Wall Street está prestes a perder um comprador de $1.1 trillion: por que as ações podem ficar mais voláteis

Um dos compradores mais confiáveis de Wall Street está prestes a ficar menos ativo.

Mais de $1.1 trillion em autorizações anunciadas de recompra de ações retornaram para janelas de recompra abertas até o final de agosto, ajudando a sustentar as ações dos EUA durante a recuperação do verão.

Mas esse suporte deve enfraquecer à medida que as empresas entram em períodos de blackout prévios à divulgação dos resultados do terceiro trimestre.

O timing é desconfortável. As compras de varejo tipicamente enfraquecem em setembro, investidores sistemáticos reconstruíram exposição e os rendimentos do Tesouro voltam a desafiar as avaliações acionárias.

A máquina de compras corporativas de Wall Street está prestes a desacelerar

As recompras corporativas importam porque empresas que readquiram suas próprias ações fornecem demanda estável, menos sensível às oscilações diárias do mercado.

A Citadel Securities disse que mais de $1.1 trillion em autorizações de recompra anunciadas haviam retornado a janelas abertas até 27 de agosto.

Importante: 67% dos maiores programas autorizados este ano vieram de fora do setor de tecnologia, mostrando que o suporte se estendeu além das Big Tech.

Essa folga vai diminuir ao longo de setembro.

O estrategista da Citadel, Scott Rubner, disse que os períodos de blackout começam a acelerar por volta de 12 de setembro, o que significa que “uma das maiores e mais consistentes fontes de demanda estrutural do mercado” se torna progressivamente menor à medida que o mês avança.

As empresas não se tornam vendedoras durante os períodos de blackout. Elas simplesmente deixam de fornecer parte das compras incrementais que ajudaram a absorver a fraqueza.

A Citadel também constatou que a compra líquida média de varejo em dias de queda do S&P 500 em setembro tem sido historicamente cerca de metade da média do mês inteiro desde 2019.

Até o boom de recompras por trás do mercado está mudando

A América corporativa continua devolvendo quantias enormes de dinheiro aos acionistas, mas a composição está mudando.

A Neuberger Berman disse que empresas do S&P 500 recompraram um recorde de $1.10 trillion em ações durante os 12 meses até junho.

Os maiores gastadores de capital em IA/data centers reduziram as recompras em 32% para $85 billion à medida que os gastos com data centers aumentaram. As empresas financeiras seguiram o sentido oposto, elevando as recompras para um recorde de $287 billion.

A gerente de portfólio associada da Neuberger Berman, Rebekah McMillan, disse que o “comprador marginal de ações dos EUA agora é mais cíclico e mais sensível a crédito.”

Essa distinção importa, pois recompras financiadas por hyperscalers com enorme fluxo de caixa livre podem ser relativamente confiáveis. As recompras de bancos são mais expostas a resultados, perdas de crédito, regulamentação e exigências de capital.

A Neuberger também disse que o vento a favor da redução do número de ações em circulação está diminuindo entre alguns dos maiores constituintes do índice, mesmo com o suporte de recompras se ampliando pelo mercado.

Rendimentos do Tesouro mais altos tornam o momento mais desconfortável

O período de blackout importaria menos se o pano de fundo macroeconômico estivesse calmo.

Em vez disso, o rendimento do Tesouro de 10 anos recentemente caminhou para cerca de 4,8% enquanto investidores ponderavam inflação, preços do petróleo mais altos e expectativas renovadas por uma política mais restritiva do Federal Reserve.

O estrategista da Evercore ISI, Julian Emanuel, disse ao Barron’s que um rendimento de 10 anos de 4,75% ou mais tem sido historicamente “nocivo para as ações” durante o atual mercado em alta, levando a uma postura defensiva de curto prazo.

A temporada de resultados que impulsionou o rali de verão está perdendo força. As recompras corporativas estão se tornando menos disponíveis, a compra em quedas por parte do varejo é sazonalmente mais fraca e grande parte da capacidade de compra sistemática reconstruída após a liquidação de julho já foi empregada.

Nenhum desses fatores garante uma correção, mas juntos significam que o mercado pode ter menos compradores automáticos se outra surpresa macro desencadear vendas.