Lucros do 1º tri da Morgan Stanley: por que ainda vale investir em MS

A Morgan Stanley (NYSE: MS) avança levemente nesta quarta-feira depois que o gigante de Wall Street anunciou resultados recordes do primeiro trimestre que superaram amplamente as expectativas dos analistas.

O papel de serviços financeiros registra alta hoje, com investidores comemorando uma forte recuperação no banco de investimento e crescimento de dois dígitos em sua principal divisão, Wealth Management.

Apesar de um cenário global complexo, a empresa provou que seu modelo "integrado" pode entregar crescimento robusto tanto nos negócios com receita baseada em taxas quanto naqueles sensíveis ao mercado.

Em relação à mínima do ano, a ação da Morgan Stanley acumula alta superior a 20%.

Resultados da Morgan Stanley – pontos positivos

O caso positivo para as ações da MS ficou evidente neste trimestre, com a empresa registrando receita líquida recorde de US$ 20,6 bilhões.

O destaque foi o segmento Institutional Securities, onde a receita de banco de investimento aumentou 36%, para US$ 2,1 bilhões.

O aumento foi impulsionado por uma alta de quase 74% nas taxas de consultoria em M&A, sinalizando uma retomada na atividade de transações e sugerindo que a tão aguardada reabertura dos mercados de capitais está ganhando tração.

Ao mesmo tempo, a divisão Wealth Management segue dominante, atraindo um "recorde" de US$ 118 bilhões em novos ativos líquidos apenas no primeiro trimestre.

Com um retorno sobre o capital comum tangível (ROTCE) de 27,1%, a Morgan Stanley opera em um nível de eficiência que justifica uma avaliação de prêmio.

No comunicado de resultados, o CEO Ted Pick caracterizou o período como um trimestre recorde de forte execução global.

Resultados da Morgan Stanley – pontos negativos

Embora os números principais tenham sido excelentes, houve pontos de dados com viés acomodativo que merecem atenção.

A divisão "Investment Management" registrou queda de 4% na receita líquida, para US$ 1,5 bilhão, à medida que a receita por desempenho e o carried interest em fundos privados recuaram em relação ao ano anterior.

Além disso, as despesas não relacionadas a juros subiram para US$ 13,5 bilhões, impulsionadas por aumento de 11% nos custos de compensação, à medida que a empresa remunerou seu alto desempenho.

Houve também um "ligeiro" aumento nas provisões para perdas de crédito relacionadas especificamente a avaliações individuais de empréstimos imobiliários comerciais, destacando a sensibilidade contínua ao ambiente de juros elevados e à incerteza macroeconômica.

Esses custos crescentes podem limitar a expansão de margem caso o crescimento de receita desacelere nos próximos meses — e, portanto, são, em certa medida, negativos para as ações da Morgan Stanley.

Como operar a ação da Morgan Stanley após os resultados do 1º tri

Apesar dos pontos de fraqueza mencionados, a estratégia para a ação da MS após os resultados parece ser "comprar o momentum".

A política agressiva de retorno de capital da empresa continua sendo um atrativo importante; no 1º tri, recomprou US$ 1,75 bilhão de suas próprias ações e manteve um dividendo trimestral saudável de US$ 1,00 por ação.

Tecnicamente, a Morgan Stanley está testando níveis importantes de resistência, e a força fundamental em seus negócios baseados em taxas sugere que está pronta para um rompimento adiante.

Os traders podem procurar um período breve de consolidação para entrar em posições, mas com o pipeline de Investment Banking finalmente convertendo-se em taxas realizadas e o Wealth Management escalando rapidamente, a perspectiva de longo prazo permanece altista.

Desde que o ROTCE permaneça acima da meta de 20% da administração, a ação bancária continua sendo uma aposta financeira "all-weather" de primeira linha.