APG sinaliza expansão em mercados privados com afrouxamento de regras

O maior investidor previdenciário da Europa, a APG, prepara-se para aumentar sua alocação em mercados privados para pouco mais de 30% de seus ativos totais, segundo Patrick Kanters, diretor de investimentos para investimentos privados da empresa.

Em entrevista à Reuters, Kanters ressaltou que a volatilidade persistente nos mercados de crédito pode oferecer pontos de entrada atraentes para investidores de longo prazo.

A APG administra atualmente aproximadamente 600 bilhões de euros (US$702 bilhões) em ativos para clientes, incluindo o ABP, o maior fundo de pensão dos Países Baixos.

Atualmente, cerca de 26% do seu portfólio está investido em mercados privados.

Porém, essa participação deve aumentar após mudanças regulatórias nos Países Baixos que estão redimensionando o panorama de investimentos previdenciários.

A mudança de estratégia surge em resposta à Lei de Pensões do Futuro dos Países Baixos, que vem sendo introduzida em fases desde 2023.

O novo marco elimina a obrigação dos fundos de pensão de garantir pagamentos fixos de aposentadoria, permitindo estratégias de investimento mais flexíveis.

Essa transição permite que os fundos assumam maior risco ao reduzir alocações em títulos governamentais altamente líquidos, porém de menor rendimento.

O sistema atualizado também introduz contas de pensão individuais para trabalhadores mais jovens, que podem potencialmente gerar retornos mais elevados ao longo do tempo devido a horizontes de investimento mais longos.

Grandes fundos de pensão dos Países Baixos já começaram a transferir ativos de clientes para essas novas estruturas, com prazo até 1º de janeiro de 2028 para implementação total.

Composição do portfólio e metas de crescimento

A exposição atual da APG a mercados privados está diversificada em várias classes de ativos.

Aproximadamente 10% de seus ativos totais estão alocados em imóveis, enquanto investimentos em infraestrutura representam atualmente 5–6% e devem aumentar a 10% ao longo do tempo.

Private equity representa cerca de 8% do portfólio, acima dos 6% historicamente, enquanto ativos de capital natural, como florestas, representam menos de 1%.

A empresa também mantém uma alocação relativamente reduzida de 1,5% em dívida privada.

Espera-se que esse segmento cresça para entre 2% e 4%, dependendo das preferências dos clientes.

Com base nos níveis de ativos atuais, isso se traduziria em um aumento de aproximadamente 9 bilhões de euros para até 24 bilhões de euros.

Volatilidade abre novas oportunidades de investimento

A mudança da APG ocorre em um contexto de maior volatilidade de mercado, especialmente nos Estados Unidos, onde fundos com foco em investidores de varejo enfrentaram pressões de resgate crescentes devido a preocupações sobre a queda de retornos e o potencial impacto da inteligência artificial em empresas de software.

"Alguns submercados estão se corrigindo, e isso pode de fato proporcionar oportunidades adiante," Kanters disse em entrevista neste mês.

"Para esse tipo de investimento, é preciso ter um horizonte de investimento muito longo."

Foco na disciplina e no valor de longo prazo

Kanters enfatizou que a estratégia de investimento da APG prioriza áreas onde o capital é escasso e as estruturas são robustas.

A empresa está particularmente focada em ativos reais e em financiamentos relacionados à infraestrutura, onde a disciplina de subscrição permanece forte.

"Em última análise, qualidade do gestor, estruturação das operações e proteção contra perdas importam mais para nós do que fazer apostas temáticas por setor," disse ele.

O portfólio de dívida privada da APG abrange múltiplos segmentos, incluindo crédito ligado a ativos reais, financiamento especializado, crédito estruturado, empréstimos diretos e empréstimos inadimplentes.

Cerca de 60% desses investimentos estão baseados na Europa, em comparação com uma média de mercado de aproximadamente 30%.

Oportunidades globais em diversos mercados

Apesar do foco europeu, a APG continua a monitorar oportunidades globais. Kanters destacou a importância do mercado dos EUA, dada sua escala e maturidade.

"Os EUA continuam a ser o maior e mais estabelecido mercado de dívida privada globalmente.

Para um investidor de longo prazo como nós, que busca construir um portfólio maior e diversificado, é difícil ignorar essa profundidade e amplitude," disse ele.

Ele acrescentou que a Ásia também oferece retornos atraentes e acesso a gestores de investimento de alta qualidade, tornando-a outra região-chave para crescimento futuro de alocações.