixa hoje, refletindo que os investidores continuam cautelosos com a primeira mega consolidação ferroviária desde 1999.

Apesar da avaliação das manchetes, o ceticismo em torno da aprovação regulatória e da resistência trabalhista pesou sobre as ações da Norfolk Southern em 29 de^julho.

Ações da Norfolk Southern afundam com incerteza regulatória

Os investidores estão evitando as ações da NSC, apesar das notícias da fusão , principalmente porque não estão totalmente convencidos de que o acordo de US$ 85 bilhões sobreviverá ao escrutínio regulatório.

O Surface Transportation Board (STB), que supervisiona as fusões ferroviárias, tem sido historicamente hostil às consolidações da Classe I.

A última tentativa séria de uma grande fusão dentro deste espaço (Burlington Northern e Canadian National em 1999) desencadeou uma moratória que durou anos - e os investidores temem uma repetição do acordo NSC-UNP.

Embora a Union Pacific e a Norfolk Southern argumentem que o acordo aumentará a eficiência e o serviço, os mercados estão cautelosos com atrasos prolongados ou rejeição total, o que pode inviabilizar a avaliação do prêmio e deixar as ações da Norfolk Southern expostas.

A resistência trabalhista continua sendo uma saliência nas ações do NSC

Para agravar as preocupações regulatórias, há o desafio iminente do maior sindicato do setor ferroviário – a SMART Transport Division (SMART-TD).

A SMART-TD já sinalizou planos de se opor ao acordo Union Pacific-Norfolk Southern devido a possíveis perdas de empregos, interrupções operacionais e poder de barganha enfraquecido.

Os grupos trabalhistas têm se tornado cada vez mais vocais nos últimos anos – e sua influência nos resultados regulatórios se fortaleceu.

Uma contestação formal pode complicar ainda mais o processo de aprovação, especialmente se desencadear audiências ou campanhas públicas de oposição.

Os investidores estão precificando o risco significativo de que a resistência sindical possa atrasar a fusão ou forçar concessões que diluam seu apelo financeiro - adicionando outra camada de incerteza ao preço das ações da Norfolk Southern.

Essas preocupações são exageradas?

De acordo com Donald Broughton, as preocupações acima mencionadas podem ser exageradas, e o acordo Union Pacific-Norfolk Southern eliminará obstáculos regulatórios e trabalhistas.

Em uma entrevista à CNBC hoje, ele argumentou que as condições financeiras, como o balanço patrimonial superalavancado das empresas ferroviárias que impediam esses negócios no passado, foram resolvidas.

Mais importante, a administração da Union Pacific, particularmente Jim Vena, seu executivo-chefe, tem profunda experiência em liderar aquisições e negociar com sucesso com sindicatos, acrescentou Broughton.

Em suma, como as ações da NSC estão sendo negociadas atualmente a cerca de US$ 277 - bem abaixo do preço da fusão, essa configuração clássica de arbitragem de fusão significa oportunidade para aqueles que apostam na conclusão do acordo NSC-UNP, apesar dos ventos contrários regulatórios e trabalhistas de curto prazo.

Observe que os analistas de Wall Street também têm atualmente uma classificação de consenso "overweight" para as ações da Norfolk Southern Corp, com sede em Atlanta, que atualmente também pagam um rendimento de dividendos de 1,95%.