Os principais bancos de Wall Street atingiram receita recorde em 2025 enquanto o fluxo de negócios se recupera

Os maiores bancos de Wall Street fecharam 2025 em alta, entregando receitas recordes e lucros crescentes, enquanto a recuperação das negociações, a atividade comercial dinâmica e o empréstimo resiliente ajudaram a desafiar os temores anteriores de desaceleração.

A temporada de resultados do quarto trimestre, liderada pelos resultados do Goldman Sachs e Morgan Stanley, destacou um renovado senso de confiança em toda a indústria.

Fortes pipelines para ofertas públicas iniciais, fusões e aquisições e transações de private equity reforçaram as expectativas de que o impulso do banco de investimento continuará em 2026.

Esse otimismo persiste mesmo enquanto o setor enfrenta incertezas políticas e de políticas públicas, incluindo uma nova análise do presidente dos EUA, Donald Trump, cuja proposta de limitar as taxas de juros dos cartões de crédito deixou os credores inquietos.

Goldman Sachs e Morgan Stanley relataram lucros trimestrais mais altos, apoiados por uma onda de negociações e uma atividade comercial robusta.

As ações do Goldman subiram 5,1% após os resultados, enquanto a Morgan Stanley subiu 6%, refletindo a confiança dos investidores de que a atividade dos mercados de capitais está recuperando força.

Além das taxas pontuais, esperadas, no JPMorgan Chase e no Citigroup, os lucros aumentaram amplamente em todo o setor.

Em conjunto, os seis maiores bancos dos EUA — JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs e Morgan Stanley — geraram cerca de US$ 593 bilhões em receita em 2025, um aumento de 6% em relação ao ano anterior e o maior já registrado.

Os lucros combinados atingiram cerca de US$ 157 bilhões, um aumento de 8% ano a ano e apenas um pouco abaixo do pico da pandemia em 2021, que foi inflacionado pelos ganhos contábeis ligados às reservas de perda de empréstimos.

Mesas de negociação roubam os holofotes

Grande parte da força dos lucros neste trimestre foi impulsionada pelos salões de negociação, que se beneficiaram de fortes oscilações nos mercados durante o ano.

A atividade dos clientes disparou após anúncios de tarifas em abril que abalaram as ações, seguida por uma forte recuperação que levou o SandP 500 e o Dow Jones Industrial Average a recordes de altas.

O Goldman Sachs manteve sua posição como principal player na negociação de ações, gerando US$ 16,5 bilhões em receita, um aumento de 23% em relação ao ano anterior.

Morgan Stanley e JPMorgan registraram crescimento ainda mais rápido, com a receita de negociação de ações subindo 28% e 33%, respectivamente.

Bancos disseram que fundos de hedge e outros investidores sofisticados eram particularmente ativos, frequentemente tomando empréstimos de forma mais agressiva para amplificar suas apostas.

"As receitas de negociação de ações têm sido a história dos lucros até agora", disse Brian Mulberry, gerente sênior de portfólio de clientes da Zacks Investment Management.

Ele apontou o uso crescente de alavancagem e opções como principais impulsionadores do crescimento.

No Goldman, os efeitos de uma negociação forte reverberaram em toda a empresa.

O empréstimo vinculado à atividade de negociação aumentou as receitas em banco de investimento, gestão de patrimônio e negócios adjacentes.

O banco tem expandido suas operações de empréstimos para suavizar as oscilações que vêm com ciclos voláteis de negociação e negociação.

A Goldman registrou receita recorde proveniente de financiamento de ações, incluindo empréstimos para fundos hedge, além de forte crescimento em financiamento de renda fixa, moedas e commodities.

Esses negócios envolvem uma ampla gama de empréstimos, desde facilidades de chamada de capital para empresas de investimento até financiamento em depósito para credores hipotecários.

Volatilidade provavelmente persistirá

A volatilidade do mercado, que se mostrou tão lucrativa para as mesas de negociação em 2025, é amplamente esperada para persistir até 2026.

Os investidores continuam cautelosos com avaliações de ações abaladas, preocupações com uma bolha nas ações de inteligência artificial e incerteza sobre os próximos passos do Federal Reserve.

"Em períodos de maior volatilidade de política, tende a ver mais negociações instintivas", disse David Wagner, chefe de ações da Aptus Capital Advisors.

Ele acrescentou que anos de eleição de meio de mandato historicamente registram quedas acima da média do mercado, aumentando a probabilidade de novos picos no comércio.

Para os bancos, essa volatilidade é uma faca de dois gumes: ela sustenta a receita de negociação, mas também pode diminuir o apetite pelo risco caso os mercados caiam drasticamente.

A recuperação dos acordos ganha ritmo

Além das negociações, uma recuperação das fusões e aquisições está sustentando o otimismo em toda Wall Street.

O aumento da atividade de negócios também está impulsionando a demanda por empréstimos que ajudam a financiar aquisições, projetos de infraestrutura e investimentos corporativos, especialmente em setores ligados à inteligência artificial.

A atividade de subscrição de dívidas em toda a indústria superou seu pico anterior em 2020, segundo a Dealogic, enquanto os empréstimos usados para financiar aquisições atingiram novos picos, apoiados por vários meganegócios.

Essas tendências estão se traduzindo em taxas mais altas no banco de investimento e em uma confiança renovada entre os negociadores.

O CEO do Goldman Sachs, David Solomon, disse que as previsões internas sugerem que os volumes do MandA este ano podem se aproximar do recorde de 2021, com um cenário otimista indicando uma nova máxima.

"Estamos vendo um pipeline acelerado no MandA e nos IPOs", disse Sharon Yeshaya, diretora financeira da Morgan Stanley, em entrevista à Reuters, destacando saúde e indústrias como setores particularmente ativos.

A lista de empresas que supostamente consideram IPOs em 2026 continua crescendo e inclui nomes de destaque como OpenAI, SpaceX e a fabricante de chips de IA Cerebras.

"Espero que 2026 seja um ano muito forte para a emissão de IPOs e o anúncio do MandA", disse Macrae Sykes, gestor de portfólio da Gabelli Funds.

Ele citou um crescimento econômico saudável, a desregulamentação e os efeitos retardados dos cortes de juros do Federal Reserve em 2025 como principais fatores.

Notavelmente, o ressurgimento dos acordos desafiou as expectativas de que a atividade estagnaria após Trump anunciar tarifas abrangentes sobre grandes economias globais na primavera passada, o que inicialmente desestabilizou os mercados.

"Entramos em 2026 com nosso pipeline de negócios significativamente maior do que em qualquer outro momento dos últimos cinco anos", disse o CEO do Wells Fargo, Charlie Scharf, aos analistas, alertando que as condições do mercado podem mudar rapidamente.

O crescimento dos empréstimos desafia os temores de desaceleração

Talvez a característica mais marcante do desempenho dos bancos em 2025 tenha sido o aumento dos empréstimos.

Os quatro maiores credores dos EUA expandiram seus cartões de empréstimos em 385 bilhões de dólares, um aumento de quase 10% e o maior salto anual em anos.

Esse crescimento ocorreu apesar das preocupações generalizadas sobre uma economia desacelerada e a intensificação da competição das empresas privadas de crédito.

Resultados do Bank of America, Citigroup e Wells Fargo, juntamente com o relatório anterior do JPMorgan, mostraram um crescimento dos empréstimos mais forte do que o esperado no quarto trimestre.

No entanto, a história dos empréstimos não é de uma demanda crescente do consumidor.

No Bank of America, o empréstimo para famílias por meio de hipotecas, cartões de crédito e empréstimos automotivos aumentou apenas 2% no ano passado, enquanto o crédito corporativo aumentou 3%.

O verdadeiro aumento veio das mesas de negociação dos bancos, que emprestam para empresas financeiras especializadas, fundos de private equity e investidores de crédito privado.

O crédito nessa área aumentou 30%, refletindo o papel crescente dos bancos no financiamento de estruturas financeiras complexas.

O aumento da alavancagem levanta questões

Embora esses empréstimos apoiem a atividade econômica, especialmente para empresas de médio porte respaldadas por crédito privado, eles também adicionam camadas de alavancagem ao sistema financeiro.

Estruturas como fundos de continuação, recapitalizações de dividendos e veículos de propósito especial tornaram-se mais comuns, levantando preocupações sobre riscos ocultos.

Colapsos recentes em empresas como First Brands e Tricolor evidenciaram vulnerabilidades potenciais, gerando prejuízos para bancos, incluindo o JPMorgan.

Dimon reconheceu a obscuridade do quadro.

Embora ele insista que o empréstimo do JPMorgan a financiadores alternativos seja prudente, ele também o descreveu como uma forma de arbitragem regulatória.

Em uma ligação recente, o JPMorgan divulgou pela primeira vez sua própria estimativa de exposição a instituições financeiras não bancárias, que subiu de 50 bilhões de dólares em 2018 para 160 bilhões no ano passado.

Dimon instou os reguladores a considerarem se o sistema será melhor atendido por essa estrutura.

Limite de cartão de crédito gera inquietação na indústria

Ainda assim, nem todos os sinais de política estão sendo bem recebidos por Wall Street.

A proposta de Trump de limitar as taxas de juros dos cartões de crédito a 10% por um ano gerou forte resistência de executivos bancários, que alertam que isso pode restringir a disponibilidade de crédito e pesar na atividade econômica.

Cartões de crédito estão entre os produtos mais lucrativos dos bancos, refletindo a natureza não garantida da dívida e as taxas de juros mais altas cobradas para compensar riscos.

O CEO do Bank of America, Brian Moynihan, disse que o debate em torno da proposta ressalta preocupações sobre consequências não intencionais.

"Se você baixar os limites, vai restringir o crédito", disse Moynihan em uma teleconferência de resultados.

Isso significaria menos consumidores qualificados para cartões e limites de crédito mais baixos para aqueles que se qualificam.

Trump argumentou que os americanos estão sendo "enganados" pelas altas taxas de juro dos cartões de crédito e enquadrou o limite como uma forma de aliviar a pressão financeira sobre as famílias.

Para os bancos, entretanto, a proposta adiciona outra camada de incerteza justamente quando o impulso dos lucros está crescendo.

A confiança cresce para 2026

Executivos bancários foram rápidos em sinalizar riscos que iam desde incerteza política até tensões geopolíticas.

No entanto, o tom dominante nas chamadas de resultados era de confiança de que 2026 poderia ser ainda mais forte, com negociações, IPOs e atividades de financiamento aceleradas.

"Como previsto, os mercados de capitais estão entrando em ação, com empresas bem capitalizadas e consumidores de alto nível impulsionando a economia para frente", disse o CEO da Morgan Stanley, Ted Pick, em uma ligação com analistas, observando que a empresa registrou receita recorde de gestão de patrimônio em 2025.

O CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, ecoou essa visão, adotando um tom mais otimista do que em anos anteriores, quando ele alertou famosamente sobre um "furacão" econômico que nunca se concretizou.

"No curto prazo — seis meses, nove meses, até um ano — é bastante positivo", disse Dimon, segundo uma transcrição do FactSet.

Ele apontou para o crescimento constante do emprego, finanças saudáveis dos consumidores e estímulos fiscais decorrentes da Lei One Big Beautiful Bill apoiada pelos republicanos e aprovada no verão passado.

Ele também destacou o potencial de desregulamentação para apoiar o crescimento.