A ação da Broadcom despenca quase 9%: o que a venda da AVGO sinaliza para investidores em tecnologia

As ações da Broadcom (NASDAQ: AVGO) despencaram quase 9% na sexta-feira após a fabricante de chips alertar que a receita crescente de IA geraria margens de lucro mais baixas.

O desenvolvimento decepcionou investidores que estavam apostando na transição da empresa para chips personalizados para hiperescaladores.

A venda de sexta-feira ocorreu apesar da empresa ter superado as estimativas de Wall Street com uma receita de US$ 18,02 bilhões no quarto trimestre fiscal e ter levado o primeiro trimestre fiscal para US$ 19,1 bilhões, ambos muito acima das expectativas do consenso.

A queda das ações da Broadcom na sexta-feira levantou uma questão crítica: o boom dos chips de IA está enfrentando obstáculos de lucratividade mesmo com a demanda acelerando?

Ações da Broadcom: Resultados superados, mas aviso de margem dói

A Broadcom entregou fundamentos de lucros clássicos.

O EPS ajustado do quarto trimestre atingiu US$ 1,95 com receita de US$ 18,02 bilhões, superando estimativas de US$ 1,87 e US$ 17,45 bilhões. A receita de semicondutores de IA atingiu US$ 8,3 bilhões no quarto trimestre, superando a previsão anterior de US$ 6,2 bilhões.

O CEO Hock Tan destacou um acúmulo de US$ 73 bilhões em aceleradores personalizados, switches Ethernet e componentes de infraestrutura de IA, que deve ser lançado nos próximos 18 meses, uma visibilidade que a maioria dos fabricantes de chips só pode sonhar.

Para o ano fiscal de 2025, a empresa alcançou receita recorde de 64 bilhões de dólares (aumento de 24%), com receita de IA disparando 65%, para 20 bilhões de dólares.

O fluxo de caixa livre cresceu 39%, para US$ 26,9 bilhões, e a Broadcom declarou um aumento de 10% nos dividendos, sinalizando confiança no fluxo de caixa.

Mas foi aqui que o ímpeto se rompeu: a CFO Kirsten Spears projetou que as margens brutas do primeiro trimestre cairiam aproximadamente 100 pontos-base sequencialmente devido a uma maior combinação de receitas de IA.

Os analistas alertaram que as vendas de sistemas com margens menores, onde a Broadcom repassa os custos dos componentes para os clientes, representarão uma fatia crescente da receita.

Espera-se que as margens operacionais permaneçam robustas devido à alavancagem sobre custos fixos, mas a compressão percentual bruta da margem é real.

O que a matemática de margem realmente significa

Os investidores reagiram de forma brusca porque o alerta revelou uma verdade desconfortável: os chips e sistemas de IA personalizados têm margens brutas fundamentalmente menores do que os produtos de software tradicionais.

Os aceleradores personalizados e os sistemas de data center da Broadcom exigem custos de repassagem de componentes mais altos, corroendo a porcentagem de margem bruta mesmo com o lucro absoluto em dólares crescendo.

Os analistas também apontaram outra grande preocupação: o risco de concentração.

O atraso de 73 bilhões de dólares depende de apenas cinco clientes, principalmente Google, Meta e agora Anthropic, e as vendas de sistemas têm margens menores que o negócio central de redes.

Se algum grande cliente desacelerar os pedidos ou desviar para chips internos, a história de crescimento da Broadcom pode se perder em risco.

A venda de sexta-feira provavelmente foi exagerada. As margens operacionais da Broadcom permanecem líderes do setor, com 66,2% no quarto trimestre, e o foco da empresa em silício personalizado a posiciona como uma beneficiária estrutural do impulso dos hyperscalers pelo controle arquitetônico.

O atraso de 73 bilhões de dólares oferece uma visibilidade incomum de receita.

No entanto, o aviso de margem merece atenção séria. A Broadcom está negociando com pressupostos de crescimento que dependem de manter alto poder de precificação e fluxo de pedidos a partir de uma base de clientes concentrada.