Samsung e SK Hynix sofrem nova reprecificação após previsão surpreendente de 80% da SanDisk

Samsung Electronics e SK Hynix estão em destaque nesta segunda-feira depois de encerrarem em forte alta na sexta-feira, após uma previsão de margem de longo prazo da fabricante americana de memória flash SanDisk dar aos investidores motivo para reavaliar por quanto tempo o boom de memória impulsionado por IA pode durar.

Os mercados sul-coreanos estão fechados nesta segunda-feira devido ao feriado do Dia da Libertação.

Na sexta-feira, a Samsung subiu 2,43% para 274,500 won e a SK Hynix avançou 3,26% para 1.645 milhão de won, ajudando o KOSPI a fechar 2,41% em alta, aos 6.977,34 pontos.

O catalisador foi o investor day da SanDisk, onde a empresa apresentou um quadro que desafia suposições sobre a cíclica do mercado de memória.

A SanDisk espera crescimento de receita do meio aos altos dígitos percentuais entre o exercício fiscal de 2028 e 2030, além de margens brutas non-GAAP de cerca de 80% e margens operacionais próximas de 75%.

A meta de 80% da SanDisk muda o debate sobre memória

Para a Samsung e a SK Hynix, a importância está no que essas metas implicam para a indústria.

Historicamente, a memória seguiu um padrão conhecido. Preços fortes aumentam lucros, incentivam investimentos e eventualmente trazem oferta suficiente para esmagar as margens.

A SanDisk argumenta que a demanda por IA, a capacidade apertada e contratos de clientes de prazo mais longo podem manter a lucratividade da indústria muito acima das normas históricas por anos.

O analista do JPMorgan Harlan Sur disse que a SanDisk está “posicionada de forma única para capturar a inflexão estrutural em curso na demanda por NAND” impulsionada pela inferência de IA.

Ele também argumentou que contratos mais longos com clientes melhoraram o perfil de margem da empresa, ao mesmo tempo em que reduziram a volatilidade de boom-and-bust associada à memória.

O analista do Morgan Stanley Joseph Moore apresentou uma leitura igualmente otimista.

O MarketWatch informou que Moore acredita que a SanDisk poderia “permanecer nesses níveis de margem ou acima deles por vários anos” enquanto as faltas persistirem, embora tenha questionado se margens operacionais em torno de 75% poderiam ser sustentadas indefinidamente.

Wall Street vê uma escassez que pode durar anos

Essa mensagem condiz com uma mudança nas expectativas dos analistas sobre o ciclo da memória.

Os analistas da Macquarie Capital afirmaram que a indústria enfrenta a “pior crise de memória da história” e não veem sinais de que as restrições de oferta diminuam nos próximos três anos.

A empresa descreveu a demanda por memória relacionada à inferência de IA como “fora do comum” e espera que Samsung e SK Hynix liderem a recuperação de curto prazo do mercado coreano.

A inferência importa porque executar modelos de IA em escala requer enormes quantidades de memória e armazenamento, não apenas poder de processamento.

À medida que o uso de IA se expande, centros de dados precisam de mais HBM e DRAM, enquanto a demanda por NAND pode subir à medida que operadores buscam maneiras mais baratas de armazenar e recuperar as enormes quantidades de dados geradas por cargas de trabalho de IA.

O analista da Bernstein Mark Newman disse ao MarketWatch que a flash de alta largura de banda planejada pela SanDisk poderia se tornar um “grande novo motor de crescimento para a demanda por NAND”.

Ele acrescentou que a tecnologia poderia consumir substancialmente mais capacidade de wafer, potencialmente mantendo as condições de oferta mais apertadas por mais tempo.

Margens altas ainda acarretam um risco cíclico antigo

O cenário otimista não significa que o ciclo da memória tenha desaparecido.

A cautela de Moore é importante. A lucratividade atual da SanDisk reflete uma escassez excepcional, e um quadro de margem bruta de 80% deixa pouco espaço para decepções caso a oferta se expanda mais rapidamente do que o esperado.

O mesmo risco se aplica à Samsung e à SK Hynix.

Ambas podem se beneficiar se os gastos com infraestrutura de IA continuarem a absorver nova capacidade, mas preços elevados também dão aos fabricantes um forte incentivo para investir em capacidade adicional de produção.