Projeção do JPMorgan de S&P 500 a 8.000 depende de grande mudança na aposta em IA

O JPMorgan elevou sua meta de fim de ano para o S&P 500 para 8.000, ante 7.800, na segunda-feira, argumentando que a narrativa de IA do mercado está se tornando mais fácil de sustentar à medida que os investimentos em forte alta começam a se traduzir em crescimento mais rápido da nuvem, expansão das carteiras de pedidos e lucros mais robustos.

A nova meta implica apenas cerca de 3.1% de alta em relação ao fecho recorde de sexta-feira de 7,757.64, mas a mudança mais importante está por baixo do número de capa.

O JPMorgan elevou sua previsão de lucro por ação para 2026 para $365, ante $350, e sua estimativa para 2027 para $420, ante $390.

Isso sugere que o banco está mais confiante de que os lucros corporativos, em vez de uma nova expansão das avaliações, podem sustentar a próxima etapa do rali.

Os lucros estão fazendo a maior parte do trabalho

A alta chega perto do fim de uma temporada de divulgação de resultados do segundo trimestre excepcionalmente forte.

De 436 empresas do S&P 500 que haviam divulgado até a manhã de sexta, 85.1% superaram as expectativas de lucro dos analistas, segundo a LSEG, bem acima da média de longo prazo de cerca de 68%.

A contagem da FactSet conta uma história similar. Com 88% das empresas tendo divulgado, 86% apresentaram surpresas positivas de EPS, enquanto os lucros agregados estavam 29.2% acima das estimativas.

A taxa de crescimento dos lucros ano a ano combinada ficou em 50.4%, a mais forte desde o segundo trimestre de 2021.

Essa força ajuda a explicar por que o JPMorgan pode elevar sua meta para o índice sem aumentar seu pressuposto de avaliação.

Os estrategistas mantiveram seu múltiplo a termo em cerca de 20 vezes, implicando que lucros mais elevados, em vez de os investidores simplesmente pagarem mais por cada dólar de lucro, devem fornecer a maior parte da alta restante.

Wall Street está cada vez mais agrupada em torno do mesmo patamar. O Goldman Sachs elevou sua meta para 2026 para 8.000 em maio, enquanto o Citigroup passou para 8,100 em junho.

Ao menos sete grandes corretoras agora veem o S&P 500 alcançando 8,000 ou mais até o fim do ano.

Os gastos com IA finalmente estão gerando receita visível

A maior mudança no argumento do JPMorgan é sua confiança de que os gastos dos hiperescaladores estão começando a aparecer em receita, carteira de pedidos e visibilidade de fluxo de caixa.

A Alphabet foi o exemplo mais claro. A receita do Google Cloud saltou 82% no segundo trimestre, enquanto sua carteira de pedidos expandiu para $514 billion.

A Microsoft disse que a receita do Azure subiu 43% em seu quarto trimestre fiscal e que as obrigações remanescentes de desempenho comercial subiram 84% para $678 billion.

A Amazon também acelerou. A receita da AWS cresceu 37% para $42.2 billion, seu ritmo mais rápido em 18 trimestres, enquanto o lucro operacional da unidade subiu para $16.6 billion ante $10.2 billion um ano antes.

Esses números importam porque a preocupação central do mercado mudou. Os investidores não estão mais perguntando se Microsoft, Alphabet e Amazon podem gastar fortemente em infraestrutura de IA.

Eles estão questionando se esses gastos podem gerar um retorno aceitável.

Os estrategistas do JPMorgan acreditam que a expansão da demanda por nuvem e carteiras de pedidos contratadas maiores estão tornando esse retorno mais visível.

À medida que os compromissos se transformam em receita reconhecida, eles esperam que as preocupações sobre o retorno sobre o capital investido diminuam ainda mais.

A meta de 8.000 ainda deixa pouco espaço para erro

As revisões otimistas de lucros não significam que o JPMorgan veja um caminho claro de alta.

O S&P 500 já subiu 13.3% este ano e está perto de território recorde, deixando apenas uma alta modesta até a nova meta do banco.

A decisão de manter o múltiplo de avaliação a termo perto de 20 vezes reflete essas restrições.

Taxas de juros mais altas tornam os lucros futuros menos valiosos, enquanto tensões geopolíticas, forte emissão de dívida e uma oferta crescente de novas ações podem competir com as ações pelo capital dos investidores.

O mercado também permanece sensível a energia e à política monetária.

A incerteza em torno do Estreito de Ormuz manteve o petróleo volátil, enquanto os investidores ainda debatem se o Federal Reserve aumentará as taxas em setembro após um fraco relatório de emprego de julho.

Isso torna a recomendação do JPMorgan otimista, mas não eufórica.

O argumento para 8.000 baseia-se menos em outro surto de expansão de múltiplos e mais em uma proposição mais simples: os gastos com IA agora precisam continuar gerando a receita e os lucros pelos quais os investidores já pagaram.