A venda em ações de software chegou ao fundo? O que dizem os especialistas

Ações de software mostram sinais iniciais de recuperação após meses de forte venda, com analistas debatendo se o setor atingiu um fundo duradouro.

O índice S&P 500 de software registrou sua melhor performance semanal desde maio de 2025 na semana passada, enquanto o iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) se recuperou cerca de 10% desde seu mínimo de fevereiro.

Apesar do rali, o ETF permanece em queda de aproximadamente 20% no ano, tendo desempenho inferior ao das ações globais mais amplas, que estão em grande parte estáveis.

O posicionamento complica a perspectiva de uma recuperação sustentada

Analistas do Barclays dizem que o rali recente pode refletir melhora no sentimento, mas alertam que o posicionamento dos investidores continua sendo um fator-chave.

"Enquanto os hedge funds reduziram significativamente a exposição, carteiras long-only permanecem fortemente investidas. Portanto, apesar das avaliações cada vez mais atraentes, esse contexto de posicionamento dificulta afirmar um fundo definitivo em software", escrevem os analistas do Barclays, incluindo Sven Merkt, em nota de segunda-feira.

"Dito isso, vemos os níveis atuais como muito atraentes para investidores com foco no longo prazo."

O banco acrescentou que novos avanços em inteligência artificial podem continuar a pressionar avaliações, principalmente à medida que novas ferramentas e capacidades levantam dúvidas sobre a demanda de longo prazo por produtos de software tradicionais.

Analistas veem desconexão entre avaliações e fundamentais de qualidade

Preocupações sobre o impacto da IA têm sido centrais para a queda do setor.

Investidores temem que agentes de IA cada vez mais capazes permitam às empresas construir suas próprias soluções de software, reduzindo a dependência de fornecedores estabelecidos.

Anúncios de empresas como Anthropic e OpenAI têm repetidamente desencadeado vendas em massa no setor de software e em outras indústrias.

As ações da International Business Machines, por exemplo, vieram a sofrer pressão após o lançamento de novas ferramentas de IA que ressaltaram esses riscos.

No entanto, alguns investidores argumentam que os receios podem estar exagerados.

Gestores de carteira apontam para uma desconexão entre avaliações e fundamentos subjacentes, sugerindo que o mercado pode estar precificando cenários excessivamente pessimistas.

“Vemos uma grande desconexão entre avaliações e fundamentos de alta qualidade, onde os riscos parecem exagerados”, disse Hua Cheng, gestor de carteira na Mirova, que tem US$39 bilhões em ativos, em um relatório da Bloomberg na semana passada.

Fundamentos permanecem resilientes apesar da liquidação

Mesmo com a queda dos preços das ações, as expectativas de lucro se mantiveram firmes.

Empresas de software e serviços no S&P 500 devem apresentar cerca de 21% de crescimento de lucro neste ano, acima das estimativas anteriores de 17%.

O desempenho corporativo também tem sido forte.

No quarto trimestre, 93% das empresas de software do índice superaram as expectativas de lucro, taxa significativamente superior à do mercado mais amplo.

“Após consultar vários especialistas, generalistas, Gemini, ChatGPT e Claude, ainda não nos deparamos com uma única empresa de software que espere um efeito negativo na receita devido à IA em 2026”, escreveram estrategistas do Deutsche Bank em nota divulgada na semana passada, na qual ficaram com posição Overweight em software dentro do setor de tecnologia.

“Acreditamos que as preocupações com a disrupção da IA já atingiram o pico.”

A mudança de sentimento também é visível na atividade de mercado.

Hedge funds começaram a desfazer posições baixistas depois que as apostas a descoberto atingiram seu nível mais alto em 17 anos em fevereiro, observou o relatório da Bloomberg.

Enquanto isso, uma cesta que acompanha ações de software versus semicondutores compilada pelo Goldman Sachs subiu cerca de 9% neste mês, impulsionada por cobertura de posições vendidas e rotação fora de trades concentrados em chips.

Dados de opções indicam, de forma semelhante, renovado interesse altista, com investidores reaparecendo após o setor atingir níveis fortemente sobrevendidos, disse o relatório da Bloomberg.

Oportunidades seletivas surgem na transição para IA

Em meio à incerteza, analistas estão cada vez mais focados em empresas com melhor posicionamento para se beneficiar da IA, em vez de serem disruptadas por ela.

O Barclays identifica a SAP como um beneficiário líder, citando sua capacidade de incorporar IA em fluxos de trabalho empresariais como finanças, cadeia de suprimentos e compras.

“A SAP pode ser uma beneficiária real da IA se a empresa executar bem”, escreveram os analistas, atribuindo à ação uma recomendação Overweight e mantendo um preço-alvo de €240.

Outras empresas vistas como relativamente bem posicionadas incluem Temenos e Dassault Systèmes, apoiadas por fortes vantagens específicas de setor.

Temenos, em particular, é considerada amplamente protegida contra a disrupção da IA devido aos altos custos de troca, à complexidade regulatória e às posições consolidadas em sistemas bancários centrais.

Ainda assim, analistas alertam que o caminho à frente para as ações de software provavelmente não será tranquilo.

Embora as avaliações pareçam cada vez mais atraentes para investidores de longo prazo, a incerteza sobre o impacto final da IA e o posicionamento volátil dos investidores sugerem que a volatilidade pode persistir no curto prazo.