O que o Fed vê pela frente? Taxas mais altas até 2027, inflação de 2,4%, crescimento suave de desembarque

As projeções do Federal Reserve para dezembro pintam um quadro surpreendentemente otimista.

Após aplicar um corte de um quarto de ponto, o Fed dos EUA previu que a economia americana mostrará resiliência, os níveis de inflação vão esfriar em torno de 2% da meta, mas as taxas de juros podem permanecer elevadas até 2027.

A tensão central é marcante, já que a economia está vencendo sua luta contra a inflação, mas os tomadores de empréstimo não verão alívio significativo por anos.

O gráfico do ponto do Fed indica apenas mais um corte de um quarto de ponto em 2026 e outro em 2027, sugerindo que os formuladores de políticas esperam que a taxa neutra permaneça em torno de 3,0% no longo prazo, bem acima das normas pré-pandemia.

Fed eleva crescimento apesar dos aumentos nas taxas

O Fed melhorou sua previsão de crescimento econômico em dezembro, projetando um crescimento do PIB de 2,3% para 2026, uma aceleração notável em relação à estimativa de setembro de 1,8%.

O crescimento real para 2025 foi de 1,7%, ligeiramente melhor do que a previsão anterior de 1,6%.

Esses números contradizem diretamente os temores de recessão que tomaram Wall Street em meados de 2024, quando aumentos agressivos nas taxas geraram alertas sobre uma desaceleração econômica.

Espera-se que a taxa de desemprego permaneça contida, em 4,5%, até 2025 e caia para 4,4% até 2026, sugerindo que o mercado de trabalho tem superado aumentos sem deterioração significativa.

Essa é a definição de um pouso suave, inflação caindo sem perda massiva de empregos.

O Fed alcançou o que muitos duvidavam ser possível: um crescimento dos preços desacelerado sem despencar o emprego ou o crescimento.

Para investidores de ações, esse quadro sugere um cenário de Cachinhos de Ouro sem recessão, moderação da inflação e resiliência nos lucros.

Por que taxas mais altas podem persistir apesar da inflação esfriar?

Toda essa questão de 'economia mostrando resiliência' desmorona para os investidores assim que o Fed começa a falar sobre taxas de juros futuras.

A inflação do PCE deve cair de 2,9% em 2025 para 2,4% em 2026, aproximando-se da meta de 2,0%. O PCE subjacente cai de 3,0% para 2,5%, indicando um momento desinflacionista significativo.

No entanto, a taxa dos fundos federais permanece em 3,4% em 2026 e 3,1% em 2027, estruturalmente acima da norma pré-pandemia de 2,5%.

A desconexão reflete a compreensão revisada do Fed sobre a taxa neutra, a taxa de juros teórica que não estimula nem limita a economia.

A previsão mediana de longo prazo é de 3,0%, o que implica que, mesmo com a inflação atingindo a meta de 2% em 2028, as taxas não cairão mais.

Isso representa uma mudança permanente para cima em relação ao mundo pós-2008, com taxas neutras de 0,5% a 1,5%.

As originações de hipotecas, as taxas de cartão de crédito e os preços dos empréstimos empresariais continuarão instáveis em níveis elevados porque o Fed não espera que caiam drasticamente, mesmo com a inflação recuar.

Os mercados haviam precificado 3-4 cortes para 2026 no início de dezembro.

Mas, o sinal do gráfico de pontos de apenas um corte sugere que o Fed está transmitindo exatamente a mensagem que o Goldman Sachs alertou: um "corte belicista" que reduz as taxas de hoje enquanto reduz as expectativas de afrouxamento futuras.