Trump chama de era de ouro, mas contas do supermercado fazem eleitores discordar

O presidente Trump fez o mais longo discurso do Estado da União da história moderna, que durou pouco menos de 1 hora e 48 minutos.

Ele declarou que a América é “maior, melhor, mais rica e mais forte do que nunca” e que “a economia americana em pleno vigor está rugindo como nunca antes.”

O presidente dos EUA diz uma coisa, os dados dizem outra, e os eleitores têm sua própria opinião.

De fato, a inflação não está subindo, o mercado de ações dos EUA está perto de máximas recorde, e as taxas de hipoteca diminuíram.

Mas a aprovação do presidente agora está abaixo de 40%. Então por que há esse desencontro?

Uma economia sólida no papel

Segundo medidas convencionais, a economia dos EUA está estável. A inflação de preços ao consumidor variou entre 2,4% e 2,7% em 2025, dependendo da medida.

A inflação subjacente numa base anualizada de três meses atingiu 1,7%. Os preços da gasolina caíram de cerca de $3.12 por galão no Dia da Posse para aproximadamente $2.95.

As taxas de hipoteca estão em sua média mais baixa desde 2022, à medida que os rendimentos do Tesouro diminuíram.

No entanto, o crescimento desacelerou no último trimestre do ano passado. A criação de empregos em 2025 totalizou cerca de 181.000 vagas. O desemprego está ligeiramente acima do ano anterior.

O diferencial do mercado de trabalho compilado pelo Conference Board, que mede a lacuna entre pessoas que dizem que empregos são abundantes e aquelas que dizem que são difíceis de conseguir, deteriorou-se.

Nada disso sinaliza uma economia em colapso, mas sim uma economia em arrefecimento com mercados de ativos firmes e um ímpeto mais fraco das famílias.

Por que os eleitores se sentem piores do que indicam os dados?

A resposta está nos níveis em vez das taxas. A inflação pode ser mais baixa do que em 2022, mas os preços de mantimentos, aluguel, seguros e serviços públicos permanecem altos em comparação com três anos atrás.

Um aumento de 2,4% no IPC ainda se soma a uma base já elevada. Para muitas famílias, essa é a experiência vivida.

A pesquisa capta essa tensão. Reuters e Ipsos mostram 40% de aprovação para a gestão de Trump da economia. AP NORC aponta 36%.

Uma média compilada pelo Cook Political Report coloca a aprovação geral em 41% com 57% de desaprovação.

Uma pesquisa Economist/YouGov mostra que 69% dos entrevistados avaliam a economia como regular ou ruim, e metade diz que está piorando.

Isso porque os investidores frequentemente acompanham tendências da inflação e crescimento dos lucros, enquanto os eleitores observam cheques de aluguel e recibos do supermercado. Essas duas linhas do tempo não estão mais alinhadas.

A lacuna das promessas

Durante a campanha, Trump prometeu preços mais baixos nos mantimentos e custos de energia drasticamente menores. No seu discurso do Estado da União, ele declarou que a economia estava a todo vapor e disse que milhões estavam se beneficiando de mercados em alta e de taxas mais baixas.

Embora a retórica tenha sido expansiva, a entrega tem sido mais modesta.

A inflação caiu em relação ao pico, mas os preços dos alimentos subiram 2,4% no primeiro ano do seu segundo mandato. Os custos das hipotecas diminuíram, embora em parte porque os mercados de títulos precificaram um crescimento mais lento.

Portanto, na realidade, a economia não acelerou; ela desacelerou em relação aos picos do pós-pandemia.

A diferença entre promessas e resultados explica grande parte da raiva.

O mercado de trabalho ainda se mantém, mas a acessibilidade de moradia e assistência médica permanece sem solução.

Quando as expectativas são definidas em um nível e a realidade se instala em outro, as taxas de aprovação tendem a seguir a lacuna em vez dos dados.

Tarifas, tribunais e risco de crescimento

A política comercial é central para o modo como as pessoas comuns se sentem.

A Suprema Corte derrubou a parte mais abrangente do regime de tarifas de Trump.

O presidente chamou a decisão de infeliz e prometeu mecanismos alternativos. Ele continuou a argumentar que as tarifas são pagas por países estrangeiros e que poderiam um dia substituir os impostos sobre a renda.

A maioria dos estudos econômicos conclui que as tarifas são em grande parte suportadas por empresas e consumidores dos EUA. Elas funcionam como um imposto sobre as importações.

As taxas de hipoteca caíram em parte porque os rendimentos do Tesouro diminuíram devido a preocupações com tensões comerciais e crescimento mais lento. Em outras palavras, parte do afrouxamento financeiro citado no discurso reflete cautela nos mercados de títulos em vez de uma expansão renovada.

Para os investidores, essa mistura é complexa. Os mercados acionários respondem a lucros e liquidez. As famílias respondem a custos e segurança no emprego.

A incerteza comercial pode apoiar os títulos ao mesmo tempo que limita a confiança empresarial. Essa divergência alimenta a lacuna de percepção mais ampla.

Quando eleitores reescrevem sua própria história

O dado mais revelador pode não ser a inflação ou o PIB, mas sim da metodologia de pesquisa.

Pesquisadores que registraram a escolha de voto real de 2024 imediatamente após a eleição agora constatam que cerca de 6% dos eleitores verificados de Trump negam ter votado nele.

Entre os eleitores de Trump que desaprovam seu desempenho, quase um em cada quatro não admite mais seu voto original.

O padrão ocorre em ambas as direções. Eleitores de Harris que agora aprovam Trump têm mais probabilidade de afirmar que votaram nele. Pesquisadores descrevem isso como reconciliação de preferência. As pessoas ajustam sua memória para alinhar-se com sentimentos atuais.

Isto é mais do que ruído estatístico. Quando os eleitores começam a se distanciar de um titular, isso sinaliza erosão reputacional. Aprovação abaixo de 40% é um aviso. Eleitores que reescrevem seu voto é outro.

A matemática das eleições de meio de mandato

A história mostra que, em 2010, Barack Obama entrou nos midterms com uma recuperação frágil e perdeu mais de 60 cadeiras na Câmara.

Hoje os republicanos detêm uma maioria muito estreita. Eleitores independentes mostram taxas de desaprovação acima de 60% em várias pesquisas.

56% dos eleitores em uma pesquisa do Wall Street Journal dizem que o presidente não tem as prioridades corretas, e 58% desaprovam sua condução da inflação.

Os discursos do Estado da União raramente alteram os números de forma duradoura. Eles podem esclarecer a estratégia. Este se apoiou fortemente no otimismo e no patriotismo em vez da empatia. Essa abordagem energiza a base. Pode não ampliar uma coalizão.

Para os investidores, o risco não é uma recessão no curto prazo. O risco é a restrição política. Uma taxa de aprovação fraca pode limitar a flexibilidade fiscal, complicar a política comercial e aumentar as chances de impasse legislativo após novembro.

Os mercados podem prosperar com estabilidade, mas têm dificuldade com incerteza política e governança reativa.

A economia dos EUA não está em crise. No entanto, a confiança na administração econômica está se erodindo. Quando a confiança cai mais rápido do que o crescimento, a política tende a alcançar os dados.