IA impulsiona crescimento — por que investidores elogiaram GOOG e puniram META

A inteligência artificial deixou de ser uma aposta especulativa para a Big Tech; já está impulsionando o crescimento na nuvem, na publicidade e em software corporativo.

Mas a própria escala de investimento necessária para sustentar esse impulso ainda emerge como a maior linha de fratura da indústria.

Os resultados da Microsoft, Alphabet, Meta Platforms e Amazon mostraram que a IA está elevando as receitas em todas as frentes.

Ao mesmo tempo, esses ganhos estão sendo igualados e, em alguns casos, ofuscados por um aumento sem precedentes nos gastos com data centers, chips e infraestrutura de energia.

O resultado é um descolamento crescente: as empresas estão demonstrando que a demanda por IA é real, mas os investidores ainda questionam se a economia desse boom irá, em última instância, fechar as contas.

As quatro empresas juntas gastaram cerca de $410 billion em despesas de capital no ano passado e devem gastar mais de $670 billion em 2026, disse o WSJ em um relatório.

Estimativas do Morgan Stanley sugerem que o gasto total em infraestrutura de IA pode chegar a $2.9 trillion entre 2025 e 2028, sublinhando a escala da aposta.

Custos crescentes e restrições de oferta aumentam a pressão

O custo de construir infraestrutura de IA está subindo junto com a demanda.

A escassez de insumos-chave — incluindo chips de memória, redes de fibra óptica, fornecimento de energia e terrenos para data centers — está levando as empresas a esperar ou a pagar significativamente mais.

“Estamos vendo restrições em toda a cadeia. Os hyperscalers que estão tentando chegar à mina de ouro estão tendo que esperar, ou gastar mais para entrar”, disse Brent Thill, analista de tecnologia da Jefferies, no relatório do WSJ.

Ele acrescentou que, enquanto os fornecedores de infraestrutura se beneficiam, as empresas que montam sistemas de IA enfrentam pressões crescentes de custo.

Essa dinâmica está criando uma divisão dentro da Big Tech entre empresas que construíram capacidades ao longo de toda a pilha de IA — dos chips à nuvem — e aquelas que continuam dependentes de parceiros.

John Belton, gerente de portfólio do Gabelli Growth Fund de $1.4 billion, disse que os últimos resultados sublinham essa divisão.

“A moral da história é: os negócios de nuvem estão acelerando, e você vê uma força particular por trás da integração vertical”, afirmou Belton.

Ele acrescentou que empresas com controle de ponta a ponta na pilha de IA — dos chips aos modelos e aplicações — estão superando as pares.

“Isso significa que, se você é uma empresa de serviços de nuvem e tem um conjunto completo de serviços de computação, do chip ao modelo, até a aplicação, você está se saindo muito melhor, em comparação com quem apenas constrói data centers e roda mais modelos de terceiros.”

Alphabet mostra como investimento em IA pode compensar

Nesse cenário, os últimos resultados da Alphabet ofereceram um exemplo claro de como a integração vertical em IA começa a se traduzir em desempenho financeiro.

A Alphabet reportou um salto de 81% no lucro líquido, com o crescimento liderado por sua nuvem e pelos negócios de inteligência artificial, e as ações negociavam quase 6% em alta no pré-mercado de quinta-feira.

Sua unidade Google Cloud gerou $20 billion em receita no primeiro trimestre, marcando um aumento de 63% em relação ao ano anterior, enquanto o backlog de compromissos de clientes da empresa subiu acentuadamente para cerca de $460 billion.

O CEO Sundar Pichai afirmou que a IA está “iluminando todas as partes do negócio”, ressaltando o quão profundamente a tecnologia está agora incorporada ao ecossistema de produtos da empresa.

O desempenho reflete a capacidade da Alphabet de controlar múltiplas camadas da pilha de IA — desde suas Tensor Processing Units proprietárias até seus modelos Gemini e infraestrutura de nuvem — uma combinação que analistas dizem estar se mostrando cada vez mais vantajosa.

Em uma mudança estratégica notável, a empresa disse que começará a vender seus chips internos diretamente a clientes externos selecionados, marcando seu primeiro passo significativo para monetizar esse hardware além de sua própria plataforma de nuvem.

A Alphabet também elevou sua perspectiva de despesas de capital para 2026 para entre $180 billion e $190 billion, em parte impulsionada por investimentos em capacidade de data center e infraestrutura de energia.

Analistas disseram que a robustez dos resultados da Alphabet ajudou a aliviar preocupações sobre seus gastos crescentes.

“Os investidores perdoam as enormes despesas de capital da Alphabet por causa de seus fortes resultados”, disse Kathleen Brooks, da XTB.

“A Alphabet provou que seu investimento em IA está valendo a pena, e seus produtos de IA e negócios de computação em nuvem estão fazendo uma diferença significativa em sua linha de fundo”, acrescentou, observando que a oferta de produtos de IA da Alphabet também é de fácil compreensão e construída em torno de uma estratégia coerente.

Gastos agressivos da Meta alimentam debate

A Meta Platforms também apresentou forte crescimento no topo, com a receita subindo 33% no primeiro trimestre.

No entanto, a empresa aumentou sua previsão de despesas de capital em $10 billion, para uma faixa de $125 billion–$145 billion, citando preços maiores de componentes e custos adicionais de data center, levando as ações a cair quase 9% no pré-mercado de quinta-feira.

O CEO Mark Zuckerberg defendeu os gastos, embora tenha reconhecido que a empresa ainda não tenha “um plano muito preciso” sobre como cada produto de IA irá evoluir.

A escala do investimento levantou preocupações entre analistas, pois também veio acompanhada do alerta sobre desafios regulatórios, com a empresa avisando que o escrutínio nos Estados Unidos e na Europa poderia impactar materialmente seus negócios.

Uma ligeira queda em usuários ativos diários durante o trimestre aumentou o desconforto dos investidores.

Matt Britzman, analista da Hargreaves Lansdown, disse que as preocupações dos investidores sobre o aumento das despesas de capital da Meta podem estar exageradas, observando que grande parte do aumento reflete custos mais altos de memória em vez de uma mudança fundamental na estratégia de investimento da empresa.

No entanto, outros permaneceram cautelosos.

Ipek Ozkardeskaya, da Swissquote, afirmou que os planos de gastos em expansão da Meta levantam questões sobre sua dependência de um único ecossistema interno.

“A Meta é essencialmente uma aposta única, investindo pesadamente em seu próprio ecossistema”, escreveu ela em uma nota, contrapondo a abordagem a pares que têm estratégias mais diversificadas.

“Neste estágio, a Meta parece um investimento mais concentrado e arriscado, especialmente com a intensificação da concorrência.”

Amazon aposta na força da nuvem apesar da pressão no fluxo de caixa

A Amazon reportou forte crescimento em seu negócio de nuvem, com a receita da Amazon Web Services subindo 28%, o ritmo mais rápido em dois anos, para $37.6 billion.

O CEO Andy Jassy disse que a demanda por aplicações de IA está levando clientes a manter seus dados e cargas de trabalho dentro da AWS.

A Amazon confirmou que suas despesas de capital para 2026 (capex) devem atingir um recorde de $200 billion neste ano, direcionadas em grande parte a data centers e silício proprietário como o chip Trainium3.

Embora uma etiqueta de $200 billion normalmente pudesse alarmar o mercado, a eficiência dentro do segmento Amazon Web Services (AWS) silenciou os pessimistas.

As ações da Amazon subiram 2,7% no after-hours, mesmo com a empresa divulgando um forte aumento nos gastos com propriedades e equipamentos, em grande parte ligados a seus investimentos em inteligência artificial.

Os dispêndios de capital aumentaram em $59.3 billion em relação ao ano anterior, deixando a empresa de $2.8 trillion com fluxo de caixa livre anual de apenas $1.2 billion — uma queda acentuada em relação aos níveis vistos antes do ciclo de investimentos em IA.

Microsoft equilibra crescimento e preocupações com a concorrência

A Microsoft reportou desempenho estável em seu segmento de nuvem, com a receita do Azure subindo 40%, em linha com as expectativas.

Os resultados ajudaram a aliviar preocupações de que a adoção mais lenta de suas ferramentas Copilot e a dependência da OpenAI pudessem corroer sua liderança inicial na corrida pela IA.

A empresa disse esperar que o crescimento da nuvem acelere ainda mais, mesmo à medida que continua a aumentar os gastos com infraestrutura.

Ela informou aos investidores que as despesas de capital para o ano devem atingir $190 billion devido à alta nos custos de memória.

No entanto, a gestão indicou que a receita do Azure pode manter um forte momentum ao longo do ano, apoiada pela demanda crescente por serviços de IA.

O otimismo com a IA encontra inquietação dos investidores

Lee Sustar, da Forrester Research, disse que a promessa de liderança em IA está empurrando empresas a fazer apostas cada vez mais agressivas, forçando os mercados a ponderar ganhos potenciais de longo prazo contra esforço financeiro de curto prazo.

“A maioria dos executivos de tecnologia abordou o boom da IA com uma irresponsabilidade calculada. Eles sabem que os retornos atuais não justificam seus gastos, mas a fé em um futuro no qual a IA impulsiona a economia global faz com que não a contenham”, observou uma coluna do The Wall Street Journal.

“Os executivos são, de certa forma, o equivalente corporativo de pós-graduandos acumulando dívida no cartão de crédito, certos de que carreiras lucrativas pagarão isso. É melhor que não desistam, ou então acabarão trabalhando no Starbucks”, acrescentou.