Um motivo simples para 'evitar' comprar a queda das ações SMCI hoje

Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) despencou esta manhã depois que promotores federais tornaram público um indiciamento bombástico que acusa um cofundador da empresa e altos executivos de um esquema massivo para contrabandear tecnologia avançada de IA para a China.

As ações da SMCI caíram mais de 25% no início das negociações quando investidores souberam que Yih-Shyan “Wally” Liaw – um cofundador – e um membro do conselho supostamente participaram de uma operação por via contornada para desviar US$ 2,5 bilhões em servidores restritos com tecnologia Nvidia para entidades chinesas.

Esse pesadelo legal segue uma série de investigações contábeis e a renúncia de alto perfil do auditor da empresa, Ernst & Young, no final do ano passado.

Em relação ao pico de fevereiro, as ações da Supermicro estão cerca de 35% abaixo no momento da redação.

Por que o recuo das ações da SMCI não é uma oportunidade de compra

Embora o fabricante de servidores afirme não ter sido denunciado como réu no caso, o mercado está votando com os pés, temendo que a Nvidia agora possa ser forçada a cortar seu fornecimento de chips Blackwell para proteger sua própria posição regulatória.

Ainda que isso não ocorra, no entanto, um motivo simples para evitar comprar essa queda nas ações da SMCI é o fato de que a empresa continua se envolvendo em uma controvérsia após outra.

Para investidores experientes, isso não é apenas má sorte; é um sinal vermelho sistêmico.

Wall Street pode perdoar um trimestre ruim, mas raramente perdoa a persistente falta de controles internos.

O fato de um cofundador — que já havia se demitido uma vez após um escândalo contábil em 2018, apenas para ser recontratado em 2022 — estar no centro de uma investigação federal por contrabando sugere uma cultura de não conformidade.

Quando uma empresa se vê repetidamente na mira do DOJ ou da SEC, o risco de destruição do "valor terminal" torna-se real.

Neste caso, a controvérsia ameaça o próprio sangue vital do negócio: sua parceria com a gigante de chips Nvidia.

Por que procurar barganhas quando a própria Nvidia está em promoção

Investidores em busca de valor podem argumentar que as ações da SMCI parecem "baratas" a cerca de 17 vezes os lucros previstos, mas esse argumento perde força quando você analisa o resto do setor.

Atualmente, a própria Nvidia negocia a um valuation significativamente comprimido em comparação com seus máximos históricos, frequentemente pairando próximo a múltiplos forward semelhantes quando ajustado por sua taxa de crescimento massiva.

Como Ankur Crawford, da Alger, observou recentemente em uma entrevista à CNBC, quando o mercado lhe dá a chance de comprar o indiscutível rei da IA — a Nvidia — a um preço razoável, não há razão lógica para "garimpar" outros nomes.

A Nvidia oferece exposição pura à revolução da IA sem o "fardo" de indiciamentos federais ou auditorias financeiras pendentes que continuam sendo um peso sobre as ações da Supermicro.

As ações da Supermicro podem ser apenas uma armadilha de valor

No fim das contas, não se trata de quão rápido a Super Micro Computer pode construir um rack refrigerado a líquido ou quanto faturamento ela possa gerar em 2027.

É simplesmente o fato de que, em um mercado repleto de alternativas confiáveis e de alto crescimento como Dell ou Nvidia, que também estão sendo negociadas a preços atrativos, não há razão para assumir o "risco de controvérsia".

Em investimentos, seu capital é seu recurso mais precioso, e imobilizá-lo em uma empresa que requer uma equipe jurídica para explicar seus resultados trimestrais é receita para desempenho inferior.

Quando a queda é causada por uma falha fundamental na integridade corporativa, como no caso das ações da SMCI, não é uma oportunidade de compra; muitas vezes é um sinal de alerta para ficar longe.