Jamie Dimon alerta: crise no mercado de títulos pode estar mais próxima

“Se as coisas continuarem como estão, provavelmente enfrentaremos alguma forma de crise de títulos.”

Jamie Dimon proferiu essa frase em Oslo na terça-feira, durante a conferência de investimentos de 2026 promovida pela Norges Bank Investment Management.

A declaração tem peso: quando o maior investidor público nos mercados globais convida o CEO do JPMorgan Chase e ele responde com um alerta desse tipo, os mercados prestam atenção.

Dimon disse que o perigo não é um único choque, mas um acúmulo de dívida, inflação, geopolítica e fragilidade de mercado que poderia, eventualmente, forçar uma reprecificação violenta.

Por que o mercado de títulos está sobre uma bomba-relógio

O argumento de Dimon baseia-se em quatro pontos de pressão.

Primeiro, a dívida pública está crescendo rapidamente. O Congressional Budget Office afirmou em sua projeção de janeiro de 2025 que o déficit federal, ajustado por deslocamentos de calendário, aumentaria para 2,7 biliões USD (aprox. R$ 14,2 biliões) até 2035.

Segundo, a inflação ainda tem muitos vetores para voltar a acelerar.

Dimon disse à Reuters esta semana que a estagflação continua sendo um cenário de pior caso e apontou o conflito no Irã, a remilitarização global, os gastos em infraestrutura e os déficits como forças inflacionárias.

Terceiro, pontos de tensão geopolítica do Irã à Ucrânia podem elevar o preço do petróleo e manter as cadeias de abastecimento irregulares.

Quarto, a regulamentação pós-2008 tornou os bancos menos dispostos a absorver uma venda generalizada de títulos.

Em termos simples, uma crise de títulos ocorre quando muitos detentores correm para a saída ao mesmo tempo, os compradores desaparecem, os rendimentos disparam e os bancos centrais são forçados a intervir como respaldo.

A crise dos gilts do Reino Unido em 2022 foi o alerta

Dimon não fala apenas em teoria, pois apontou a crise dos gilts do Reino Unido em 2022 como um exemplo moderno de quão rápido um mercado de títulos pode travar.

Na época, fundos de pensão que adotavam estratégias de investimento orientadas por passivos venderam gilts em disparada para atender a chamadas de garantia, os rendimentos dispararam e o Bank of England interveio com compras de emergência para restaurar a ordem.

O episódio mostrou que até economias avançadas podem enfrentar uma corrida desordenada de títulos quando alavancagem e desalinhamentos de liquidez colidem.

No mesmo dia, na CNBC, Subadra Rajappa, do Societe Generale, apresentou um contrapeso útil: disse que estava preocupada com a dívida global, mas que ainda era cedo para declarar uma crise da dívida completa.

Essa é a tensão central nos mercados: os riscos são claros, mas ainda não há consenso de que o ponto de ruptura esteja próximo.

O que vem a seguir?

A mensagem de Dimon não é que o colapso seja inevitável; é que as autoridades devem agir antes que os mercados forcem a mão.

Esse aviso agora soma-se a um coro mais amplo de cautela.

Dimon ainda vê a estagflação como um risco, enquanto o FMI afirmou que os riscos à estabilidade financeira global estão elevados em meio à guerra no Oriente Médio.

Os temores no crédito privado já levam alguns fundos a limitar resgates, um lembrete de que o estresse pode surgir primeiro nas áreas mais periféricas do sistema financeiro antes de se espalhar mais amplamente.

A mensagem de Dimon foi simples: déficits, petróleo, geopolítica e a infraestrutura financeira estão todos conectados, e o gatilho pode ser imprevisível.