Venda global de títulos se aprofunda com guerra no Irã; inflação e alta de juros

Os mercados de títulos públicos de Tóquio a Nova York ampliaram perdas na segunda-feira, enquanto a disparada dos preços da energia ligada à prolongada guerra no Irã reacendia temores de uma inflação persistente e obrigava investidores a reavaliar as expectativas para as taxas de juros globais.

A liquidação empurrou fortemente para cima os custos de financiamento nas principais economias, com investidores cada vez mais preocupados de que os bancos centrais possam ter de abandonar as expectativas de flexibilização monetária e, em vez disso, considerar novos aumentos de juros para combater as pressões inflacionárias decorrentes do choque energético.

A nova rodada de vendas de títulos também lançou uma sombra sobre os mercados acionários globais, que haviam subido com força nas últimas semanas devido ao entusiasmo em torno de investimentos relacionados à inteligência artificial.

Os preços do petróleo continuaram a subir depois que os esforços diplomáticos para encerrar o conflito no Irã pareceram estagnar, intensificando temores de interrupções de oferta e de um impacto econômico mais amplo.

Fonte: Reuters

Rendimentos japoneses atingem máximas de várias décadas

A liquidação global foi liderada pelo Japão, cujo mercado de títulos permaneceu sob intensa pressão em meio a crescentes preocupações sobre inflação e endividamento do governo.

O rendimento do título do governo japonês de referência para 10 anos subiu até 2,800%, marcando seu nível mais alto desde maio de 1997.

O movimento ocorreu após reportes indicarem que Tóquio estava considerando um orçamento suplementar para o exercício fiscal de 2026 para atenuar o impacto dos preços elevados do petróleo por meio de subsídios e medidas de apoio econômico.

Investidores temem que o gasto adicional piore ainda mais a já pressionada posição fiscal do Japão e aumente a necessidade de emissão de dívida pelo governo.

“Os riscos fiscais estão apenas começando”, escreveram analistas do Société Générale na sexta-feira, alertando que os títulos do governo japonês, particularmente os de vencimentos mais longos, provavelmente permanecerão sob pressão.

Os mercados também estão cada vez mais preocupados que o Banco do Japão tenha se movido com lentidão no aperto da política monetária, permitindo que a inflação se entrincheirasse na economia.

O ritmo cauteloso do aumento das taxas pelo banco central enfraqueceu significativamente o iene nos últimos meses, forçando as autoridades japonesas a intervir repetidamente nos mercados cambiais.

Agora os investidores apostam que a inflação no Japão pode permanecer elevada por anos.

A taxa de inflação implícita de cinco anos do país — um indicador-chave das expectativas de inflação de médio prazo — subiu para 3%, ultrapassando a medida equivalente dos EUA, de 2,7%.

Rendimentos do Tesouro disparam nos EUA

A liquidação foi igualmente severa nos Estados Unidos, onde os rendimentos do Tesouro subiram acentuadamente à medida que os mercados precificavam cada vez mais a possibilidade de novo aperto do Federal Reserve.

Os rendimentos do título do Tesouro de referência de 10 anos subiram até 3,6 pontos-base, alcançando 4,631% no início dos negócios de segunda-feira, o nível mais alto desde fevereiro de 2025.

O rendimento subiu mais de 20 pontos-base somente na última semana.

O rendimento do Tesouro de dois anos, que é particularmente sensível às expectativas de política monetária, tocou máxima de 14 meses em 4,105%, enquanto o rendimento do Tesouro de 30 anos subiu para 5,159%, seu nível mais alto em um ano.

Os movimentos bruscos seguiram uma série de leituras de inflação mais altas que o esperado nas últimas semanas, particularmente nos Estados Unidos, que deixaram os investidores inquietos diante do impacto econômico do aumento dos preços do petróleo.

Analistas do Goldman Sachs disseram que os Treasurys dos EUA tornaram-se uma proteção menos eficaz contra a volatilidade de portfólios nos meses recentes.

“A contínua incerteza em torno do conflito no Irã e do choque de oferta permanece um impedimento à capacidade da duração nominal de amortecer a volatilidade diária de portfólios, o que pode sustentar um prêmio de risco maior no curto prazo”, escreveram os analistas do Goldman.

No entanto, o banco acrescentou que os Treasurys podem recuperar apelo como proteção de médio prazo se os prêmios de risco inflacionário continuarem a se acumular ao longo da curva de rendimentos.

Expectativa de alta de juros pelo Fed aumenta

Os mercados agora precificam mais de 50% de probabilidade de que o Federal Reserve possa elevar as taxas de juros até dezembro, segundo dados do CME FedWatch.

Antes da escalada do conflito no Irã, os investidores esperavam amplamente cortes de juros ainda este ano.

“Houve uma mudança dramática nas expectativas para a política monetária dos EUA, pois os mercados agora estão precificando um aumento em 2026”, disse o analista do Danske Bank Kristoffer Kjaer Lomholt em nota.

Ed Yardeni, presidente da Yardeni Research, afirmou que a alta global dos rendimentos dos títulos e as persistentes pressões inflacionárias estão forçando os bancos centrais a reconsiderar seu viés de flexibilização.

Yardeni disse que o próprio mercado de títulos está efetivamente empurrando o Federal Reserve para uma postura mais hawkish, com a possibilidade de alta de juros já em julho se os riscos inflacionários continuarem a se intensificar.

Títulos europeus e do Reino Unido afetados por inflação e incerteza política

Os mercados de títulos governamentais europeus também se enfraqueceram à medida que os investidores reavaliavam riscos inflacionários e fiscais na região.

O rendimento do Bund alemão de 30 anos subiu 0,02 pontos percentuais para 3,69%, marcando o nível mais alto para o custo de financiamento alemão de longo prazo desde 2011.

Na Grã-Bretanha, o rendimento dos títulos governamentais de 30 anos recuou ligeiramente para 5,808% após tocar máxima de 28 anos de 5,85% na sexta-feira, em meio à ansiedade dos investidores diante da incerteza política doméstica e do deterioramento das condições fiscais.

Mohit Kumar, economista da Jefferies, disse que as preocupações com a inflação e o aumento dos déficits governamentais pesam cada vez mais nos mercados de títulos globalmente, com a Grã-Bretanha se tornando um ponto focal da ansiedade dos investidores.

“As preocupações com inflação e déficit estão no pano de fundo há algum tempo. O Reino Unido provavelmente foi o catalisador que trouxe essas preocupações ao primeiro plano”, afirmou Kumar.

Ele alertou que a incerteza política em torno do primeiro-ministro Keir Starmer havia alimentado temores de aumento dos gastos públicos em um momento em que a posição fiscal britânica já estava pressionada.

“Uma mudança para a esquerda implicaria um aumento adicional nos gastos públicos, mesmo que o governo não tenha espaço fiscal para fazê-lo”, disse Kumar.

Choque do petróleo reacende temores de estagflação

A ampla liquidação em títulos foi impulsionada em grande parte pela subida incessante dos preços da energia.

Os contratos futuros do Brent foram negociados perto de $111 o barril na segunda-feira, após ataques de drones que provocaram um incêndio em uma usina nuclear nos Emirados Árabes Unidos, enquanto os esforços para garantir um cessar-fogo entre os EUA e o Irã pareceram estagnar.

O fechamento contínuo do Estreito de Hormuz — por onde flui uma parcela substancial das exportações globais de petróleo — aumentou os receios de escassez de oferta e de interrupções energéticas prolongadas.

A mais de dois meses do conflito, os investidores estão cada vez mais preocupados que os preços elevados da energia possam transbordar para uma inflação mais ampla em economias já lutando com altos custos de vida.

Governos em todo o mundo também enfrentam crescente pressão fiscal à medida que implantam subsídios e medidas de alívio para proteger famílias do aumento dos custos de combustíveis e eletricidade.

Eric Robertsen, chefe de pesquisa global e estrategista-chefe do Standard Chartered, disse que os investidores estavam cada vez mais preocupados com a pressão sobre as finanças públicas.

“Os riscos fiscais são um dos principais riscos econômicos e financeiros para a segunda metade do ano”, afirmou Robertsen.

Quase 80 países introduziram medidas de emergência destinadas a proteger consumidores e empresas da escalada dos preços da energia.

Richard Yetsenga, chefe de pesquisa do ANZ, alertou que a combinação do aumento dos preços da energia, do elevado endividamento e do estímulo fiscal representava um desafio particularmente difícil para os formuladores de políticas.

“Há uma confluência desconfortável de eventos agora. O pano de fundo fiscal é o mais frágil ao entrar em qualquer crise que tenhamos experimentado”, disse Yetsenga.

“A própria crise energética é negativa para as finanças públicas porque pressiona os governos a subsidiar as famílias”, acrescentou.