Decisão do Fed sobre juros na próxima semana: o que esperar

Espera-se amplamente que o Federal Reserve dos EUA mantenha as taxas de juros inalteradas em sua reunião de 28–29 de abril, enquanto os formuladores de política avaliam os efeitos econômicos de um aumento nos preços da energia diante de sinais de resiliência no mercado de trabalho.

A decisão ocorre em um momento em que os mercados financeiros estão recalibrando expectativas de cortes de juros, enquanto o presidente do Fed, Jerome Powell, enfrenta um delicado ato de equilíbrio entre controlar a inflação e sustentar o crescimento em um ambiente global cada vez mais incerto.

Mercados se preparam para postura de política estável

Espera-se que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) mantenha a taxa dos federal funds entre 3,5% e 3,75%, marcando a terceira reunião consecutiva sem alteração.

O banco central havia cortado as taxas em 25 pontos-base em cada uma de suas três reuniões no final do ano passado, com o objetivo de proteger a economia de um mercado de trabalho em desaceleração.

Desde então, entretanto, o panorama econômico mudou.

A escalada da guerra no Irã elevou fortemente os preços do petróleo, adicionando pressão inflacionária e complicando a trajetória de política do Fed.

De acordo com dados compilados pela LSEG, os traders atribuem uma probabilidade de 99,5% de que o Fed manterá as taxas inalteradas neste mês.

Os investidores observarão atentamente a comunicação do Fed em busca de pistas sobre como os formuladores de política estão interpretando o impacto do aumento dos custos de energia e se isso altera sua perspectiva de longo prazo sobre as taxas de juros.

Choque do petróleo adia expectativas de cortes de juros

A alta dos preços da energia alterou significativamente as expectativas do mercado quanto ao afrouxamento monetário.

Antes de o conflito se intensificar no final de fevereiro, os investidores antecipavam pelo menos dois cortes de juros em 2026.

Essa perspectiva mudou drasticamente, com os mercados precificando menos de um corte padrão de 25 pontos-base até dezembro.

Uma enquete da Reuters realizada entre 17 e 21 de abril reflete uma tendência similar entre economistas.

De 103 entrevistados, 56 esperam que o Fed mantenha as taxas estáveis pelo menos até setembro, em comparação com quase 70% que previam um corte até então apenas um mês antes.

O impacto inflacionário do aumento dos custos de combustíveis também pesou sobre o sentimento do consumidor, que caiu para níveis recordes.

Ao mesmo tempo, os formuladores de política tornaram-se mais cautelosos, com até membros mais acomodativos reconhecendo que a inflação permanece acima da meta.

O ato de equilíbrio de Powell entra em foco

Ao falar em Harvard no final de março, o presidente do Fed, Jerome Powell, enfatizou uma abordagem de "esperar para ver" enquanto o banco central avalia a evolução da situação econômica.

"Há uma tensão entre os dois objetivos", disse Powell, referindo-se ao duplo mandato do Fed de controlar a inflação e apoiar o emprego.

Taxas de juros mais altas podem ajudar a conter a inflação, mas correm o risco de desacelerar o crescimento econômico e aumentar o desemprego.

O mercado de trabalho dos EUA mostrou sinais mistos nos últimos meses, com a economia perdendo cerca de 92.000 empregos em fevereiro antes de se recuperar com ganho de 178.000 empregos em março.

A taxa de desemprego ficou em 4,3% em março, acima de 3,8% dois anos antes.

O efeito defasado da política monetária complica ainda mais a tomada de decisão, já que as alterações nas taxas geralmente levam meses para impactar totalmente a economia.

A resiliência oferece algum amortecimento

Apesar dos riscos crescentes de inflação, alguns indicadores sugerem que a economia permanece relativamente estável.

Os preços ao consumidor (headline) subiram 0,9% em março, impulsionados principalmente pelos maiores custos da gasolina, marcando o maior aumento mensal desde 2022.

No entanto, a inflação subjacente, que exclui os preços voláteis de alimentos e energia, subiu 0,2% de forma mais modesta.

Michael Feroli, economista-chefe dos EUA no JP Morgan, disse que isso fornece alguma tranquilidade.

"Isso nos dá um pouco mais de confiança de que o crescimento econômico pode resistir ao choque de preços de energia em curso sem danos duradouros significativos", observou, acrescentando que a reunião de abril deveria ser "uma decisão simples" para o Fed manter as taxas inalteradas.

Marvin Loh, estrategista macro global sênior da State Street, também destacou o suporte relativo que essa postura proporciona.

"O Fed ficar em compasso de espera…é, de certa forma, favorável, em comparação com outros bancos centrais que devem aumentar os juros nas próximas reuniões", disse ele em uma reportagem da Reuters.

"Portanto, ... fornece um pequeno impulso favorável para os ativos dos EUA."

Foco se volta para orientações e incerteza na liderança

Embora a decisão de política em si pareça amplamente definida, a atenção provavelmente se concentrará na orientação futura.

Analistas dizem que a questão-chave é se a mensagem do Fed levará os mercados a ajustar as expectativas para reuniões futuras.

Elmar Voelker, do LBBW, afirmou que o potencial de grandes mudanças nas expectativas nesta reunião é limitado, com os investidores já olhando para junho, quando projeções econômicas atualizadas serão divulgadas.

A reunião também ocorre em meio à incerteza sobre a liderança do banco central.

O mandato de Powell como presidente termina em 15 de maio, e seu potencial sucessor, Kevin Warsh, aguarda confirmação.

No entanto, as tensões políticas em torno do processo podem atrasar a transição.