Índia estuda reforma tributária para atrair capital estrangeiro ao mercado de títulos

A Índia planeja eliminar o imposto sobre ganhos de capital sobre as participações de investidores estrangeiros de portfólio em títulos públicos, informou o Economic Times na quinta-feira.

A medida proposta visa atrair capital estrangeiro num momento em que a rúpia está sob pressão.

Segundo o relatório, uma reunião do gabinete na quarta-feira aprovou a medida e a alteração deverá ser implementada por meio de uma portaria que altera as regras do Imposto de Renda.

Se promulgada, a medida representaria uma mudança significativa no tratamento tributário do investimento estrangeiro no mercado de dívida soberana da Índia, podendo melhorar os retornos pós-impostos para fundos globais que detêm títulos do governo.

O que está sendo proposto

O plano removeria o imposto sobre ganhos de capital de investimentos estrangeiros de portfólio em títulos públicos.

Atualmente, investidores estrangeiros pagam um imposto de 12,5% sobre ganhos de capital de longo prazo em ações listadas e em títulos mantidos por mais de 12 meses.

Eliminar essa cobrança para detentores de títulos públicos reduziria o custo tributário para investidores estrangeiros e tornaria a dívida soberana indiana mais competitiva em relação a outros ativos de mercados emergentes.

O relatório também afirmou que o governo pode eliminar a retenção na fonte de 20% sobre os juros decorrentes de títulos públicos.

Isso representaria um esforço mais amplo para melhorar os retornos para investidores estrangeiros de portfólio, não apenas sobre ganhos de preço, mas também sobre o rendimento de cupom.

O escopo final da medida permanece incerto.

Por que a mudança é importante

A proposta divulgada surge enquanto os formuladores de políticas buscam formas de atrair capital estrangeiro mais estável para o mercado de dívida da Índia.

A participação estrangeira em títulos públicos pode sustentar a demanda por títulos soberanos, aprofundar a liquidez do mercado e ajudar a ampliar a base de investidores.

Para fundos estrangeiros, o tratamento tributário é um fator-chave nas decisões de alocação, especialmente ao comparar títulos em moeda local entre mercados emergentes.

Reduzir ou eliminar impostos sobre ganhos e juros poderia aumentar os retornos líquidos para investidores estrangeiros.

Isso, por sua vez, pode tornar os títulos governamentais indianos mais atraentes num momento em que fundos globais ponderam o risco cambial, expectativas de taxas de juros e rendimentos relativos.

A medida também ocorreria num contexto de pressão sobre a rúpia.

Fluxos estrangeiros mais fortes para a dívida governamental poderiam oferecer algum suporte à moeda, embora o impacto final dependa da escala da participação e das condições gerais do mercado global.

Como estão os fluxos estrangeiros

Investidores estrangeiros foram compradores líquidos de dívida do governo indiano este ano, investindo um montante líquido de $1.4 billion.

Isso contrasta fortemente com os fluxos do mercado acionário. Investidores estrangeiros retiraram quase $28 billion de ações indianas no mesmo período.

A divergência ressalta por que o governo pode estar focado no mercado de títulos. Enquanto as ações enfrentaram saídas estrangeiras sustentadas, os títulos públicos continuam a atrair alguma demanda externa.

Uma isenção fiscal poderia ajudar a reforçar essa tendência e compensar pressões em outras partes da conta de capital.

A medida política relatada também ocorre após a inclusão da Índia em principais índices globais de títulos, o que já aumentou a atenção internacional sobre seu mercado de dívida soberana.

Clareza tributária e custos de fricção menores poderiam melhorar ainda mais o apelo dos títulos indianos para investidores estrangeiros passivos e ativos.

Como a medida pode ser implementada

A decisão provavelmente será implementada por meio de uma portaria que altera as regras do Imposto de Renda.

O caminho de uma portaria permitiria ao governo agir rapidamente, embora os detalhes sejam importantes.

Os investidores observarão se a isenção se aplica apenas a investimentos futuros ou também a posições existentes, se cobre todos os títulos públicos ou apenas certos instrumentos elegíveis, e se a retenção na fonte sobre juros é removida juntamente com o imposto sobre ganhos de capital.

Será necessária também clareza sobre a data de vigência, requisitos de conformidade e tratamento das diferentes categorias de investidores estrangeiros de portfólio.

Até que a portaria seja publicada, a medida permanece um plano de política reportado e não uma mudança de regra confirmada.