A Nvidia domina a narrativa da IA — por que a AMD tem retornos melhores?

No início de 2026, a maioria dos investidores teria escolhido, com confiança, a ação da Nvidia como a mais provável a liderar o mercado.

Jensen Huang ainda domina o palco da IA, a Nvidia NASDAQ:NVDA continua sendo o nome padrão nos gastos com centros de dados, e a empresa tem ampliado suas ambições de CPU com a Meta, ao mesmo tempo em que promove uma oportunidade de $1 trillion em chips de IA até 2027.

No entanto, o mercado fez uma escolha mais discreta: a AMD dobrou, passando do fechamento de 2 de janeiro de $227.15 para $455.19, enquanto a Nvidia subiu cerca de 14%, de $188.85 para $215.20.

Isso representa uma diferença de cerca de 86 pontos percentuais.

Por que a rotação da aposta em IA está ocorrendo discretamente

A primeira fase da IA dizia respeito ao treinamento de modelos, e a Nvidia dominou esse mercado.

A segunda fase trata da inferência — executar esses modelos no mundo real — e a combinação de hardware está mudando junto.

As empresas estão mudando do treinamento para a implantação, uma mudança que está elevando a demanda por CPUs de servidor tanto quanto por GPUs.

Os próprios resultados mais recentes da AMD corroboraram isso, quando Lisa Su afirmou que o data center é agora o “principal motor do nosso crescimento de receita e lucro”, acrescentando que “inferência e IA baseada em agentes” estão aumentando a demanda por CPUs de alto desempenho e aceleradores.

A receita do primeiro trimestre da AMD foi de $10.3 billion, alta de 38% ano a ano, enquanto a receita de data center saltou 57%, para $5.8 billion.

Essa é a reavaliação-chave: a AMD não está mais sendo valorizada apenas como desafiante em GPUs, mas como beneficiária de CPUs em um mercado que está se expandindo mais rápido do que os investidores esperavam.

Na teleconferência do Q1, a AMD disse que o mercado endereçável de CPUs de servidor pode crescer mais de 35% ao ano até superar $120 billion em 2030, acima da visão anterior de 18%.

As ações da empresa superaram as da Nvidia este ano devido ao aumento da demanda por CPUs e a novos acordos.

A combinação CPU–GPU da AMD é a surpresa

O mercado também começa a precificar uma vantagem estratégica que parece simples, mas importa muito: a AMD vende tanto CPUs quanto GPUs.

Ben Bajarin, CEO e analista principal da Creative Strategies, disse à Reuters: “Gostamos da abordagem integrada que a AMD trará com CPUs e GPUs.”

Isso importa porque os sistemas de IA não são mais máquinas de um único chip.

Quando um cliente quer um sistema de inferência ajustado ou uma configuração de treinamento mais equilibrada, um fornecedor que consegue projetar ambos os lados da carga de trabalho tem mais margem para otimizar.

Matt Bryson, da Wedbush, resumiu a mesma mudança em uma frase que captura o clima na bolsa: “A CPU está morta — vida longa à CPU.”

Em termos simples, o mercado de chips está redescobrindo a parte do centro de dados que antes era considerada entediante.

Isso é útil para a AMD porque dá à empresa um segundo motor caso a demanda por GPUs de IA desacelere ou chegue em ondas.

Os investidores devem trocar a Nvidia pela AMD?

A Nvidia ainda domina o ecossistema de treinamento e detém a franquia de IA de maior qualidade.

A empresa também está avançando em CPUs propriamente ditas, já que Huang fala cada vez mais sobre CPUs à medida que a IA avança para a implantação, e que as CPUs da Nvidia estão sendo posicionadas para cargas de trabalho baseadas em agentes e tarefas de backend, como trabalho de banco de dados.

Mas a AMD tem, no curto prazo, uma história mais clara agora porque a rotação para CPUs já aparece na receita, nas margens e no preço das ações.

Os planos de CPU da Nvidia estão atraindo atenção, mas a AMD já está se beneficiando do boom das CPUs hoje.