Ações da PepsiCo: principal razão pela qual sua unidade de bebidas está atrás da Coca-Cola há anos

O investidor ativista Elliott Management diz que a unidade de bebidas norte-americana da PepsiCo (NASDAQ: PEP) teve um desempenho inferior ao da Coca-Cola por anos devido às suas operações de engarrafamento verticalmente integradas.

A PepsiCo adquiriu seu negócio de engarrafamento após a grande crise financeira, um movimento que tornou sua cadeia de suprimentos de bebidas mais intensiva operacionalmente e menos eficiente em termos de margem.

De acordo com o fundo de hedge ativista, as ações da PepsiCo estão subvalorizadas e prontas para a transformação. No momento da escrita, está sendo negociado aproximadamente ao mesmo preço pelo qual começou este ano (2025).

Como o desinvestimento de engarrafadores pode ajudar as ações da PepsiCo

A crítica central de Elliott é que as operações de engarrafamento verticalmente integradas da PEP pesaram sobre suas margens e crescimento de bebidas.

Ao contrário da Coca-Cola, que franqueou sua rede de engarrafamento para operadores independentes, a PepsiCo Inc. manteve a propriedade - adicionando complexidade e custo à sua cadeia de suprimentos.

De acordo com a Elliott Management, o desinvestimento desses ativos de engarrafamento pode gerar valor significativo para os acionistas da empresa e aproximar suas margens de bebidas dos pares do setor.

"As operações de engarrafamento são operacionalmente intensivas", observa o relatório, "e contribuíram para o baixo desempenho em relação ao sistema mais simplificado da Coca-Cola".

A renovagem permitiria que a PepsiCo se concentrasse na construção e inovação da marca, ao mesmo tempo em que terceirizava a logística pesada de capital para parceiros.

É uma estratégia que funcionou excepcionalmente para a Coca-Cola – e Elliott acredita que as ações da PEP poderiam se beneficiar de um pivô semelhante.

A PEP está aberta a operações de engarrafamento de desinvestimento?

Em uma entrevista recente à CNBC, Ramon Laguarta, executivo-chefe da PepsiCo, não se comprometeu a desinvestir em engarrafadores, mas reconheceu o problema, dizendo que "estaremos abertos a qualquer ideia".

Segundo ele, o mercado dos EUA exige uma "solução diferenciada", acrescentando que a estratégia de portfólio da PEP está evoluindo e que a reconstituição pode fazer parte do mix em certas regiões.

Laguarta concordou com a tese mais ampla do investidor ativista de que as ações da PepsiCo estão subvalorizadas – dizendo que "tivemos algumas conversas construtivas com a Elliott Management".

Muitas de suas propostas – incluindo a otimização das cadeias de suprimentos, o aumento da alocação de capital e o foco em categorias de alto crescimento – se alinham com o roteiro estratégico da empresa para 2030, acrescentou.

Se bem executadas, essas iniciativas podem aumentar a eficiência operacional e reacender a confiança dos investidores na gigante das bebidas.

Você deve comprar ações da PEP nos níveis atuais?

As ações da PepsiCo estão subindo hoje, depois que a empresa listada na Nasdaq divulgou lucros melhores do que o esperado para o terceiro trimestre fiscal - impulsionadas em grande parte pela força em sua divisão Frito-Lay e Quaker Foods.

Embora os volumes de bebidas tenham permanecido fracos, os preços ajudaram a compensar parte da fraqueza.

Isso fez com que o ex-gerente de fundos de hedge Jim Cramer expressasse confiança na administração da PEP, especialmente devido ao seu compromisso com lanches sem cor e sem corantes.

"Ele (Laguarta) tem que fazer seu navio funcionar - e ele vai", disse ele na CNBC.

Wall Street, no entanto, não compartilha o otimismo de Cramer sobre as ações da PepsiCo.

A classificação de consenso sobre o estoque de bebidas atualmente está apenas em "hold", com a meta média de cerca de US$ 154 não indicando mais nenhuma vantagem significativa a partir daqui.

Dito isso, as ações da PEP atualmente pagam um rendimento de dividendos saudável de 3,81%, o que as torna atraentes para investidores focados em renda.