Por que os rendimentos dos gilts britânicos voltaram a níveis de 2008 e o que isso significa

Os custos de endividamento do governo britânico dispararam na sexta-feira para seus níveis mais altos desde a crise financeira global de 2008, à medida que os investidores precificavam riscos crescentes de inflação e uma probabilidade maior de novas altas de juros.

O rendimento do gilt de referência de 10 anos do Reino Unido subiu para 4,927%, o mais alto desde julho de 2008, enquanto o rendimento de dois anos avançou 11 pontos-base para 4,522%, o nível mais alto desde janeiro de 2025.

Os rendimentos dos títulos movem-se inversamente aos preços, e a forte alta reflete uma ampla venda em massa na dívida pública.

O aumento nos custos de endividamento é um revés para o governo do Reino Unido, reduzindo a margem fiscal e complicando os esforços para manter-se dentro das regras orçamentárias.

Choque de energia aumenta preocupações com a inflação

A venda em massa foi alimentada em parte pelo conflito em curso no Oriente Médio, que interrompeu o fornecimento de energia e elevou os preços do petróleo e do gás.

O bloqueio no Estreito de Ormuz, uma rota marítima global crucial, aumentou as preocupações para o Reino Unido, que continua fortemente dependente de energia importada.

Edward Allenby, da Oxford Economics, disse que a inflação poderia subir para 4% ainda este ano em decorrência dos custos de energia mais altos.

Ele advertiu que a alta de preços iria corroer o poder de compra das famílias e pesar sobre o crescimento econômico.

A Oxford Economics agora espera que o PIB do Reino Unido cresça apenas 0,4% este ano e 1% no próximo, significativamente abaixo das projeções anteriores.

Mercado aposta em novas altas de juros

Os investidores estão cada vez mais apostando que o Banco da Inglaterra precisará aumentar as taxas de juros várias vezes este ano, apesar das recentes tentativas do governador Andrew Bailey de moderar as expectativas.

Kathleen Brooks, diretora de pesquisa da XTB, disse que o mercado de títulos do Reino Unido enfrentava nova pressão.

“Os vigilantes dos títulos estão atrás do Reino Unido novamente”, disse ela, apontando para uma combinação de fatores globais e domésticos.

Brooks observou que a estrutura de preços de energia do Reino Unido poderia amplificar o impacto do aumento dos custos.

“O Reino Unido parece um caso isolado, e múltiplos fatores estão causando isso. Os eventos no Oriente Médio são um fator importante, juntamente com a reprecificação sem precedentes das expectativas sobre taxas de juros no Reino Unido. Ainda se esperam mais de 3 altas de juros este ano por parte do BOE, mesmo depois de Andrew Bailey ter tentado acalmar os mercados [ontem],” disse ela.

“Nosso mecanismo rígido de precificação de energia fará com que as contas disparem no final deste ano, e temos um governo do Labour que está gastando mais em assistência social do que arrecada em impostos”, disse ela, acrescentando que ambos os fatores estavam deixando os investidores inquietos.

Reino Unido visto como caso isolado nos mercados globais de títulos

Mesmo antes do movimento mais recente, o Reino Unido já apresentava alguns dos maiores custos de endividamento entre as nações do G7.

Os rendimentos dos gilts de 20 e 30 anos permaneceram acima da marca de 5%, refletindo preocupações sustentadas dos investidores sobre inflação e riscos fiscais.

Lale Akoner, analista de mercados globais da eToro, disse que a venda em massa destaca a vulnerabilidade do Reino Unido a choques externos.

“O movimento tem sido mais agressivo na ponta curta da curva, refletindo incerteza em torno da política, mas os rendimentos de prazo mais longo também estão subindo à medida que os investidores exigem maior compensação pela inflação e pelo risco fiscal,” disse ele.

“O Reino Unido permanece particularmente exposto dada sua sensibilidade aos preços de energia e às finanças públicas já pressionadas, o que aumenta a pressão ascendente sobre os custos de endividamento.”

Dilema de política para o Banco da Inglaterra

A alta dos rendimentos ressalta a posição difícil enfrentada pelos formuladores de políticas.

Embora os riscos de inflação permaneçam elevados, o crescimento econômico é fraco, limitando o espaço para um aperto agressivo.

“O Banco da Inglaterra está em uma posição difícil. O crescimento permanece fraco e a demanda está fraca, limitando o espaço para um aperto agressivo, mas os riscos persistentes de inflação reduzem a flexibilidade. Essa tensão está impulsionando a volatilidade ao longo da curva”, disse Akoner.

Ele acrescentou que o ambiente atual poderia representar desafios mais amplos para os mercados financeiros.

“Rendimentos mais altos impulsionados pela inflação, e não por uma atividade mais forte, tendem a pesar sobre as ações, pressionar as avaliações e desafiar a diversificação tradicional,” disse ele.

À medida que os investidores continuam a reavaliar os riscos de inflação e de política, é provável que o mercado de títulos do Reino Unido permaneça volátil, com os custos de endividamento sensíveis tanto a desenvolvimentos globais quanto às dinâmicas fiscais domésticas.