Paquistão pagará empréstimo de $3.5B aos Emirados e põe programa do FMI em risco

O Paquistão pagará um empréstimo de $3.5 billion aos Emirados Árabes Unidos neste mês, disseram dois funcionários do governo, exercendo nova pressão sobre as reservas cambiais do país e arriscando uma violação das metas do seu programa do Fundo Monetário Internacional (FMI), com um pagamento adicional de Eurobond de $1.3 billion previsto até junho.

O pagamento ocorre enquanto o Paquistão trabalha para manter reservas cambiais acima de $18 billion até junho, no âmbito de um programa do FMI de $7 billion, que requer que depósitos bilaterais de países aliados sejam renovados.

As reservas do banco central atualmente estão em torno de $16.4 billion, o que significa que o empréstimo dos Emirados — equivalente a cerca de 18% das participações — representa um escoamento significativo no curto prazo se não for reposto.

Como o empréstimo se desfez?

A linha de crédito dos Emirados vinha sendo renovada desde 2018, incluindo uma tranche de $3 billion com taxa de juros anual de cerca de 6%.

No início deste ano, o acordo passou de renovações anuais para extensões mensais antes de Islamabad decidir quitar o valor integral, com liberação esperada até 23 de abril, disse um dos funcionários.

Um empréstimo separado de $450 million dos Emirados, que está em atraso há anos, faz parte do total de $3.5 billion que está sendo quitado agora, acrescentou o funcionário.

Contexto geopolítico complica o quadro

O ministério das Relações Exteriores do Paquistão disse no fim de semana que o banco central começaria os pagamentos, mas rejeitou especulações de que a decisão foi motivada por tensões geopolíticas em razão da crise no Oriente Médio.

O Paquistão é um aliado de longa data da Arábia Saudita, enquanto as relações entre Abu Dhabi e Riad se deterioraram nos últimos meses em meio ao conflito no Iêmen e à perda de receitas de petróleo pela interrupção do Estreito de Ormuz.

O aumento dos custos de combustíveis e a escassez de oferta ligadas à guerra com o Irã já estão alimentando a inflação e pressionando o crescimento, somando-se às pressões sobre uma economia ainda em recuperação.

Metas do FMI em risco se os fundos não forem repostos

Os depósitos dos Emirados faziam parte de um pacote mais amplo de apoio de países aliados — incluindo China e Arábia Saudita — que o Paquistão havia assegurado ao FMI que permaneceria em vigor durante o programa.

Ainda não está claro se Islamabad tomará medidas para repor os fundos.

Se as reservas não forem repostas, cairão abaixo do nível acordado com o FMI, constituindo uma violação formal das condições do programa.

Somado ao Eurobond de $1.3 billion que vence antes do fim do ano fiscal em junho, as obrigações externas de curto prazo aproximam-se de $4.8 billion.

O FMI, o ministério das Finanças do Paquistão e o banco central não responderam a pedidos de comentário.

Implicações para o mercado

Os pagamentos representam um escoamento significativo de reservas no curto prazo e podem pressionar a rupia, disse Waqas Ghani, chefe de pesquisa da JS Global Capital. Ele acrescentou que um apoio oportuno de países aliados seria crítico para estabilizar as reservas e restaurar a confiança do mercado.