Petrolíferas registram 1º trimestre misto com guerra no Irã distorcendo lucros e fluxos

As maiores companhias petrolíferas do mundo divulgaram um conjunto turbulento de resultados do primeiro trimestre, evidenciando como a guerra no Irã e o fechamento do Estreito de Ormuz distorceram tanto os lucros quanto os fluxos físicos. 

Enquanto Shell e BP superaram as expectativas graças a forte atividade de trading e preços mais altos, ExxonMobil e Chevron reportaram quedas nos lucros na linha de resultado, culpando “perdas em papel” decorrentes de desajustes em operações de hedge.  

ExxonMobil and Chevron: Profits hit by timing effects  

ExxonMobil reportou um lucro líquido de US$ 4,2 bilhões, em forte queda ante US$ 7,7 bilhões um ano antes.

O lucro ajustado, porém, ficou em US$ 8,8 bilhões, superando as previsões de Wall Street. A receita subiu para US$ 85,1 bilhões, refletindo preços de petróleo mais altos. 

O diretor‑executivo Darren Woods afirmou que cerca de 15% da produção da Exxon foi interrompida pela guerra, com 750.000 barris por dia em risco caso Ormuz permanecesse fechado.

Perdas com hedge de quase US$ 4 bilhões pesaram nos resultados reportados, criando o que ele chamou de “efeito de timing”.  

“São efeitos de timing. Os barris físicos vão se recuperar, mas o impacto contábil é imediato.”

A Chevron reportou lucro líquido de US$ 2,2 bilhões, ante US$ 3,5 bilhões no ano passado.

O lucro ajustado de US$ 1,41 por ação superou as estimativas de consenso, embora a receita tenha caído para US$ 48,6 bilhões. 

O CEO Mike Wirth ressaltou a menor exposição da Chevron às operações no Oriente Médio, mas reconheceu que desajustes em hedge e entregas diferidas distorceram o trimestre.  

“Nossa exposição a operações no Oriente Médio é limitada, mas a volatilidade nos mercados de futuros e as entregas diferidas distorceram os resultados reportados”, acrescentou Wirth. 

Shell: strong beat, buyback trimmed  

A Shell se destacou com lucro ajustado de US$ 6,92 bilhões, confortavelmente acima das expectativas dos analistas de US$ 6,36 bilhões.

O CEO Wael Sawan creditou “desempenho operacional incansável” apesar da interrupção sem precedentes. 

A companhia anunciou um programa de recompra de US$ 3 bilhões — ligeiramente reduzido em relação a trimestres anteriores — e um aumento de 5% no dividendo.

A dívida líquida subiu para US$ 52,6 bilhões, refletindo maior necessidade de capital de giro com a alta dos preços do petróleo.

A Shell também confirmou a aquisição de US$ 16,4 bilhões da ARC Resources, que deve acrescentar 370.000 barris de óleo equivalente por dia e sustentar o crescimento de longo prazo.  

BP: Trading gains offset volatility  

A BP reportou lucro subjacente por custo de reposição de US$ 3,2 bilhões, mais do que o dobro do trimestre anterior, com lucro reportado em US$ 3,8 bilhões. 

Forte atividade de trading de petróleo e margens de refino impulsionaram os resultados, embora a dívida líquida tenha subido para US$ 25,3 bilhões devido a um aumento de capital de giro.

A CEO Meg O’Neill enfatizou a resiliência da BP e reiterou a orientação de capex de US$ 13–13,5 bilhões para 2026, junto com o compromisso de crescimento anual do dividendo de pelo menos 4%. 

Analistas observaram que a BP se beneficiou de rotas de transporte mais longas e oscilações de inventário causadas pelas interrupções em Ormuz, o que elevou as margens de trading, mas pressionou o fluxo de caixa.  

Conflict impact: futures vs physical barrels  

Entre as majors, a guerra no Oriente Médio definiu o desempenho do 1º trimestre.

Os mercados de futuros precificaram rapidamente esperanças de paz, derrubando os benchmarks do petróleo, mas os fluxos físicos permaneceram restritos. 

A Rystad Energy estimou que mesmo sob uma reabertura faseada de Ormuz, a recuperação significativa de volumes levaria de seis a oito semanas, mantendo os preços spot elevados.  

“O fornecimento físico global de petróleo cru pode levar até oito semanas para retornar aos níveis pré‑conflito. O impacto no preço de um acordo é sentido imediatamente nos futuros, mas o mercado físico levará consideravelmente mais tempo para se ajustar.”

Exxon e Chevron viram lucros pressionados por desajustes em hedge, a Shell alavancou preços mais altos para superar as previsões, e a BP capitalizou a volatilidade por meio do trading.

As quatro empresas alertaram que a incerteza geopolítica continuará a influenciar os resultados.  

Outlook  

O paradoxo para as majors do petróleo é claro: preços altos sustentam receitas, mas gargalos logísticos e distorções por hedge pesam nos lucros reportados. 

Os investidores estão de olho na Exxon e Chevron para uma recuperação assim que os lucros diferidos forem reconhecidos, na Shell pela integração da ARC Resources, e na BP pela manutenção da força em trading.  

Com o Estreito de Ormuz ainda instável, os resultados do segundo trimestre dependerão de as negociações de paz se traduzirem em barris efetivamente chegando aos mercados.

Até lá, as majors permanecem presas entre o otimismo dos futuros e as restrições do mercado físico.