Ações da Cigna despencam enquanto empresa alerta para pressão de margem na unidade de benefícios farmacêuticos

As ações do Cigna Group (CI) caíram 17% na quinta-feira, depois que a seguradora de saúde alertou que as margens de lucro em sua divisão de serviços farmacêuticos devem diminuir nos próximos dois anos.

O anúncio ofuscou os lucros trimestrais mais fortes do que o esperado e levantou preocupações de que as pressões de todo o setor agora estão pesando sobre um dos players mais resilientes do setor.

Lucro superado ofuscado pela perspectiva de margem

As ações da Cigna caíram até 17% durante a sessão de quinta-feira, apagando os ganhos anteriores do pré-mercado que se seguiram à divulgação de seus resultados do terceiro trimestre.

A empresa registrou lucro ajustado de US$ 7,83 por ação, superando a estimativa consensual dos analistas de US$ 7,64, de acordo com dados compilados pela LSEG.

A receita foi de US$ 69,7 bilhões, ligeiramente acima das expectativas de US$ 69,6 bilhões.

Apesar da superação dos ganhos, os investidores reagiram fortemente aos comentários feitos durante a teleconferência com investidores da Cigna.

O CEO David Cordani disse que a empresa espera pressão de margem em seus negócios de serviços de benefícios farmacêuticos (PBM) nos próximos dois anos.

Ele atribuiu isso a "pressões financeiras e de acessibilidade significativas" enfrentadas pelos parceiros, particularmente aqueles que operam fortemente em programas governamentais.

"Para lidar com esses fatores, melhoramos os termos econômicos dos contratos que nosso PBM atinge", disse Cordani, referindo-se a acordos com clientes-chave.

A unidade de PBM da empresa, Evernorth Health Services, representa cerca de 40% dos ganhos totais da Cigna.

Renovações de contratos e pressões do mercado pesam sobre as perspectivas

Os executivos da Cigna explicaram que as recentes renovações de contratos com grandes clientes, incluindo Centene e Prime Therapeutics, foram concluídas em termos menos favoráveis, o que afetará a lucratividade de curto prazo.

A empresa também observou que a transição de um modelo PBM centrado em descontos pesaria ainda mais nas margens no curto prazo.

O diretor de operações Brian Evanko reconheceu os desafios de curto prazo, mas enfatizou que esses ajustes estratégicos fortaleceriam o valor de longo prazo da plataforma PBM da Cigna.

"Embora esses sejam ventos contrários para 2026, ambos servem para estender o valor e a durabilidade de longo prazo de nossa plataforma de serviços de benefícios farmacêuticos para o futuro", disse ele.

A Cigna reafirmou sua previsão de lucro ajustado para 2025 de pelo menos US$ 29,60 por ação, em linha com as estimativas de Wall Street.

A empresa não divulgou orientação financeira completa para 2026, mas disse que ainda espera um crescimento geral do lucro naquele ano, apesar do menor lucro operacional em sua divisão de serviços de saúde.

Atualmente, os analistas projetam que o lucro por ação da Cigna aumente 11,4% em 2026, para US$ 32,98.

Enquanto isso, o índice de sinistralidade médica da Cigna, a parcela dos prêmios gastos no atendimento ao paciente, subiu para 84,8%, de 82,8% no ano anterior, superando a previsão dos analistas de 84,3%.

Pressões em todo o setor atingem o setor de assistência gerenciada

O aviso de Cigna reverberou em todo o setor de serviços de saúde.

As ações da CVS Health caíram 3,8%, enquanto o UnitedHealth Group perdeu 1,8%.

Analistas da Leerink defenderam a CVS, observando que o dia do investidor da empresa poderia trazer "comentários positivos" em torno de seu novo modelo de PBM, TrueCost, e seu sistema de reembolso de farmácia CostVantage.

A liquidação da Cigna marca uma reversão para uma ação que superou os pares nos últimos anos.

No fechamento de quarta-feira, as ações da Cigna subiram mais de 30% desde 2022, enquanto UnitedHealth, Humana e CVS caíram entre 20% e 35% no mesmo período.

O setor de assistência gerenciada mais amplo enfrenta uma incerteza crescente, pois os subsídios federais para os planos do Affordable Care Act permanecem no limbo político e a inscrição no Medicaid continua a diminuir após as recentes mudanças nas políticas.

Embora a Cigna tenha reafirmado sua orientação de curto prazo, os comentários da empresa sugerem que mesmo as seguradoras de saúde mais estáveis estão sentindo os efeitos de margens mais apertadas, evolução da dinâmica do PBM e ventos contrários regulatórios.