Moore Threads agora é uma ameaça real para a Nvidia após seu IPO recorde?

A estreia de Moore Threads em Xangai, que foi um sucesso, gerou conversas sobre um desafiante chinês confiável para a Nvidia.

A fabricante de chips sediada em Pequim arrecadou cerca de ¥8 bilhões (US$ 1,1 bilhão), com ações disparando mais de 500% no primeiro dia.

A grande alta mostra que os investidores têm alta confiança de que a China vai reduzir a lacuna tecnológica mais rápido do que os céticos esperam.

No entanto, por trás dos ganhos que fazem manchetes há uma verdade ainda mais dura: transformar o hype dos IPOs em uma ameaça competitiva sustentada exige superar enormes obstáculos técnicos e operacionais.

A euforia do mercado: fluxos de capital, mas os produtos seguirão o exemplo?

O IPO da Moore Threads foi supersubscrito em mais de 4.000 vezes quando abriu para negociação a 650 yuans por ação, contra um preço de IPO de 114,28 yuans.

O IPO marca o maior pop no primeiro dia para uma oferta de mais de 1 bilhão de dólares na China continental desde as reformas regulatórias de 2019.

A escala do sucesso indica que investidores chineses estão rotacionando dinheiro para jogos domésticos de semicondutores com entusiasmo, apostando no esforço de Pequim pela autossuficiência tecnológica.

Espera-se que o desenvolvimento abra um mercado duradouro para alternativas locais, agora que as restrições à exportação dos EUA privaram as operações da Nvidia na China.

A Sinolink Securities iniciou a cobertura com uma classificação de "compra" e estabeleceu um preço-alvo de 182,25 yuans, citando forte demanda por GPUs, já que a era da IA impulsiona a rápida expansão.

A empresa espera que a receita da Moore Threads suba até 242% em 2025, chegando a 1,5 bilhão de yuans.

Mas o verdadeiro teste não é levantar capital, mas sim converter esse poder de fogo em produtos que os clientes realmente adotam.

De 2022 a 2024, a Moore Threads queimou 4,6 bilhões de yuans em perdas acumuladas em 3,8 bilhões de yuans em gastos com RandD.

O prejuízo líquido da empresa diminuiu para 724 milhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2025, uma queda de 19% em relação ao ano anterior, mas a lucratividade ainda é difícil de alcançar. A administração espera alcançar a consolidação da tinta preta já em 2027.

A diferença com a Nvidia: A Moore Threads pode fechá-la antes que a concorrência se intensifique?

O IPO de grande sucesso ocorre em meio ao domínio da Nvidia no espaço global de tecnologia e inteligência artificial em evolução.

A GPU topo de linha S4000 da Moore Threads entrega cerca de 25 TFLOPS de desempenho FP32, uma melhoria sólida em relação às gerações anteriores, mas apenas cerca de um terço do processamento bruto do atual acelerador H100 da Nvidia.

Comparado ao A100 da Nvidia de 2020, o S4000 está à frente em computação bruta de precisão simples, mas carece da maturidade do ecossistema e do histórico comprovado que mantêm a Nvidia firme nos data centers corporativos.

A empresa aposta que sua ferramenta MUSIFY, que visa portar o código CUDA para a arquitetura proprietária MUSA da Moore Threads, irá suavizar a adoção, mas essa ponte de software ainda não foi comprovada em larga escala.

De acordo com uma análise da Wccftech:

A capacidade de fabricação impõe uma restrição ainda maior. A Moore Threads depende da SMIC, a fundição doméstica mais avançada da China, que produz chips usando tecnologia de processo de 7 nanômetros, várias gerações atrás da TSMC.

Os próprios rendimentos da SMIC em chips avançados de IA ficam em torno de 20%, o que significa que quatro em cada cinco matrizes de silício acabam como sucata, um contraste marcante com os mais de 60% da TSMC em seus processos mais recentes.

Essa diferença de rendimento se traduz diretamente em custos mais altos, oferta limitada e tempo de lançamento no mercado mais lento quando os clientes estão impacientes pela capacidade.

O IPO da Moore Threads marca uma mudança genuína no apetite dos investidores e no impulso estratégico de Pequim pela autonomia dos chips.

Mas transformar a euforia de estreia em uma vantagem competitiva duradoura exige anos de avanços técnicos, conquistas confiáveis com clientes e escala de fabricação que a empresa ainda não demonstrou.