A economia da Índia parece forte com baixa inflação — mas as pessoas sentem isso

A Índia entra em 2026 com indicadores de destaque que seriam a inveja de muitas grandes economias.

O crescimento é forte, a inflação é contida e a estabilidade política permanece intacta.

No entanto, por trás desses números tranquilizadores, existe uma desconexão crescente entre o desempenho macroeconômico e a realidade econômica vivida, disse um relatório do Financial Times.

Para investidores e formuladores de políticas, essa dicotomia definirá o ano que está por vir.

O crescimento acelera, mas os ganhos permanecem irregulares

A economia da Índia surpreendeu em alta em 2025.

O produto interno bruto cresceu 8,2% ano a ano no trimestre de julho a setembro, levando o Banco Central da Índia a elevar sua previsão de crescimento para 2026, vindo de 6,5%.

A inflação permaneceu baixa por vários trimestres, dando espaço ao banco central para considerar novos cortes nas taxas de juros este ano.

No entanto, esse crescimento está sendo capturado de forma desproporcional pelos mais abastados.

Os mercados imobiliários ilustram claramente o desequilíbrio: apartamentos ultra-luxuosos com preços superiores a 1 milhão de dólares são adquiridos em poucos dias após o lançamento, enquanto projetos habitacionais de renda média continuam com estoque não vendido por vários trimestres.

O valor está subindo, mas os volumes não.

Duas pressões estruturais estão pesando sobre o bem-estar das famílias.

A primeira é o emprego. Dados oficiais mostram que o desemprego caiu para 4,7% em novembro de 2025, mas relatos recorrentes de centenas de milhares de candidatos buscando algumas centenas ou milhares de empregos no setor público contam uma história diferente.

Nas cidades, o trabalho de trabalho de trabalho temporário já atraiu muitos candidatos, mas esses cargos frequentemente carecem de estabilidade, redes de segurança ou mobilidade social.

Enquanto isso, parte do aumento nos números de emprego reflete mudanças definitorias que agora contam ajudantes não remunerados em empresas familiares como empregados, aumentando especialmente a participação das mulheres.

O segundo ponto de pressão é a dívida familiar. Segundo dados do RBI, as obrigações das famílias ultrapassaram 41% do PIB em março de 2025, com quase metade do endividamento direcionado ao consumo em vez da criação de ativos.

O crescimento salarial mais lento, a insegurança no emprego e uma taxa de poupança ainda abaixo dos níveis pré-pandemia estão forçando muitas famílias a tomar empréstimos apenas para manter o padrão de vida.

O panorama macro continua favorável, mas o principal risco para 2026 é que o crescimento continue sem se traduzir em ganhos mais amplos de renda e emprego.

Como resultado, a Índia pode crescer fortemente este ano, enquanto a maioria das carteiras apresenta alívio limitado.

Mercados de ações sobem, portfólios ficam para trás

Os mercados de ações da Índia refletem o desequilíbrio da economia em geral.

Índices de referência atingiram novas máximas em 2025, mas os ganhos se concentraram em um grupo restrito de ações.

As ações de pequena e média capitalização tiveram dificuldades, com quase metade entregando retornos negativos e a maioria das outras negociando em uma faixa apertada.

Para muitos investidores de varejo, os portfólios não refletiam o desempenho principal do índice.

As perspectivas para 2026 são cautelosamente otimistas, mas dependem dos lucros corporativos e das condições de liquidez.

Um possível corte nas taxas do Federal Reserve dos EUA poderia melhorar o apetite global pelo risco, mas a ligação entre as taxas mais baixas dos EUA e as entradas estrangeiras na Índia enfraqueceu.

Mesmo após os cortes de juros nos EUA no ano passado, investidores estrangeiros no portfólio continuaram a retirar fundos.

Empresas com foco doméstico dependerão de uma recuperação dos gastos e consumos de capital do setor privado.

O setor de tecnologia pode se beneficiar se os laços comerciais com os EUA se estabilizarem, especialmente em questões como vistos H1B, mesmo que os serviços atualmente não estejam sujeitos a tarifas.

Os mercados primários foram um dos principais impulsionadores de atividade em 2025, e espera-se que o entusiasmo por IPOs continue.

A prevista listagem da Reliance Jio no primeiro semestre do ano se destaca como uma possível transação histórica.

Outro catalisador de curto prazo será o discurso anual do orçamento da ministra das Finanças, Nirmala Sitharaman, normalmente proferido no início de fevereiro, onde as expectativas são moderadas pelo margem orçamental limitado disponível.

Estabilidade política, com atritos emergentes

Politicamente, o governo do primeiro-ministro Narendra Modi entra em 2026 a partir de uma posição de relativa comodidade.

As eleições estaduais em Assam, Kerala, Tamil Nadu e Bengala Ocidental não são vistas como decisivas para o partido governista Bharatiya Janata Party em nível nacional.

Assam parece seguro, enquanto os estados do sul continuam sendo terreno difícil.

Espera-se que Bengala Ocidental seja a disputa mais competitiva.

Essa folga eleitoral dá ao governo espaço para adotar medidas difíceis ou impopulares.

Ao mesmo tempo, após mais de uma década no poder, a administração liderada pelo BJP enfrenta maior escrutínio.

As críticas tornaram-se mais audíveis na grande mídia e nas redes sociais, inclusive de veículos antes vistos como firmemente pró-governo.

A recente resistência à ampliação das permissões de mineração na cordilheira Aravalli mostrou essa mudança.

A oposição permanece fragmentada e tem enfrentado dificuldades nas recentes eleições estaduais, deixando os principais desafios de Modi internos, e não externos.

Dúvidas sobre sucessão antes das eleições gerais de 2029 permanecem, mesmo com sua base eleitoral estável.

Para 2026, a questão chave é quão eficazmente o governo usa a estabilidade política para lidar com o estresse econômico sem desencadear reação negativa.

Embora respostas definitivas possam não surgir este ano, as escolhas políticas feitas agora provavelmente moldarão a narrativa rumo ao próximo ciclo eleitoral nacional.